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比亞迪最新財報顯示，今年一季度，其凈利潤為6.06億元，同比下滑28.79%。而去年此刻，比亞迪財報數(shù)據(jù)曾驚爆業(yè)界無數(shù)眼球——2016年一季度，其凈利潤為8.51億元，同比增幅高達(dá)603.62%。

強(qiáng)烈反差之下，比亞迪究竟怎么了？

退潮，誰在裸泳

從暴增六倍到縮水近三成，據(jù)分析，新能源汽車補(bǔ)貼大幅退坡可能是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因。

去年年底，國家四部委聯(lián)合發(fā)布了全新的新能源汽車補(bǔ)貼政策。自今年1月1日起，中央補(bǔ)貼在2016年標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上退坡20%。同時，地方財政單車補(bǔ)貼額不得超過中央財政的50%，中央財政1∶1配套的地方財政補(bǔ)貼已經(jīng)成為歷史。

以比亞迪秦為例。2014年，在深圳購買比亞迪秦可享受單車補(bǔ)貼7萬元，扣除補(bǔ)貼后，旗艦車型售價僅13.98萬元；而今年2月27日上市的秦100，定價仍為20.99萬元，僅享受3.6萬元政策補(bǔ)貼，全國實(shí)際支付價達(dá)17.39萬元。

與此同時，受騙補(bǔ)影響，2017年新能源汽車執(zhí)行新的目錄管理，首批目錄直至1月23號才發(fā)布，部分車型甚至到3、4月才上目錄。這也一定程度上影響了一季度新能源汽車的銷售，尤其是1月份，國內(nèi)新能源乘用車總銷量僅為5423輛，同比下滑61%。

此外，由于新的補(bǔ)貼政策直到去年年底才出臺，各城市地方補(bǔ)貼政策未能及時跟進(jìn)，導(dǎo)致很多城市在一季度出現(xiàn)政策空窗期，對新能源汽車的定價、銷售均有影響。

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，國內(nèi)新能源乘用車共銷售4.95萬輛，與去年同期相比下降17.3%。其中，比亞迪新能源乘用車銷量為8600輛，與去年同期的16783輛相比，降幅接近50%。

而比亞迪對于新能源汽車業(yè)務(wù)的嚴(yán)重依賴，使其在這輪補(bǔ)貼退坡大潮中淪為“重災(zāi)區(qū)”。

如上表所示，在這幾家已公開今年一季度經(jīng)營業(yè)績的主要新能源車企當(dāng)中，比亞迪和江鈴汽車凈利潤下滑幅度最為顯著。而同一市場背景下，上汽、北汽的業(yè)績并未體現(xiàn)出明顯負(fù)面影響。

相比之下，比亞迪的問題出在傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)板塊。與其高舉高打、號稱“全球第一”的新能源汽車業(yè)務(wù)相比，比亞迪傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)明顯孱弱很多，“瘸腿”現(xiàn)象較為嚴(yán)重。

從整體銷量上看，比亞迪與排行TOP10的“玩家”尚有不小差距。

2016，是自主品牌車企“爆發(fā)”的一年，吉利以79.92萬輛、同比增長48.4%的業(yè)績沖進(jìn)前十，長安、長城銷量達(dá)至百萬級、增幅2~3成。這一年，比亞迪總銷量為49.4萬輛，同比增長8.9%，在車企銷量排行中名列第17位。

2017年，這種差距進(jìn)一步擴(kuò)大。今年一季度，比亞迪共實(shí)現(xiàn)汽車銷售9.09萬輛，同比下滑10.9%，在車企銷量排行中滑落至第20位。同期，長安汽車?yán)塾嬩N量為34.94萬輛，繼續(xù)領(lǐng)跑自主品牌乘用車市場；吉利累計銷售27.86萬輛，同比增長94%；長城累計銷售25.42萬輛，同比增長8.8%。

近年來，比亞迪陸續(xù)推出了多款車型，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也較為合理，但除了一款以低價為賣點(diǎn)的F3之外，多數(shù)車型都難逃“火不過3年”的魔咒。速銳、S6等月銷過萬，均是曇花一現(xiàn)。

如上圖所示，今年一季度，新車售價4~7萬元的比亞迪F3，在其總銷量中的占比達(dá)到44%，接近半壁江山。比亞迪宋的銷量占比僅次于F3，但在國內(nèi)持續(xù)火爆的SUV細(xì)分市場中，這款車的銷量排在40名開外。

究其原因，比亞迪車型的“顏值”屢遭消費(fèi)者詬病，媒體曝光其雙離合變速器頓挫、異響以及新能源汽車電池電量低等問題，折射出品質(zhì)管控的不足。包括“BYD”品牌形象，也長期存在爭議。這些，都可能是直接或間接阻礙比亞迪汽車銷量增長的重要瓶頸。

靠廉價車、低端車撐起來的銷量結(jié)構(gòu)，決定了比亞迪盈利能力存在缺陷，只能倚重于新能源汽車。

年報顯示，2016年，比亞迪整體營收為1034.7億元，其中汽車及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入約570億元，而新能源汽車業(yè)務(wù)收入為346.2億元，在汽車業(yè)務(wù)板塊中占比高達(dá)60.7%，在公司總收入中占33.46%。同期，與汽車相關(guān)的政府補(bǔ)助為7.11億元，占其50.44億元全年凈利潤的14.1%。

回顧高補(bǔ)貼的2014年，比亞迪凈利潤為4.3億元，其中政府補(bǔ)助8億元，算上其他非經(jīng)常性損益，比亞迪的扣非凈利潤為-6.8億元。也就是說，如果刨去政府補(bǔ)助，比亞迪2014年其實(shí)是虧損的。

值得注意的是，今年一季度，比亞迪營業(yè)外收入為2.09億元，同比增長116.45%，其中政府補(bǔ)助1.63億元，扣非凈利潤為4.5億元，同比下滑43.81%。

不過對于比亞迪而言，這些問題也許不是最緊要的。