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縱觀7月份，盡管市場供應(yīng)受到環(huán)保政策影響而增速持續(xù)減緩，但需求呈現(xiàn)明顯淡季特征，庫存累積速度加快，國內(nèi)大宗商品市場繼續(xù)探底。進(jìn)入8月份以后，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步趨穩(wěn)，加之基建投資的跟進(jìn)，從全國范圍看，供需基本面有望得到一定改善，預(yù)計(jì)需求端表現(xiàn)將好于七月；而環(huán)保限產(chǎn)已經(jīng)成為常態(tài)，部分區(qū)域產(chǎn)能釋放受到制約，預(yù)計(jì)市場供給很難繼續(xù)增長；隨著時間的推移，“金九銀十”的情緒可能提前釋放，中間商和下游客戶或?qū)㈤_始提前備貨，在各方因素影響下，我們認(rèn)為8月份國內(nèi)大宗商品市場有望在充分調(diào)整后逐步企穩(wěn)，并具有一定的反彈動能，不過其前提是必須供應(yīng)下降，庫存下降，需求上升，這是決定反彈動能的關(guān)鍵。

1、宏觀面有所好轉(zhuǎn)

中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商時隔兩個多月再度重啟對市場悲觀情緒緩解明顯。IMF近日再次下調(diào)今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，為了提前應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下滑，全球降息潮已經(jīng)到來，新西蘭、澳大利亞、印度、韓國、印尼、南非、烏克蘭、土耳其等國家接連降息，而市場關(guān)注的焦點(diǎn)美聯(lián)儲已經(jīng)開始降息，全球貨幣寬松的步伐越來越快。日前，美聯(lián)儲宣布降息0.25%，為2008年底以來的首次，這一舉動符合市場廣泛預(yù)期。此外，美聯(lián)儲還宣布從8月1日起停止縮表，并下調(diào)超額準(zhǔn)備金率0.25%。在美聯(lián)儲公布決議后，市場預(yù)期美聯(lián)儲在9月將繼續(xù)降息25個基點(diǎn)的概率由此前的57.8%上升至74%。由此可見，市場預(yù)期本次降息將開啟一個至少兩三次的短的“降息周期”。不過，沒有美國經(jīng)濟(jì)基本面變差的支持，盡管降息，美元指數(shù)短期不會走弱，相反因?yàn)槠渌?jīng)濟(jì)體基本面的弱勢疊加貨幣寬松，美元升值的概率更大。在利率決議公布期間，美元指數(shù)大幅攀升。

國內(nèi)方面，上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對較好，GDP增長仍在合理區(qū)間，在外部環(huán)境更加復(fù)雜嚴(yán)峻的情況下展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，工業(yè)增加值止跌企穩(wěn)，工業(yè)企業(yè)利潤由降轉(zhuǎn)增。中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2019年7月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，較上月上升0.3個百分點(diǎn)。分項(xiàng)指數(shù)顯示，新訂單、新出口訂單、積壓訂單指數(shù)均有小幅提高，反映市場需求略有好轉(zhuǎn)；生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、對未來生產(chǎn)預(yù)期指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)等均有提高，表明企業(yè)信心和生產(chǎn)經(jīng)營活動都有所恢復(fù)。綜合看，受市場需求變化拉動，生產(chǎn)經(jīng)營活動出現(xiàn)恢復(fù)跡象，表明宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)效果開始顯現(xiàn)。綜合來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行緩中趨穩(wěn)，宏觀面對于大宗商品市場的支撐越來越強(qiáng)。

2、地方調(diào)控樓市降溫，房地產(chǎn)支撐作用可能有所減弱

7月份，房地產(chǎn)市場同時面臨投資增速放緩和樓市調(diào)控政策的影響。樓市調(diào)控方面，地方樓市調(diào)控政策再現(xiàn)密集之勢，如蘇州土地及限售政策收緊，洛陽限價政策從嚴(yán)，呼和浩特進(jìn)一步加碼調(diào)控政策等。從各地樓市調(diào)控內(nèi)容來看，多數(shù)是在本地房地產(chǎn)市場持續(xù)升溫的背景下，對房地產(chǎn)市場進(jìn)行降溫。預(yù)期這些調(diào)控政策可能會對房地產(chǎn)形成全局性影響，在需求側(cè)調(diào)控不放松的趨勢下，下半年樓市出現(xiàn)過熱的機(jī)率較小。

房地產(chǎn)開發(fā)投資方面，1-6月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.9%，增速比1-5月份回落0.3個百分點(diǎn)。1-6月房屋新開工面積上升10.1%，增速回落0.4個百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降27.5%，降幅比1-5月份收窄5.7個百分點(diǎn)；土地成交價款3811億元，下降27.6%，降幅收窄8.0個百分點(diǎn)。目前來看，房地產(chǎn)市場在1-6月份的整體開工投資情況并未擺脫之前的低迷態(tài)勢，投資增速及新屋開工面積增速下降，都表明當(dāng)前房地產(chǎn)市場增長空間相對有限。

綜合兩方面的影響，房地產(chǎn)對大宗商品市場的支撐作用可能有所減弱。但土地購置面積以及成交價款降幅收窄，表明房地產(chǎn)市場仍有一定的底部支撐，所以整體對大宗商品的需求體量預(yù)計(jì)不會出現(xiàn)快速下滑。

3、沖刺下半場，地方密集謀劃穩(wěn)增長硬招

地方經(jīng)濟(jì)“半年報”正密集亮相。7月22日，浙江省、山西省經(jīng)濟(jì)“半年報”出爐，經(jīng)濟(jì)增速分別同比增長7.1%和7.2%。至此，全國已有21省份交出上半年經(jīng)濟(jì)“成績單”。其中，13省躋身萬億GDP陣營。多數(shù)地方顯示經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、投資消費(fèi)新動能涌動。“半年報”發(fā)布前后，地方還密集召開上半年經(jīng)濟(jì)形勢分析會，研究部署下半年重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)任務(wù)。面對壓力仍大的穩(wěn)增長目標(biāo)，多地將謀劃重大項(xiàng)目投資、培育消費(fèi)熱點(diǎn)、加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級作為沖刺下半場的重頭戲，專家預(yù)計(jì)后續(xù)相關(guān)政策還將密集出臺和得到強(qiáng)化。

更多資料請參考中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2019-2024年中國大宗商品市場前景及投資機(jī)會研究報告》，同時中商產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃策劃、產(chǎn)業(yè)園策劃規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資等解決方案。