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中商情報(bào)網(wǎng)訊：4月27日晚公布2017年年報(bào)，古井貢酒2017全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.68億元，同比上升15.81%；利潤(rùn)總額16.12億元，同比上升40.10%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)11.49億元，同比上升38.46%；每股收益2.28元，同比上升38.18%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量為9.31億元，同比下降21.32%。

此外，據(jù)古井貢酒發(fā)布2018年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示：古井貢酒2018年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.60億元，同比增長(zhǎng)17.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.81億元，同比增長(zhǎng)42.5%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

1。業(yè)績(jī)超預(yù)期，一季報(bào)毛利率和凈利率均創(chuàng)新高：Q4凈利增長(zhǎng)42.1%，18年Q1增長(zhǎng)42.5%，公司凈利連續(xù)四個(gè)季度增幅在40%以上，次高端價(jià)位爆發(fā)帶來(lái)的明顯趨勢(shì)就是利潤(rùn)增速大于收入增速，公司200元以上價(jià)位產(chǎn)品發(fā)力，年報(bào)毛利率76.4%，一季報(bào)毛利率79.7%，創(chuàng)歷史新高，主要受益8年以上價(jià)位的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)17年終端價(jià)200元以上價(jià)位的8年同比增速在70%以上，雖然目前收入占比仍不足20%，但對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大，且后續(xù)占比提升，收入增速會(huì)逐漸加速。

2。省內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)亮眼，黃鶴樓完成預(yù)期業(yè)績(jī)：從區(qū)域結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司增長(zhǎng)主要是省內(nèi)市場(chǎng)貢獻(xiàn)，省外仍拖累公司總體增長(zhǎng)，河南、江蘇等重點(diǎn)區(qū)域增長(zhǎng)一般，渠道調(diào)研了解省內(nèi)增長(zhǎng)在30%左右，尤其是合肥市場(chǎng)，17年銷(xiāo)售收入超18億，目前省內(nèi)外比例約7.5:2.5，未來(lái)三年的業(yè)績(jī)主要還是看省內(nèi)市場(chǎng)；黃鶴樓17年收入6.89億，凈利0.81億，基本完成預(yù)期目標(biāo)，預(yù)計(jì)今年收入將突破10億。

3。安徽省內(nèi)迎來(lái)升級(jí)大行情，古井和口子窖雙雙受益：一直以來(lái)安徽省內(nèi)消費(fèi)水平要低于周邊的江蘇和河南等省份，白酒的中高端主流價(jià)位一直是80-100元，相比低一個(gè)檔次，自16年底開(kāi)始省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，30-50元價(jià)位向80-120價(jià)位升級(jí)，疊加200元以上價(jià)位迎來(lái)次高端風(fēng)口，升級(jí)行情體現(xiàn)明顯，而能在安徽省內(nèi)80元以上價(jià)位站穩(wěn)腳跟的只有古井貢酒和口子窖，所以我們看到公司的業(yè)績(jī)自17年下半年加速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增速會(huì)維持相當(dāng)一段時(shí)間。

4。業(yè)績(jī)已經(jīng)步入持續(xù)增長(zhǎng)通道，未來(lái)高增長(zhǎng)可期：目前來(lái)看公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)步入加速通道，一方面是消費(fèi)升級(jí)和次高端發(fā)力催化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)改善明顯，另外一方面是規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，費(fèi)用率下降，凈利率提升，業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哂谑杖朐鏊佟９臼切袠I(yè)里管理優(yōu)秀、營(yíng)銷(xiāo)模式領(lǐng)先的次高端區(qū)域龍頭，將持續(xù)受益與次高端價(jià)位的擴(kuò)容，未來(lái)收入規(guī)模破百億基本沒(méi)有懸念，看好公司持續(xù)增長(zhǎng)能力。