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三、商品庫存繼續(xù)增加

2020年7月份，大宗商品庫存指數(shù)兩連升至104.3%，較上月上升2.0個(gè)百分點(diǎn)，顯示商品庫存繼續(xù)累積，庫存壓力進(jìn)一步加大。各主要商品庫存均呈現(xiàn)繼續(xù)增加的態(tài)勢(shì)，且增速較上月均有所加大。

來源：中物聯(lián)

1、鋼鐵庫存明顯上升

2020年7月份，鋼鐵庫存量較上月上升4.6%，增速加快3.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)上升格局，顯示鋼市“去庫存”難度持續(xù)加大。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)庫存數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1572.89萬噸，較6月末上升127.54萬噸，增幅8.82%，較去年同期增加312.65萬噸，增幅24.81%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為863.59萬噸、206.24萬噸、279.58萬噸、115.61萬噸和107.87萬噸。本月國(guó)內(nèi)五大鋼材品種庫存除冷軋略有下降外，其他品種皆有不同程度的上升，其中螺紋鋼庫存增幅較為明顯。當(dāng)前環(huán)保限產(chǎn)效果不及預(yù)期，鋼廠產(chǎn)量依舊高位運(yùn)行?！叭齑妗狈啪徶?，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫存持續(xù)累積，本月四周，庫存量環(huán)比皆有不同程度的上升?？傮w來看，在需求端恢復(fù)之前，近期鋼鐵庫存高企將呈常態(tài)化。

2、鐵礦石庫存持續(xù)增加

2020年7月份，鐵礦石庫存指數(shù)兩連升至104.1%，為近四個(gè)月以來的高點(diǎn)。從市場(chǎng)情況來看，從6月份開始，國(guó)內(nèi)鐵礦石供需矛盾開始明顯緩和，一方面外礦發(fā)運(yùn)明顯放量，而同期開始，國(guó)內(nèi)鐵礦石需求增速放緩，鐵水產(chǎn)量結(jié)束18周連增，從6月中旬開始出現(xiàn)高位反復(fù)。供需從6月份開始的持續(xù)邊際緩解造成的結(jié)果是，港口庫存的連續(xù)反彈，7月份最后一周，鐵礦石港口庫存1.13億噸，環(huán)比大增277.69萬噸，創(chuàng)年內(nèi)最大周增幅，是近期連續(xù)第五周的環(huán)比上升，港口庫存已經(jīng)較6月中旬的低點(diǎn)反彈了700萬噸。后期隨著外礦發(fā)運(yùn)繼續(xù)增加，市場(chǎng)總量矛盾將會(huì)持續(xù)緩解，疊加當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)環(huán)境不佳的情況，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鐵礦石庫存量將會(huì)繼續(xù)上升。

3、汽車庫存量大幅增加

2020年7月份，汽車庫存量較上月大幅增加8.7%，增速較上月加快4.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前車市庫存壓力較大。據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的最新一期“中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA（VehicleInventoryAlertIndex）顯示，2020年7月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為62.7%，較上月上升5.9個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上?？v觀后市，隨著各地補(bǔ)貼政策回收，利好政策對(duì)汽車市場(chǎng)的支撐減弱，疫情和汛情也抑制了部分地區(qū)車市回暖。廠家為填平疫情缺口，全年任務(wù)目標(biāo)不減，經(jīng)銷商進(jìn)銷價(jià)格倒掛，銷售壓力增加而盈利減少，進(jìn)銷不平導(dǎo)致庫存壓力持續(xù)上升，再加上二季度各類活動(dòng)透支汽車市場(chǎng)，預(yù)計(jì)三季度將恢復(fù)原有的市場(chǎng)規(guī)律，預(yù)計(jì)銷量難有明顯回升。與此同時(shí)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量持續(xù)增加。供需錯(cuò)配的背景下，預(yù)計(jì)8月份，國(guó)內(nèi)車市庫存仍有增長(zhǎng)空間。

從以上情況來看，7月份國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)淡季因素明顯，供需矛盾進(jìn)一步凸顯，市場(chǎng)繼續(xù)下探。從當(dāng)前的情況來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升向好發(fā)展，隨著雨季結(jié)束，市場(chǎng)成交將會(huì)得到改善。特別是基建等重大項(xiàng)目在專項(xiàng)債資金“加快”落實(shí)后，交通、新基建、棚改等開工有望繼續(xù)增加，拉動(dòng)大宗商品需求。由此，我們預(yù)計(jì)8月份市場(chǎng)有望反彈，商品價(jià)格存在上升空間。

1、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好發(fā)展

從國(guó)內(nèi)政策看，7月30日政治局會(huì)議確定要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，為下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)定調(diào)。從目前國(guó)內(nèi)疫情等情況看，服務(wù)業(yè)繼續(xù)緩慢修復(fù)，要努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，以基建為主的固定資產(chǎn)投資繼續(xù)承當(dāng)維穩(wěn)重要角色。今年國(guó)內(nèi)2季度GDP同比增長(zhǎng)3.2%，其中投資和凈出口分別貢獻(xiàn)5個(gè)百分點(diǎn)和0.5個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)拖累2.3個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2020年7月份中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)回升向好發(fā)展。從分項(xiàng)指數(shù)來看，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)有所增強(qiáng)，進(jìn)出口繼續(xù)保持恢復(fù)勢(shì)頭，消費(fèi)品和新動(dòng)能行業(yè)較快增長(zhǎng)。

2、資金面繼續(xù)保持寬松

據(jù)央行數(shù)據(jù)，6月份人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增1474億元。6月份社會(huì)融資規(guī)模增量為3.43萬億元，比上年同期多8099億元。6月末M2同比增長(zhǎng)11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn)；M1比上年增長(zhǎng)6.5%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn)；M0同比增長(zhǎng)9.5%。上半年凈投放現(xiàn)金2270億元。從信貸數(shù)據(jù)來看，6月份資金繼續(xù)保持寬松態(tài)勢(shì)，在內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境均存在較大壓力的情況下，貨幣政策短期收緊概率較低。

7月29日下午，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用有關(guān)工作的通知》要求，對(duì)近期下達(dá)及后續(xù)擬下達(dá)的新增專項(xiàng)債券，力爭(zhēng)在10月底前發(fā)行完畢。前期分三批提前下達(dá)了新增專項(xiàng)債券額度2.29萬億元，近期剛剛下達(dá)第4批額度1.26萬億元；新一批專項(xiàng)債資金投向各省重點(diǎn)工程建設(shè)以及棚改項(xiàng)目。

目前來看，國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，尤其基建、房地產(chǎn)及大制造行業(yè)均保持相對(duì)穩(wěn)定的開工，一方面因政策及資金的支持力度較大，另一方面也給經(jīng)濟(jì)帶來了良好的延伸能力。當(dāng)然，從長(zhǎng)效經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，資金的推動(dòng)帶來的增長(zhǎng)是全方位的，但隨之而來的隱患能否消除，也是極為關(guān)鍵的要點(diǎn)。

3、后期市場(chǎng)需求仍有所保障

進(jìn)入8月份后，預(yù)計(jì)大宗商品市場(chǎng)需求將趨于回升。一方面，南方洪災(zāi)造成多地大量建筑損毀，部分工廠工地停工，在雨季結(jié)束、洪災(zāi)消退后，預(yù)計(jì)大宗商品需求將在短期內(nèi)加快釋放。另一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)也對(duì)商品需求有較強(qiáng)支撐作用，1-6月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)1.9%，1-5月份為下降0.3%，年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；1-6月份房屋新開工面積下降7.6%，降幅收窄5.2個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積比同比下降0.9%，降幅比1-5月份收窄7.2個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款4036億元，增長(zhǎng)5.9%，增速回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。從市場(chǎng)了解的情況來看，房地產(chǎn)整體成交復(fù)蘇，帶動(dòng)了整體施工的回暖，這對(duì)市場(chǎng)整體需求起到了較為有力的支撐。綜合來看，等雨季結(jié)束以后，修繕和建筑的工作需求十分迫切，基建和房地產(chǎn)會(huì)給大宗商品需求帶來支撐。