2、國內(nèi)需求仍有亮點
經(jīng)濟的先行指標(biāo)——制造業(yè)PMI在2018年12月跌破50榮枯線,制造業(yè)景氣度繼續(xù)下降。在經(jīng)濟不景氣的背景下,企業(yè)不僅面臨銷售端的低迷,而且面臨著融資困難、成本抬升的窘境,企業(yè)生存壓力較大。由于債務(wù)負(fù)擔(dān)從政府部門向居民轉(zhuǎn)移,國內(nèi)居民杠桿提高,房貸嚴(yán)重抑制消費能力;投資方面,國家供給側(cè)改革的決心不會動搖,固定資產(chǎn)投資規(guī)模和房地產(chǎn)投資規(guī)模難有明顯改善。2018年盡管房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán),但在行業(yè)高利潤、低庫存的背景下,投資仍然維持著較高增速。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示,1-11月,房地產(chǎn)投資累計完成11萬億元,同比增長9.7%,增速較2017年同期提高2.2個百分點?;ǚ矫?,由于地方政府去杠桿,嚴(yán)控地方違規(guī)舉債,基建投資增速大幅下滑。1-11月,基建投資(不含電力)增速僅為3.7%,較2017年同期降低16.4百分點。但可喜的是,制造業(yè)投資增速在整體固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑的背景下持續(xù)上升,并且顯著高于固定投資增速,且是2012年以來首次出現(xiàn)反彈跡象。不過,領(lǐng)導(dǎo)層多次提出補短板,加快西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),因此可以預(yù)期未來西部及農(nóng)村地區(qū)的基建投資將是重點方向。特別是軌道交通項目對大宗商品市場的支撐作用將會強化。近期發(fā)改委密集批復(fù)了新建西安至延安鐵路、廣西北部灣經(jīng)濟區(qū)城際鐵路建設(shè)規(guī)劃,12月19日,國家發(fā)改委同時批復(fù)了上海軌道交通三期規(guī)劃和杭州軌道交通三期的調(diào)整規(guī)劃,兩地新增的投資項目金額預(yù)計將超過3500億元。加上12月初重慶軌道交通三期規(guī)劃和12月中旬的濟南軌道交通一期規(guī)劃,項目總投資超過5000億元。這些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會對未來大宗商品市場的需求形成支撐。
3、環(huán)保政策將更為理性和靈活
比較2018年和2017年的環(huán)保政策可發(fā)現(xiàn),2017年環(huán)保限產(chǎn)政策強執(zhí)行帶來兩項良性成果,一是執(zhí)行部門和生產(chǎn)企業(yè)積累了相關(guān)的經(jīng)驗,環(huán)保政策執(zhí)行趨于柔性、企業(yè)反應(yīng)趨于理性;二是通過整改,相關(guān)企業(yè)的環(huán)保設(shè)施和環(huán)保意識上了一個臺階。因此2018年的藍天計劃執(zhí)行不僅效率提高,同時對市場的影響也低于預(yù)期。預(yù)期2019年,國內(nèi)環(huán)保政策將繼續(xù)發(fā)力,但停限產(chǎn)政策更為理性和靈活,更為貼近市場實際情況,同時相關(guān)企業(yè)的環(huán)保措施將進一步完善,預(yù)計大宗商品供應(yīng)端的波動將會更加溫和。