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3、成品油供應(yīng)回升

2019年3月份，成品油供應(yīng)指數(shù)止跌反彈，當(dāng)月成品油供應(yīng)量較上月增加2.9%。從企業(yè)生產(chǎn)來看，福建聯(lián)合石化在1月中旬結(jié)束檢修、煉廠開工負(fù)荷逐步恢復(fù)，但是惠州煉廠全廠檢修在2月中旬開啟，2200萬噸/年常減壓裝置停工。另外鑒于有新的煉廠投產(chǎn)，煉廠開工負(fù)荷穩(wěn)步增加，1-2月國內(nèi)煉廠原油加工量較去年增加，利好汽油產(chǎn)量增加。1-2月份汽油產(chǎn)量為2379.70萬噸，同比增加5.9%。不過冬季正值柴油需求淡季，且今年柴油需求較往年減少，煉廠調(diào)低柴油產(chǎn)出率，柴油產(chǎn)量減少。1-2月份國內(nèi)柴油產(chǎn)量為2765.4萬噸，同比減少3.8%。進(jìn)出口方面，2019年2月份國內(nèi)汽油出口量為55萬噸，是近3年來出口量最低值，環(huán)比減少63.8%，同比減少36.8%；2月份國內(nèi)柴油出口量為151萬噸，環(huán)比減少17.9%。產(chǎn)量回升疊加出口減少，導(dǎo)致國內(nèi)市場成品油供應(yīng)增加。后市來看，國內(nèi)成品油供應(yīng)或?qū)⒂兴陆?，主要是齊魯石化、鎮(zhèn)海煉化以及揚(yáng)子石化共計(jì)1230萬噸/年常減壓裝置將在4月上旬至4月中旬陸續(xù)開工，然而煉廠加工負(fù)荷的恢復(fù)需時(shí)日，另外金陵石化、洛陽石化以及烏魯木齊石化共計(jì)2800萬噸/年常減壓裝置進(jìn)入檢修期，因此預(yù)計(jì)4月國內(nèi)煉廠原油加工量將減少，進(jìn)而打壓汽、柴油產(chǎn)量。

二、終端需求有所回暖

2019年3月份，大宗商品銷售指數(shù)止跌回升，為104.5%，較上月大幅回升5.6個(gè)百分點(diǎn)，為近十個(gè)月以來的最高點(diǎn)，各主要商品銷售量均全面回升，顯示3月份下游需求集中釋放，現(xiàn)貨市場成交明顯放量，同時(shí)伴隨價(jià)格的震蕩上漲以及降稅政策發(fā)布，市場存在部分投機(jī)需求，因此整體而言，3月份，國內(nèi)大宗商品市場需求表現(xiàn)良好。從國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來看，2019年1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）44849億元，同比增長6.1%，增速比2018年全年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長4.3%，增速比2018年全年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資12090億元，同比增長11.6%，增速比2018年全年提高2.1個(gè)百分點(diǎn)，可見我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢。不過1-2月份全國房屋新開工面積增速回落11.2個(gè)百分點(diǎn)，引發(fā)市場對后期房地產(chǎn)需求的擔(dān)憂。

1、鋼鐵銷售量大幅回升

2019年3月份，國內(nèi)鋼鐵銷售量較上月大幅回升6.6%，顯示隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，建筑工地相繼恢復(fù)正常施工，終端需求釋放加快。從市場情況來看，由于3月份是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，國內(nèi)基建投資力度放大，終端需求集中釋放，市場成交明顯放量。特別是下半月，在增值稅稅率下調(diào)的政策影響下，市場投機(jī)需求釋放，商家集中采購，本月成交情況整體表現(xiàn)不錯(cuò)。3月份最后一周，西本新干線監(jiān)測的滬市線螺周終端采購量為3.96萬噸，環(huán)比前一周增加10.61%，一舉扭轉(zhuǎn)了上周的下跌態(tài)勢。本期滬市線螺采購量再次回升，主要原因是天氣轉(zhuǎn)好，下游施工正常，加之市場價(jià)格先抑后揚(yáng)，刺激需方主動(dòng)備貨。據(jù)西本新干線跟蹤的歷史數(shù)據(jù)，近期滬市線螺采購量處于較好水平，3月份更是保持在高位，需求旺季特征非常明顯。綜合來看，我們認(rèn)為4月份下游需求不會(huì)太差，但力度或弱于三月份。尤其華東地區(qū)陰雨天氣集中，對成交情況有一定阻礙。從國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，最新的基建投資數(shù)據(jù)并沒有超出預(yù)期，對需求的拉動(dòng)作用有限，如果經(jīng)濟(jì)沒有滑出合理波動(dòng)區(qū)間的下限，政策面大概率不會(huì)出臺(tái)超出預(yù)期的舉措。另外，雖然短期內(nèi)房地產(chǎn)投資仍然維持較好的韌性，對建筑鋼的需求較為強(qiáng)勁，但由于商品房銷售面積大幅回落，竣工面積及土地購置面積也有下滑，預(yù)計(jì)4月下旬后，季節(jié)性需求旺季趨向尾聲，房地產(chǎn)行業(yè)對建筑鋼的需求有回落壓力。