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以下是他們的分享內(nèi)容：

為何爆發(fā)教育投資熱？

全天候科技：今年教育類項(xiàng)目，尤其是在一級市場，受到投資者熱捧。你怎么看這個(gè)現(xiàn)象，它是由哪些原因引起的？ 

劉凱：整個(gè)大的背景是隨著GDP的增長人們的教育需求也隨之增加。同時(shí)二胎政策的開放，也使得家庭對教育的投入進(jìn)一步加大。 

同時(shí)，還有三個(gè)重要的導(dǎo)火索：

其一、好未來和新東方在二級市場長期的優(yōu)異表現(xiàn)，讓投資人看到了教育行業(yè)領(lǐng)軍的上市公司的優(yōu)異表現(xiàn)。

其二、一級市場有一些教育創(chuàng)業(yè)公司真正發(fā)展起來了。比如VIPKid在今年宣布它可以做到50億人民幣的預(yù)收款，證明了直播培訓(xùn)服務(wù)的收入能力以及它的需求的真實(shí)性和模式的有效性。

另外，A股上市公司對教育行業(yè)有著持續(xù)的收購熱度。這些都是教育市場今年大熱的導(dǎo)火索。

李粼：我覺得有這么幾個(gè)方面原因：第一、新東方和好未來作為中國的教育龍頭企業(yè)，在二級市場里表現(xiàn)相對較好，進(jìn)入了一個(gè)高速成長期。 

第二，2013年，當(dāng)時(shí)比較熱的是大家都在探索相關(guān)的題庫類和在線教育的模式，而到了2017年，在題庫類這一波公司里面，大家也都開始去走在線培訓(xùn)變現(xiàn)這條道路，并且有幾家財(cái)務(wù)狀況跑的非常好，在線培訓(xùn)教育讓大家看到了高速增長的機(jī)遇。

第三，在2017年進(jìn)行巨額融資的這幾家教育企業(yè)，又開始宣布說要大幅度融資，或者已經(jīng)融資成功。這也釋放了一個(gè)信號，就是可能他們在未來3-4年之內(nèi)，要進(jìn)入下一波高速增長期。 

全天候科技：相對于2013年前后的教育市場，目前的互聯(lián)網(wǎng)教育發(fā)生了哪些本質(zhì)上的變化？  

劉凱：如今互聯(lián)網(wǎng)教育市場已經(jīng)相對明朗，不論是做在線教育還是投在線教育還是買教育類股票，都能掙錢。另外，教育行業(yè)的打法已經(jīng)相對清楚。 

比如，VIPKid把英語直播的一對一教學(xué)做出來了，那么，其它的包括掌門一對一、海風(fēng)教育、三好網(wǎng)等就可以試著在K12學(xué)科、在線的畫畫教育、在線鋼琴教育等場景拓展。在一定程度上可以說，直播這件事情已經(jīng)被證明了。 

所以，原來在線下的教學(xué)課，只要它具備被在線化的可能性，那就可以有在線的公司來提供服務(wù)，無非是考慮選擇什么學(xué)科、選擇用戶的年齡段、選擇獲客的模式，然后，接下來才是選擇教師做培訓(xùn)等，這些事情都已經(jīng)相對清楚了。 

李粼：互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)目前還有兩條路沒有跑清楚：一條是純題庫類如何去變現(xiàn)，另一條是O2O模式，如今大家都開始轉(zhuǎn)型，覺得在線培訓(xùn)是一個(gè)比較明白的方向。無論是從模式上，技術(shù)手段支持上（比如直播技術(shù)），還有整個(gè)盈利變現(xiàn)情況上，大家已經(jīng)有一個(gè)很清晰的商業(yè)模式。 

全天候科技：目前入局互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)的資本，除了VC/PE，還有一些產(chǎn)業(yè)資本，你怎么看？

劉凱：我覺得一個(gè)行業(yè)興起很重要的標(biāo)志就是它的生態(tài)變得更多樣了。如果一個(gè)行業(yè)它只是很少數(shù)的人在投資，那么說明這個(gè)行業(yè)還處在很早期，一個(gè)行業(yè)真正興起的標(biāo)志就是它的生態(tài)變得非常復(fù)雜了、多樣了。 

比如說，有天使投資人在投，同時(shí)，VC也在投，也就意味著有發(fā)展還不錯(cuò)的公司；PE也在投，就意味著有大公司可投；上市公司也在投，意味著有很多上市公司還有錢拿來投資，說明這個(gè)生態(tài)是多樣的；然后還有上市公司愿意并購，這就說明，它通過并購是能夠?yàn)槠涔镜某掷m(xù)盈利注入新的力量的，也就意味著它認(rèn)可教育這個(gè)行業(yè)。 

在2011年—2012年的時(shí)候，在線教育基本上就是天使投資人在投，那時(shí)候PE/VC投得很少，PE可以說基本沒有入局，那個(gè)時(shí)候就說明這個(gè)行業(yè)還沒有繁榮起來。現(xiàn)在這個(gè)行業(yè)已經(jīng)非常繁榮了。 

據(jù)我所知，VIPKid已經(jīng)成立了投資部，還沒上市的滬江也已經(jīng)投了非常多的公司。 

全天候科技：投資熱是否會(huì)導(dǎo)致教育類項(xiàng)目的估值過高，甚至出現(xiàn)一些泡沫？ 

李粼：因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)教育比較熱，目前互聯(lián)網(wǎng)教育項(xiàng)目的估值會(huì)上浮30%左右。雖然溢價(jià)高了，但是VC/PE還是會(huì)投進(jìn)去。這也說明大家不再以傳統(tǒng)的教育的眼光去看待這些項(xiàng)目，而是把它加上了一些互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)性的成長因素，以及未來互聯(lián)網(wǎng)對整個(gè)市場可能會(huì)有一個(gè)壟斷效應(yīng)來判斷。大家都想趕在這個(gè)風(fēng)口上布局一些模式相對較好的企業(yè)，不會(huì)在乎少掙一點(diǎn)，因?yàn)槟壳爸灰哆M(jìn)了好的教育項(xiàng)目，掙錢的可能性很大。 

教育項(xiàng)目toB 或者toC，哪種價(jià)值更大？ 

全天候科技：作為投資者，你比較看好哪種模式的互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)，toB還是toC？

劉凱：我們既看好toB，也看好toC，因?yàn)閠oB，toC不是我們看好一個(gè)企業(yè)的核心評判標(biāo)準(zhǔn)，我們看好一個(gè)企業(yè)的核心評判標(biāo)準(zhǔn)，首先是它的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)是否夠好；第二，我們要看它做的方向是不是真的滿足了用戶的某個(gè)需求，是增量的還是存量的？；第三，我們要看它具體的業(yè)務(wù)打法是不是符合邏輯，包括用戶、收入、增長趨勢等。

但是，toC的公司往往會(huì)比toB的公司發(fā)展快，比如500強(qiáng)公司里面有非常多是toB的公司，他們往往長得都比較慢，要經(jīng)過很多年的品牌沉淀以及發(fā)展。只有C端消費(fèi)者的變化是特別快的，而B端的需求變化相對是比較慢的。比如科大訊飛在語音識別這條賽道上堅(jiān)守了這么多年，直到這兩年才真正興起。為什么？因?yàn)橛性絹碓蕉嗟漠a(chǎn)品可以運(yùn)用語音識別了。

李粼：目前來看，toC的幾家教育類公司，已經(jīng)在慢慢向輔導(dǎo)這個(gè)方向轉(zhuǎn)型。toB類的公司，諸如一起作業(yè)網(wǎng)、學(xué)霸君，他們在慢慢滲透公立校，去收集數(shù)據(jù)。

其實(shí)，要單從收集數(shù)據(jù)的有效性來講，肯定是公立學(xué)校收集回來的數(shù)據(jù)更有效。但是難度會(huì)加大很多，公立學(xué)校的老師他們有原有的一些模式，比如線下發(fā)作業(yè)，線下去考試，所以toB的增長性很慢，不太符合一些主流的PE/VC想去看一些高成長性、高爆發(fā)性的需求。 

toC的教育項(xiàng)目，就數(shù)據(jù)收集來說效率更快，但數(shù)據(jù)收集上來的有效性存在質(zhì)疑。 

至于toB和toC到底哪個(gè)更靠譜，我覺得今天很多人都沒想明白。很多主流的基金把和toB和toC的項(xiàng)目都布局了。我覺得這透露出一個(gè)信息：可能他們想把這兩類的做整合，因?yàn)榇髷?shù)據(jù)公司toB跟toC的數(shù)據(jù)都需要。