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三、商品庫(kù)存增速減緩

2018年12月份，大宗商品庫(kù)存指數(shù)兩連降至100.4%，較上月回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，指數(shù)跌至近七個(gè)月以來的最低，顯示商品庫(kù)存增速有所減緩。從各主要商品的庫(kù)存情況來看，本月鋼鐵和原煤庫(kù)存有所下降，有色金屬庫(kù)存止跌回升，其余品種均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速均出現(xiàn)不同程度的減緩。

1、鋼鐵庫(kù)存有所下降

2018年12月份，鋼鐵庫(kù)存量較上月減少2.8%，時(shí)隔四個(gè)月后再現(xiàn)減少格局。本月鋼鐵庫(kù)存出現(xiàn)下降，我們認(rèn)為一方面是因?yàn)殇撹F產(chǎn)量明顯下降，另一方面是現(xiàn)階段冬儲(chǔ)利潤(rùn)空間小、風(fēng)險(xiǎn)大，因此鋼貿(mào)商對(duì)市場(chǎng)持有觀望心態(tài)，并沒有進(jìn)行大量補(bǔ)庫(kù)。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為807.87萬噸，較11月末減少24.94萬噸，降幅2.99%，較去年同期增加6.72萬噸，增幅0.84%。另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月中旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1214.03萬噸，旬環(huán)比減少2.4萬噸，下降0.20%。綜合來看，本月市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)較去年同期減少19萬噸，而上月為增加131萬噸，整體庫(kù)存壓力明顯緩解。

2、鐵礦石庫(kù)存增速減緩

2018年12月份，鐵礦石庫(kù)存量較上月增長(zhǎng)3.5%，但增速較上月減緩1.6個(gè)百分點(diǎn)。本月鐵礦石庫(kù)存增速減緩主要是進(jìn)口量下降，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)量有所下降，此外鋼廠開工率未見大幅下滑也是本月庫(kù)存增速下降的一個(gè)重要因素。2018年11月我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8625.3萬噸，環(huán)比下降2.4%，同比下降8.8%。這主要是由于海外港口例行檢修增加且個(gè)別礦山運(yùn)輸事故，影響11月澳洲巴西鐵礦石發(fā)貨量。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研顯示，力拓11月份檢修8個(gè)泊位，共計(jì)影響510萬噸發(fā)貨量；BHP由于運(yùn)輸事故，影響發(fā)運(yùn)量約300萬噸。不過，12月中旬以來，澳洲巴西發(fā)貨總量開始回升，主要是港口恢復(fù)后補(bǔ)發(fā)運(yùn)量及礦山年末沖量。截止元旦前，北方六港合計(jì)到港總量為878.7萬噸，環(huán)比增加151.3萬噸，結(jié)束連續(xù)四周下降。2018年進(jìn)入采暖季時(shí)，鋼廠開工率并未如往年一樣明顯下降，環(huán)保限產(chǎn)放棄“一刀切”的做法，限產(chǎn)力度較2017年有所放松。2017年進(jìn)入采暖季當(dāng)周（2017年11月10-17日），全國(guó)高爐開工率從70.17%下降至63.12%，降幅超過7個(gè)百分點(diǎn)，唐山高爐開工率甚至從68.29%下降到43.29%，降幅為25個(gè)百分點(diǎn)。2018年進(jìn)入采暖季當(dāng)周（2018年11月9-16日），全國(guó)高爐開工率卻微增0.14個(gè)百分點(diǎn)，至67.82%，僅唐山下降兩個(gè)百分點(diǎn)，至58.54%。最新的Wind數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)和唐山的鋼廠開工率分別為64.23%和51.22%，分別高于去年同期1.1和1.83個(gè)百分點(diǎn)。可見，采暖季鋼廠仍然維持較高的開工率是鐵礦石庫(kù)存增速減緩的重要原因。2018年3月末，鐵礦石港口庫(kù)存曾創(chuàng)下1.6億噸的歷史新高。一方面，外礦進(jìn)口量持續(xù)增加；另一方面，國(guó)內(nèi)非采暖季環(huán)保限產(chǎn)抑制了鐵礦石需求。2018年下半年以來，鐵礦石庫(kù)存振蕩下行，同比差額不斷縮小。截至2019年1月4日，統(tǒng)計(jì)的45個(gè)港口，鐵礦石總庫(kù)存為14288萬噸，已經(jīng)低于去年同期635萬噸。

3、汽車庫(kù)存增速減緩

2018年12月份，汽車庫(kù)存較上月增長(zhǎng)2.9%，但增速較上月減緩4.8個(gè)百分點(diǎn)，可見，需求端回暖令國(guó)內(nèi)汽車庫(kù)存增速減緩，庫(kù)存壓力有所緩解。中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的最新一期“中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，12月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為66.1%，環(huán)比下降9個(gè)百分點(diǎn)，同比上升18.33個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)仍位于警戒線之上。