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中商情報(bào)網(wǎng)訊 話說余額寶最近真是爭氣，時(shí)隔兩年，收益再回4%。嚇得大玩家趕緊把銀行卡剩余200塊錢轉(zhuǎn)進(jìn)余額寶。不過最近一條消息讓風(fēng)險(xiǎn)幾乎為0的余額寶，走上擠兌危機(jī)的風(fēng)口。

據(jù)了解，剛成為全球規(guī)模第一的余額寶，決定將個(gè)人投資額上限從100萬調(diào)低到50萬。還有傳聞?wù)f余額寶將拆分成2000億元一只的產(chǎn)品，由過去一家銀行托管，轉(zhuǎn)由5家銀行分別托管。對(duì)于這兩則消息，余額寶以不回應(yīng)，告訴大家這事可能是真的。

余額寶收益剛過4%，本因擴(kuò)大規(guī)模，為何突然就宣布下調(diào)投資上限了？在大玩家看來，余額寶在收益增加的前提下，選擇縮減規(guī)模，無外乎這兩點(diǎn)：一來是為了不給央行去杠桿添麻煩；二來應(yīng)該是看到了貨幣市場(chǎng)基金潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，提前縮減規(guī)模，避免擠兌危機(jī)。而某些認(rèn)為是央行踩支付寶挺銀行的朋友可以退下了。相比之下，大玩家更關(guān)心錢放在余額寶還安不安全！

余額寶會(huì)否引發(fā)擠兌？

首先出現(xiàn)擠兌風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)前提：一是余額寶安全性受到絕大多數(shù)投資者的質(zhì)疑，二是其收益大幅下降，遠(yuǎn)低于同類理財(cái)產(chǎn)品。作為貨幣基金的一種，余額寶主要投資方向是債券、銀行存款和銀行大額存單等貨幣市場(chǎng)工具。

從貨幣市場(chǎng)工具本質(zhì)來講，安全性很高，主要風(fēng)險(xiǎn)問題在投資期限上：貨幣基金的投資期限一般都在1年以內(nèi)，平均期限是120天。

數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

要知道，余額寶目前采用的是T+0贖回，也就是當(dāng)日贖回甚至可以秒贖回。在少則幾個(gè)月，多則小一年的投資期限約束下，余額寶很難說不存在期限錯(cuò)配的問題。

期限錯(cuò)配的優(yōu)點(diǎn)就在于通過拉長投資期限，增加收益，但缺點(diǎn)在于資金鏈脆弱，會(huì)數(shù)倍放大資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。所以，從投資方式來看，余額寶客觀上存在擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

余額寶縮減規(guī)模的用意是什么？

余額寶成為全球規(guī)模最大的貨幣基金，主要在于它抓住了中國13億人中3億多草根投資者，其人均投資金額在3800元左右?？梢?，余額寶投資金額非常分散，而且?guī)缀鯖]有百萬級(jí)的投資人，理論上出現(xiàn)大規(guī)模撤資的可能性很小。但這并不代表不可能，一旦余額寶收益下降，或者市場(chǎng)出現(xiàn)更好的余額寶替代品，引發(fā)大量投資人撤資，導(dǎo)致資金鏈斷裂也不是不可能。

但是出現(xiàn)這種情況的可能性非常低。因?yàn)槿藗兤毡檎J(rèn)為余額寶不是一種投資品，而是一種“消費(fèi)”方式。說直白些，人們對(duì)余額寶的認(rèn)知就是消費(fèi)的同時(shí)，順便給我生錢。這種認(rèn)知直接把余額寶的投資屬性，放在消費(fèi)屬性之后。而這就得感謝馬云爸爸了！得益于支付寶的極高使用率，大家非常樂意把每個(gè)月的零花錢放在余額寶上，即便當(dāng)初余額寶收益率跌至2%，也沒有多少人罵娘。因?yàn)榇蠹揖蜎]指望通過余額寶掙錢。

這種認(rèn)知的存在，直接結(jié)果就是，只要余額寶收益不為負(fù)，很少會(huì)有人撤資。這樣一來，除了余額寶開始吞錢，或者投資人花錢太厲害了，出現(xiàn)主動(dòng)長期撤資的可能性不大。這樣看來，余額寶在資金端，幾乎不存在資金鏈鍛煉的問題，由此導(dǎo)致的擠兌風(fēng)險(xiǎn)，可能性也不高。既然如此，為何要縮減規(guī)模呢？

第一、降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

同樣100個(gè)人同時(shí)贖回，人均投資金額為1000元的100人，和人均投資金額100萬元的100人，誰對(duì)余額寶的穩(wěn)定性影響更大？顯然是后者。如果把單個(gè)投資人的投資上限壓縮至50萬元，會(huì)有效降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)大多數(shù)投資者來說是件好事。

第二，降低國家去杠桿成本

銀行同業(yè)存單是余額寶主要投資品之一，銀行同業(yè)存單是銀行的一種融資手段，其目的就在于給更多人借錢，賺取利差。越多人購買同業(yè)存單，意味著更多的錢流到市場(chǎng)，放大了杠桿，這顯然跟國家去杠桿政策相悖。余額寶在此時(shí)縮減自身規(guī)模，也算是避免了更多的錢流入影子銀行。

至于未來收益，受央行加息預(yù)期的影響，余額寶未來收益可能還會(huì)有所提升，但由于自身規(guī)?？s小，兩者抵消，收益估計(jì)為穩(wěn)定在4%左右，不會(huì)有太大波動(dòng)。

總之，余額寶長期來看，不容易出現(xiàn)擠兌危機(jī)，收益估計(jì)也會(huì)穩(wěn)定在4%左右。不過這對(duì)我們普通投資者來說，應(yīng)該很不錯(cuò)了吧！