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3、中美關(guān)稅戰(zhàn)暫停，短期市場情緒偏樂觀

12月1日，國家主席習(xí)近平應(yīng)邀同美國總統(tǒng)特朗普于G20峰會期間共進晚餐，雙方同意停止進一步加征關(guān)稅。外交部部長王毅就中美元首會議舉行中外媒體吹風(fēng)會，王毅表示中美雙方就經(jīng)貿(mào)問題進行的討論十分積極，富有建設(shè)性，兩國元首達成共識，停止相互加征新的關(guān)稅。中國國家主席習(xí)近平和美國總統(tǒng)特朗普于G20峰會期間的會談已經(jīng)結(jié)束。美方?jīng)Q定自2019年1月1日起不對中國商品加征額外關(guān)稅，雙方的談判仍將繼續(xù)。兩國元首指示雙方經(jīng)貿(mào)團隊加緊磋商，達成協(xié)議，取消今年以來加征的關(guān)稅，推動雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系盡快回到正常軌道，實現(xiàn)雙贏。全球最大的兩個經(jīng)濟體在貿(mào)易沖突上的妥協(xié)，至少意味著短期內(nèi)全球多邊貿(mào)易體系得到維持，全球化的方向沒有根本改變（在本次G20峰會的聯(lián)合聲明里也有提及），這對全球經(jīng)濟來說，是一件好事。對經(jīng)濟的影響可能比較深遠，效果也比較緩慢，但金融市場的反應(yīng)，卻是立竿見影。中美就貿(mào)易問題達成一致，會快速提升全球金融市場的風(fēng)險偏好，風(fēng)險資產(chǎn)在短期內(nèi)的壓制因素減少，因而會有一波上漲。貿(mào)易戰(zhàn)的緩和，將使得短期內(nèi)的樂觀情緒推漲國內(nèi)大宗商品市場。不過，貿(mào)易戰(zhàn)緩和難以根本改變基本面，主要是地產(chǎn)周期下行，庫存周期進入主動去庫階段，制造業(yè)投資增速將下降，家電、汽車等可選消費增速下降以及出口面臨大幅下降風(fēng)險。貿(mào)易戰(zhàn)緩和并沒有真正解除出口下行的風(fēng)險，其他行業(yè)需求下行的壓力也難以改變。

4、國內(nèi)資金整體流動性明顯收縮

據(jù)央行數(shù)據(jù)，10月份新增人民幣貸款6970億，同比多增338億元，但相比上月水平幾近腰斬。社會融資規(guī)模增量7288億元，比上年同期大幅減少4716億元。10月末M2同比增長8%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期低0.9個百分點；M1同比增長2.7%，增速比上月末低1.3個百分點，比上年同期低10.3個百分點；M0同比增長2.8%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1148億元。從10月信貸數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)資金整體流動性相比9月出現(xiàn)收縮，更是明顯低于去年整體水平。此外，在當(dāng)前市場預(yù)期不夠樂觀的情況下，社會本身的資金流動性也大大降低，這也給商品市場帶來了不小的壓力。