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（六）中美貿易摩擦帶來負面影響

2018年7月6日，美國開始對中國商品加征進口關稅，我國立刻跟進，以同等力度回擊美國商品，隨后雙方你來我往陷入僵持。2018年12月1日G20峰會上，兩國領導會晤，決定暫時停止互相加征新的關稅，雙方談判仍將繼續(xù)。

貿易摩擦對世界經濟造成不利影響，打破了安全、順暢、可預期的國際貿易環(huán)境，給國際商業(yè)活動帶來不穩(wěn)定因素，影響市場情緒，降低投資信心，阻礙國際分工擴展和全球生產率的提升。短期來看，貿易摩擦對國內大宗商品市場造成了一定的負面影響。據海關總署統(tǒng)計，2018年我國貨物貿易進出口總值同比增長9.7%，漲幅較上年同期下降4.5個百分點。其中，出口增長7.1%，漲幅下降3.7個百分點；進口增長12.9%，漲幅下降5.8個百分點。進出口增速的回落雖然受全球經濟增長放緩影響，但中美貿易摩擦的影響也不容忽視。

隨著12月貿易摩擦的緩和，短期內的樂觀情緒會給國內大宗商品市場帶來一定的利好，但貿易摩擦具有長期化趨勢，達成最終停止增加關稅的協(xié)議需要經過艱難的談判和妥協(xié)，未來的變化充滿了不確定性。

從長期來看，如果貿易摩擦繼續(xù)，預計將從三個方面影響大宗商品市場：第一，中美貿易摩擦升級引發(fā)遠期需求層面轉向悲觀，特別是對工業(yè)品需求預期的影響較大，國與國之間貿易層面增加關稅壁壘勢必減弱實際需求增長。第二，市場悲觀預期進一步引發(fā)流動性緊張，股市大規(guī)模調整的流動性危機向商品傳導，部分股市資金甚至通過做空工業(yè)品來對沖股票市場的流動性枯竭。第三，中短期政策導向面臨保匯率還是保經濟的兩難抉擇。保匯率，則宏觀層面會加速收緊貨幣，經濟增長失速，國內資產價格泡沫破裂。保經濟，宏觀放水延緩經濟滑落，但人民幣面臨大幅貶值壓力，并引發(fā)其他國家的關稅報復性措施。

從受到影響的具體產品與細分行業(yè)來看。中美貿易摩擦將對原材料價格產生巨大影響，包括能源、化工、鋼鐵、有色金屬、稀貴金屬、農畜產品等眾多大宗商品。從市場價格方面看，中美貿易摩擦利好農產品，對金屬類大宗商品、橡膠則有利空影響。短期對原油有利好，但長期利空原油。

農林牧漁類大宗商品方面，中國在貿易摩擦中占有明顯優(yōu)勢，但需要警惕糧食、肉禽等的價格上漲對國內通脹水平的影響。尤其是大豆、水果、干果和豬肉等農副產品，但同時中國可以借此加強與一帶一路國家的經貿合作。

金屬類大宗商品方面，中國處于劣勢。首先，我國大宗商品相關產品大多處于價值鏈中低端，主要為初級產品的生產加工，市場價格下跌將導致企業(yè)效益快速下滑，傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級壓力加大，對供給側改革將提出更高要求。其次，盡管短期內對國內大宗商品的出口影響不大，但中長期看，將對我國制造業(yè)和實體經濟將形成較大沖擊，尤其是家電、機電、機械設備、汽車零部件，以及新能源汽車等。再次，貿易摩擦將有利于加快美國制造業(yè)回流，引發(fā)對我國宏觀經濟增長的擔憂。同時美元走強，也將有利于美國以資本項目盈余彌補貿易赤字。不過，在車輛、船舶及運輸設備方面，中國具有一定反制能力。

橡膠方面，行業(yè)利空影響較大，近年來美國輪胎行業(yè)的巨額貿易赤字達到年均100億美元左右，中國是美國進口輪胎的主要來源國，約占22%的份額，其次是加拿大、韓國、日本等國家。隨著近年來中國輪胎行業(yè)轉型升級，相關輪胎價格持續(xù)上漲，中國對美國輪胎的價格優(yōu)勢已經逐漸減弱。貿易摩擦對本就缺乏增量的需求端來說無疑是雪上加霜。此外，貿易摩擦對天然橡膠行業(yè)的影響還包括金融市場恐慌情緒升溫，進而導致金融屬性較強的天然橡膠價格短期內大幅下跌。

原油方面，貿易摩擦的影響更多是來自心理層面，及擔憂貿易摩擦對全球經濟發(fā)展帶來負面影響。如果全球經濟出現下滑，那么將抑制全球原油需求的增長，尤其中美分別是全球原油需求最重要的兩個國家，兩國原油需求對全球總需求比重高達32%左右，也分別是全球原油進口量最大的兩個國家。整體而言，貿易摩擦會引發(fā)通脹擔憂及市場對地緣政治的擔憂，因此短期貿易摩擦對原油有一定提振，但長期來看，貿易摩擦將抑制原油需求的增長，對油價的影響是不利的。

（六）行業(yè)轉型升級加快

由于國內外經濟運行環(huán)境發(fā)生變化，大宗商品市場下行壓力也不斷增大。為應對壓力，我國大宗商品市場從過去的依靠規(guī)模優(yōu)勢進入了結構調整、提質增效的新階段，現代流通方式與供應鏈管理規(guī)模迅速發(fā)展，新型業(yè)態(tài)不斷涌現，有力地促進了行業(yè)轉型升級。

在發(fā)展方式轉變的過程中，大宗商品流通行業(yè)出現若干亮點：一是主體從過去的單一企業(yè)為主，變得更加多元，經營范圍明顯擴大，行業(yè)集中度也有所提高；二是流通方式從過去簡單的線下流通方式變?yōu)榫€上線下、互聯(lián)網+智慧物流以及供應鏈協(xié)同的流通方式；三是發(fā)展理念從過去的大規(guī)模低盈利發(fā)展理念開始轉變?yōu)樾б嬷蔚母哔|量發(fā)展理念；四是發(fā)展動能由過去的僅僅關注自身的市場規(guī)模和盈利情況，變?yōu)楣溇C合服務，帶動上下游創(chuàng)造新的價值，為一體化的生態(tài)圈實現降本增效。