日韩精品三级呦呦|五月丁香蜜臀|99久亚洲精品热|色婷婷五月一区

投資要點：

線上生鮮電商由重資產(chǎn)模式向O2O過渡。生鮮電商發(fā)展初期以線上業(yè)務為主，采取重資產(chǎn)的發(fā)展模式，選擇自建冷鏈與物流團隊，但該模式下物流配送成本高。2015年開始，線上生鮮電商紛紛轉型O2O模式，同時發(fā)展線上電商業(yè)務以及線下門店業(yè)務，其中合作共營O2O為主流模式。

生鮮電商市場規(guī)模較大，行業(yè)競爭格局初現(xiàn)。2015年生鮮電商行業(yè)市場規(guī)模達542億元，較上年增長87%。從市場份額來看，占比較高的是天貓喵鮮生和京東到家，分別為26.81%、24.83%。這一類電商平臺由于之前積累了龐大的消費群體，再加上其雄厚的資金實力和完善的物流、支付系統(tǒng)，使這些電商在進入生鮮電商市場時具有一定的優(yōu)勢。剩余的半塊市場則被天天果園、中糧我買網(wǎng)、易果生鮮等垂直類生鮮電商所瓜分。

發(fā)展十余年，百果園已成為線下水果零售龍頭企業(yè)。從2002年在深圳開設第一家特許連鎖專賣店至今，百果園目前已經(jīng)擁有2200家門店，遍布全國13大省區(qū)，30多個城市，2015年銷售額達30億元，不論是門店數(shù)還是銷售額都在行業(yè)中遙遙領先。公司目前已完成兩輪融資，其中A輪獲天圖資本領投的4億融資，刷新業(yè)內(nèi)最大融資額。同時，公司以并購的方式在線上、線下進行布局，先后并購了果多美、鮮時代、超奇等區(qū)域型水果零售龍頭，并與生鮮電商一米鮮進行合并，完成線上線下業(yè)務的閉環(huán)。

高效供應鏈+標準化復制打造水果零售龍頭。在供應鏈管理方面，百果園以統(tǒng)一采購+高比例直采的方式提高議價能力，同時布局上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)。公司自建物流中心，并且通過分類儲藏、預包裝銷售等方式降低損耗，將損耗率控制在5%左右，為同行平均水平的一半。在標準化復制方面，百果園以合作經(jīng)營的加盟模式擴張，一方面能調(diào)動員工積極性，另一方面也能降低公司擴張時的資金壓力。此外，百果園在國內(nèi)首創(chuàng)“四度一味一安全”的品控標準，為各地門店在采購、品控、驗收、門店標準上提供了科學的指導依據(jù)。

風險提示：行業(yè)景氣度不達預期；冷鏈物流設施不完善制約行業(yè)發(fā)展。

一、線上水果零售以生鮮電商為主要業(yè)態(tài)

1、產(chǎn)品和物流為生鮮電商核心要素

從生鮮電商的產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游為蔬菜水果等供應商，下游為消費者，物流方面為自建或使用第三方物流。

從生鮮電商的產(chǎn)業(yè)鏈結構來看，產(chǎn)品和物流為兩大核心要素。生鮮電商的產(chǎn)品多為向上游果農(nóng)、蔬農(nóng)采購，標準化程度低，品控十分重要；此外，由于生鮮產(chǎn)品在運輸時需要冷鏈運輸、儲藏，因此對行業(yè)的基礎設施建設要求較高，并側重于區(qū)域性發(fā)展。