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人民幣匯率穩(wěn)定

分析預(yù)計(jì)，人民幣將繼續(xù)對(duì)一籃子貨幣保持穩(wěn)定，人民幣兌美元匯率也將保持大體穩(wěn)定，2018年底至6.7，此后溫和升值至2019年底達(dá)到6.5。

未來1-2年內(nèi)，在美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的背景下，中國(guó)的資本管制仍將保持，限制措施主要集中在“負(fù)面清單”，包括房地產(chǎn)、酒店、媒體、影視和體育俱樂部等。另一方面，政府將繼續(xù)支持一帶一路相關(guān)投資。

未來12個(gè)月“大事記”

未來12個(gè)月中，中國(guó)將迎來三件“大事”，包括今年12月份的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、2018年3月的全國(guó)人大會(huì)議、2018年10/11月的三中全會(huì)。

結(jié)合這幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)明年3月后政府將進(jìn)一步加強(qiáng)政策執(zhí)行力度，10/11月后將迎來一波改革細(xì)則出臺(tái)。

最壞的情況：2018年GDP降至6%

據(jù)分析認(rèn)為，2018-2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的風(fēng)險(xiǎn)偏向下行，主要的不確定性因素為：

1）貨幣政策和房地產(chǎn)政策的收緊路徑；2）外部需求。

如果央行將加息時(shí)間提前至2018年一季度，且監(jiān)管政策收緊程度超預(yù)期，則金融環(huán)境將對(duì)公共和私人資本支出增長(zhǎng)同時(shí)造成打擊。

如果全國(guó)范圍的房產(chǎn)稅提前實(shí)施，或房產(chǎn)銷售限制進(jìn)一步收緊，則房地產(chǎn)銷售和投資將以更快的速度收縮。

此外，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)或美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退都將拖累中國(guó)的出口增速。

在這種情境下，GDP增速將迅速下降，2018年降至6.0%，2019年降至5.7%，CPI在2018和2019年均將維持在1.9%。

更加樂觀的情況則正好相反：全球經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，令中國(guó)出口和民間資本支出增速超預(yù)期；政策收緊路徑更加緩慢，財(cái)政支持力度加大，令投資保持高增速。在這種情況下，大摩預(yù)計(jì)中國(guó)實(shí)際GDP增速2018年可達(dá)到6.9%，2019年可達(dá)6.8%；相應(yīng)地，CPI分別為2.7%和2.9%。

數(shù)據(jù)來源：摩根士丹利研報(bào)