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中商情報(bào)網(wǎng)訊：尿素是最簡(jiǎn)單的有機(jī)物之一，在農(nóng)業(yè)和工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，尿素是含氮量最高的氮肥，既可作為中性速效肥料，也可用生產(chǎn)多種復(fù)合肥，有調(diào)節(jié)花量，水稻制種，防治蟲害，疏花疏果等作用；在工業(yè)領(lǐng)域，可以作為特殊塑料、膠類的原料，在制藥、石油、化工、紡織工業(yè)等領(lǐng)域均有應(yīng)用。

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)尿素有效產(chǎn)能約為8000萬(wàn)噸，2016年同期約為8455萬(wàn)噸，2015年尿素產(chǎn)能為9015萬(wàn)噸，中國(guó)尿素產(chǎn)能已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)下降。此前，中國(guó)氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)能退出設(shè)臵了明確目標(biāo)：“十三五”期間關(guān)停尿素產(chǎn)能1300萬(wàn)噸，嚴(yán)格淘汰開工率低、連年虧損、半停產(chǎn)及負(fù)債率大于100%的企業(yè)。

目前國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能距離關(guān)停1300萬(wàn)噸的目標(biāo)仍有一定距離，尿素去產(chǎn)能仍在不斷深化中。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)尿素行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查與投資前景研究報(bào)告》預(yù)測(cè)，到2020年中國(guó)尿素產(chǎn)能將穩(wěn)定在7500萬(wàn)噸左右。

中國(guó)尿素產(chǎn)能預(yù)測(cè)（百萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

尿素供給端市場(chǎng)分析：去產(chǎn)能不斷深化，生產(chǎn)格局正在重塑

過去的十年間全球經(jīng)歷了尿素產(chǎn)能的大規(guī)模擴(kuò)張，總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到2.3億噸，而由于全球糧價(jià)連續(xù)五年低迷，尿素需求難有起色，價(jià)格亦長(zhǎng)期處于低位，各國(guó)企業(yè)對(duì)于尿素的擴(kuò)產(chǎn)意愿較弱。根據(jù)我們的觀察，全球尿素產(chǎn)能的擴(kuò)張周期已經(jīng)基本結(jié)束。

國(guó)內(nèi)由于煤炭?jī)r(jià)格的上漲，化肥生產(chǎn)用電、用氣等優(yōu)惠政策的取消，尿素生產(chǎn)成本大幅提升，僅有少數(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)盈利。我國(guó)的供給側(cè)改革政策不斷深化，中國(guó)氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)制定“十三五”期間清退1300萬(wàn)噸尿素產(chǎn)能目標(biāo)。在行業(yè)虧損、政策推動(dòng)以及環(huán)保壓力下，去產(chǎn)能有望加速，行業(yè)供需將大幅改善。我們認(rèn)為長(zhǎng)期來看，行業(yè)虧損疊加政策推動(dòng)，去產(chǎn)能將持續(xù)推進(jìn)。同時(shí)具有技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)的水煤漿工藝有望成為未來主流生產(chǎn)工藝，生產(chǎn)格局有望重構(gòu)。

1、全球尿素產(chǎn)能擴(kuò)張基本結(jié)束，行業(yè)底部國(guó)內(nèi)小產(chǎn)能逐步出清

全球尿素產(chǎn)能高速增長(zhǎng)期接近尾聲。2011-2015年是國(guó)際尿素產(chǎn)能大規(guī)模投放的高峰時(shí)間，全球尿素產(chǎn)能從1.82億噸增長(zhǎng)至2.23億噸。2016年在國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能的背景下，國(guó)外尿素產(chǎn)能增加500萬(wàn)噸，全球尿素總產(chǎn)能基本與上年持平在2.2億噸左右。由于部分原本計(jì)劃于2016年底投產(chǎn)的國(guó)際尿素產(chǎn)能已延遲至2017年，包括美國(guó)愛荷華州兩個(gè)年產(chǎn)能供給160萬(wàn)噸、印度和馬來西亞年產(chǎn)能分別為130萬(wàn)噸的尿素工廠，預(yù)計(jì)2017年國(guó)外產(chǎn)能增長(zhǎng)達(dá)到400萬(wàn)噸，而隨著國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革的繼續(xù)推進(jìn)，我國(guó)尿素產(chǎn)能進(jìn)一步下降近500萬(wàn)噸，全球尿素總產(chǎn)能或?qū)⒊霈F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

由于自2012年尿素價(jià)格下跌以來，國(guó)外擬新建的尿素產(chǎn)能已經(jīng)大幅減少，在2015-2017年的海外產(chǎn)能投放高峰結(jié)束之后，未來5年海外幾乎無大規(guī)模新增產(chǎn)能。我們認(rèn)為全球尿素產(chǎn)能已經(jīng)在2015-2017年達(dá)到階段性峰值，預(yù)計(jì)未來三年全球的尿素總產(chǎn)能將從高點(diǎn)有小幅回落。

全球尿素產(chǎn)能預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

海外尿素成本大幅下降，尿素價(jià)格長(zhǎng)期受壓。2012年以來，由于美國(guó)頁(yè)巖氣革命導(dǎo)致的天然氣成本大幅降低，國(guó)外低成本尿素拉低全球尿素價(jià)格，我國(guó)尿素出口受到一定沖擊；疊加糧食價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致農(nóng)民用肥需求有所萎縮，我國(guó)尿素價(jià)格長(zhǎng)期低迷，徘徊在行業(yè)的平均成本線附近。

去年8月，尿素價(jià)格一度跌破1200元/噸，此后隨著上游原材料煤炭?jī)r(jià)格的快速上漲，尿素價(jià)格也有了較為明顯的反彈，截至目前，市場(chǎng)均價(jià)反彈至1500-1600元/噸。

2016年行業(yè)大幅虧損，困局中初見破局良機(jī)。據(jù)中國(guó)氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2016年氮肥行業(yè)虧損93.8億元；規(guī)模以上氮肥企業(yè)286家，其中虧損企業(yè)145家，而規(guī)模以下企業(yè)幾乎全部虧損。2016年氮肥的慘淡情景與產(chǎn)能過剩、優(yōu)惠政策消失等多重壓力有關(guān)。由于不利因素激增，越來越多的生產(chǎn)企業(yè)退出市場(chǎng)，2016年共退出合成氨產(chǎn)能292萬(wàn)噸/年，退出尿素產(chǎn)能433萬(wàn)噸/年。進(jìn)入2017年，隨著供給格局的邊際改善，以及國(guó)家出口退稅政策利好，在冬儲(chǔ)備肥的消費(fèi)旺季即將到來時(shí)，尿素行業(yè)迎來破局良機(jī)。

深挖成本，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)集中。在尿素價(jià)格起色不大的背景下，生產(chǎn)成本較低的企業(yè)擁有極大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)三種主流尿素生產(chǎn)工藝中，水煤漿工藝的成本最低。目前采用了水煤漿生產(chǎn)工藝的企業(yè)以華魯恒升為代表。而被淘汰的小企業(yè)產(chǎn)能大多為固定床工藝。