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三、銅供應(yīng)分析

1、2018年1-9月，礦山企業(yè)利潤(rùn)依然可觀，加上貿(mào)易戰(zhàn)影響匯率，利于進(jìn)口，不利于出口，銅精礦進(jìn)口量加大。2018年國(guó)外礦山罷工潮基本已經(jīng)結(jié)束，并且是沒(méi)有出現(xiàn)罷工。

2、2018年1-9月銅企檢修34次，涉及產(chǎn)能939萬(wàn)噸，產(chǎn)量影響12.96萬(wàn)噸。檢修力度較為明顯，而檢修主要原因是環(huán)保。

3、2018年1-9月國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量653.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.6%；四季度新增產(chǎn)能較高，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)保持回升趨勢(shì)。

4、產(chǎn)能利用率方面，2018年產(chǎn)能利用率明顯高于前幾年。

5、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨流通庫(kù)存基本維持在15-17萬(wàn)噸，目前庫(kù)存總量處于增加趨勢(shì)。

6、銅企產(chǎn)能擴(kuò)張速度加快，加上企業(yè)檢修計(jì)劃少，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出明顯增加。

四、廢銅政策對(duì)市場(chǎng)的影響

1、2018年3月，國(guó)內(nèi)廢金屬進(jìn)口資質(zhì)限制，2018年12月，國(guó)內(nèi)廢金屬禁止進(jìn)口7類(lèi)。

2、2018年1月，再生七類(lèi)進(jìn)口雜物不超過(guò)1%；六類(lèi)不超過(guò)0.5%，2018年廢六類(lèi)將減少30萬(wàn)金屬?lài)崱?/p>

3、2018年部分地區(qū)禁止廢銅無(wú)票交易。

4、2018年各地環(huán)保政策將更加嚴(yán)峻。

五、總結(jié)

1、供應(yīng)略增：銅企產(chǎn)能擴(kuò)張速度回升，企業(yè)檢修計(jì)劃少，產(chǎn)出明顯增加。進(jìn)口出現(xiàn)回升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)小幅增長(zhǎng)；出口并未有明顯變化；保稅區(qū)庫(kù)存下降，說(shuō)明境外銅進(jìn)入國(guó)內(nèi)；國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存壓力增加。

2、需求回升：電網(wǎng)投資總量出現(xiàn)回升，增幅超過(guò)2017年，不過(guò)目前電網(wǎng)投資完成額度不如預(yù)期；家電、汽車(chē)行業(yè)，增速明顯放緩，空調(diào)總量在回升，增速回落；汽車(chē)增速主要體現(xiàn)在新能源；廢銅七類(lèi)進(jìn)口明顯下降，精煉銅可替代廢銅缺口，刺激精銅消費(fèi)。

六、2019年銅市預(yù)測(cè)

宏觀面：2018年銅是金融屬性顯著的一年，銅價(jià)受宏觀影響較大，每一次中美貿(mào)易摩擦的變動(dòng)都能對(duì)銅價(jià)造成明顯的沖擊。貿(mào)易協(xié)定短時(shí)間內(nèi)無(wú)法妥善達(dá)成，中美貿(mào)易摩擦之“浮云”將持續(xù)懸掛在銅價(jià)上方。美國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，美元指數(shù)處在相對(duì)高位。中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，2018年第三季度同比去年增長(zhǎng)6.5%，第四季度GDP增速預(yù)計(jì)會(huì)弱于第三季度。全球宏觀不確定性增加，對(duì)銅價(jià)形成較大的壓制。

銅精礦供給：亞洲銅業(yè)周中江西銅業(yè)與Antofagasta簽訂的TC長(zhǎng)單為2019年的冶煉加工費(fèi)定下了主基調(diào)。TC長(zhǎng)單與目前現(xiàn)貨TC形成分化，長(zhǎng)單TC低在于對(duì)明年銅精礦趨緊以及明年中國(guó)冶煉產(chǎn)能增產(chǎn)的預(yù)期。中國(guó)冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張下銅精礦供給的縮緊不一定會(huì)傳導(dǎo)至明年精煉銅供給的縮緊。

廢銅供給：雖然2019年國(guó)家將全面禁止廢七類(lèi)的進(jìn)口，不過(guò)上海有色根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)算，2017年全年進(jìn)口廢銅355.76萬(wàn)實(shí)物噸中，廢七類(lèi)實(shí)物噸占比70-73%，而2018年驟減至35%左右。進(jìn)口廢銅品位的提高使得廢銅金屬?lài)嵐┙o比預(yù)期要大。

庫(kù)存：全球顯性庫(kù)存目前僅80萬(wàn)噸左右，LME庫(kù)存更是刷新近十年來(lái)最低位，低庫(kù)存對(duì)銅價(jià)短期形成支撐。國(guó)內(nèi)外冶煉廠的檢修使得庫(kù)存短期來(lái)會(huì)維持一段時(shí)間的低位，但下游消費(fèi)的疲弱以及印度冶煉廠的復(fù)產(chǎn)，精廢價(jià)差的正?；沟?019年一季度庫(kù)存會(huì)迎來(lái)累庫(kù)期。

終端消費(fèi)：終端消費(fèi)四大領(lǐng)域總體疲弱。汽車(chē)，空調(diào)相比2017年增速大幅下降，2019年消費(fèi)也難言樂(lè)觀。電線電纜投資年底有望加速，但獨(dú)木難支且無(wú)持續(xù)性。新能源領(lǐng)域?qū)︺~消費(fèi)的拉動(dòng)值得期待。

銅價(jià)相比2018年重心下移：在宏觀預(yù)期向下的背景下，銅供給的增速預(yù)計(jì)比銅消費(fèi)的增速要略大，明年銅價(jià)中樞大概率下移，全年滬銅主要運(yùn)行區(qū)間約在47000元/噸-52000元/噸，倫銅主要運(yùn)行區(qū)間約在5600美元/噸-6600美元/噸

更多資料請(qǐng)參考中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2019-2024年中國(guó)銅行業(yè)發(fā)展前景及投資機(jī)會(huì)研究報(bào)告》,同時(shí)中商產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃策劃、產(chǎn)業(yè)園策劃規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資等解決方案。