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京東二季度基于GAAP凈虧損2.870億元，而Non-GAAP下則實(shí)現(xiàn)凈利潤9.765億元。對于投資者而言，到底是應(yīng)該去看其基于GAAP的虧損，還是看基于Non-GAAP的盈利，成了不少人心中的疑惑。

靚麗的數(shù)據(jù)

京東今日晚間發(fā)布的二季度財(cái)報(bào)顯示，二季度京東持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈收入達(dá)932億元人民幣，同比增長43.6%，大幅高于市場預(yù)期。

二季度交易總額為2348億元，同比增長46%。如果使用行業(yè)內(nèi)主要友商的近似統(tǒng)計(jì)方式，京東2017年第二季度交易總額為3353億元人民幣。

基于非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，二季度京東持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤為9.765億元人民幣，已是連續(xù)第5個(gè)季度盈利，單季度盈利接近去年全年，上年同期為6.126億元人民幣。

截至2017年6月30日，京東過去12個(gè)月的活躍用戶數(shù)為2.583億，較去年同期的1.881億活躍用戶數(shù)，同比增長37%，增速領(lǐng)跑行業(yè)。

財(cái)報(bào)還顯示，截至6月30日，京東在中國共運(yùn)營335個(gè)大型倉庫，總面積約710萬平米，較上個(gè)季度580萬平米大幅增加。

另外值得注意的是，2017年6月30日，京東金融重組已完成交割，京東金融的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將不再納入京東集團(tuán)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

不那么靚麗的部分

基于通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，京東二季度歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈虧損為2.870億元，這是京東在一季度實(shí)現(xiàn)凈利后重新轉(zhuǎn)為虧損。上年同期，歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤為1.276億元。

財(cái)報(bào)公布后，京東美股盤前由上漲4%一度轉(zhuǎn)為跌逾7%。本周一京東美股大幅低開，收跌3.59%，收報(bào)44.25美元，盤后繼續(xù)下跌，截至更新，股價(jià)已較收盤價(jià)又跌去0.3%以上。

GAAP和Non-GAAP數(shù)據(jù)為何差距這么大

這里首先要理清GAAP和Non-GAAP的差別。

GAAP簡單來說就是通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在美國上市，接受的就是用GAAP來做帳和出具財(cái)務(wù)報(bào)告。而Non-GAAP則指企業(yè)在GAAP基礎(chǔ)上自行“加工”后的財(cái)務(wù)報(bào)表，為的是“更好”的體現(xiàn)公司實(shí)際經(jīng)營狀況。

通常情況下，非常規(guī)的一次性非經(jīng)營性支出會(huì)在Non-GAAP中予以剔除，以反映實(shí)際業(yè)務(wù)表現(xiàn)。對于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，股權(quán)激勵(lì)基本是財(cái)報(bào)調(diào)整的標(biāo)配。

從京東的情況來看，基于GAAP二季度凈虧損2.870億元，而基于Non-GAAP當(dāng)季則實(shí)現(xiàn)凈利潤9.765億元。這其中最關(guān)鍵的因素，正是股權(quán)激勵(lì)。

從京東財(cái)報(bào)可以看出，Non-GAAP數(shù)據(jù)剔除的最大的項(xiàng)目，就是股權(quán)激勵(lì)，高達(dá)7.47億元。其次，是資產(chǎn)和業(yè)務(wù)收購所帶來的無形資產(chǎn)攤銷，也達(dá)到4.43億元。

事實(shí)上，不僅僅是京東，在美上市公司高管在討論財(cái)報(bào)時(shí)，基本都是基于Non-GAAP來衡量，GAAP數(shù)據(jù)更像是交給美國證券交易委員會(huì)的存檔而已。

早在2013年，德銀分析師DavidBianco就在報(bào)告中專門討論過GAAP和Non-GAAP的差別，并發(fā)現(xiàn)調(diào)整后的盈利數(shù)據(jù)通常會(huì)更加好看，而GAAP數(shù)據(jù)又趨于低估企業(yè)利潤。

Non-GAAP調(diào)整的爭議

盡管將股權(quán)激勵(lì)剔除可能會(huì)更準(zhǔn)確反應(yīng)企業(yè)報(bào)告期的實(shí)際經(jīng)營狀況，但這也存在很大爭議。

在伯克希爾·哈撒韋1998年致股東的信中，巴菲特就曾質(zhì)疑這種做法。他當(dāng)時(shí)反問道：

幾年前我們就問過這樣的問題，但始終沒有得到答案：如果期權(quán)不算補(bǔ)償?shù)姆绞剑敲此鼈兊降资鞘裁?如果補(bǔ)償不算作費(fèi)用，那它們到底是什么?如果費(fèi)用不計(jì)入對利潤的計(jì)算，那它們到底應(yīng)該放在哪里?