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三、商品庫(kù)存增速減緩

2020月8月份，大宗商品庫(kù)存指數(shù)為100.8%，較上月回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)在連續(xù)兩個(gè)月上升后，本月出現(xiàn)回落，顯示隨著本月國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)供求關(guān)系出現(xiàn)改善，商品庫(kù)存壓力開(kāi)始緩解。各主要商品中，有色金屬庫(kù)存量有所下降，其余各品種庫(kù)存增速均出現(xiàn)減緩。

來(lái)源：中物聯(lián)

1、供應(yīng)下降、需求恢復(fù)，鋼鐵庫(kù)存增速減緩

2020年8月份，鋼鐵庫(kù)存量較上月增加2.1%，增速較上月減緩2.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示隨著生產(chǎn)有所收緊以及需求逐步恢復(fù)，市場(chǎng)庫(kù)存增速開(kāi)始減緩，庫(kù)存壓力有所減緩。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1558萬(wàn)噸，較7月末下降14.89萬(wàn)噸，降幅0.95%，較去年同期增加304.49萬(wàn)噸，增幅24.3%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為879.13萬(wàn)噸、193.36萬(wàn)噸、267.94萬(wàn)噸、110.83萬(wàn)噸和106.74萬(wàn)噸。本月國(guó)內(nèi)五大鋼材品種庫(kù)存除螺紋鋼繼續(xù)上升外，其他品種皆有不同程度的下降。另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，8月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1372.51萬(wàn)噸，比上一旬下降26.66萬(wàn)噸，降幅1.91%。從市場(chǎng)情況來(lái)看，梅雨過(guò)后，華東及南方地區(qū)成交表現(xiàn)略有好轉(zhuǎn)，進(jìn)入9月份以后，隨著第二輪中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)，供給端壓力或?qū)⒌玫骄徑?，而需求端在旺季效?yīng)帶動(dòng)下，也將有所恢復(fù)，隨著供需兩端雙向修復(fù)，因此9月份鋼鐵庫(kù)存有望出現(xiàn)下降。

2、鐵礦石庫(kù)存量也出現(xiàn)積極變化，但后期壓力依然較大

2020年8月份，鐵礦石庫(kù)存指數(shù)跌至近三個(gè)月的最低，當(dāng)月較上月增加0.6%，增速較上月減緩3.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示隨著鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)居高不下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鐵礦石庫(kù)存出現(xiàn)積極變化，整體庫(kù)存壓力出現(xiàn)明顯減緩。從市場(chǎng)情況來(lái)看，今年春節(jié)節(jié)后至6月中，45港口鐵礦石總庫(kù)存處于持續(xù)降庫(kù)過(guò)程中，降幅高達(dá)1940萬(wàn)噸，鐵礦石45港口總庫(kù)存最低1.06億噸，同比減少1100萬(wàn)噸。6月中至7月底，由于疏港回落、到港上升，鐵礦石整體庫(kù)存增幅較大，45港口庫(kù)存回升622萬(wàn)噸至1.14億噸，但盤面對(duì)應(yīng)的中品澳礦累庫(kù)不明顯。8月初，隨著唐山限產(chǎn)放開(kāi)，終端需求逐步回升，疏港量再創(chuàng)新高，雖然短期到港量偏高，港口庫(kù)存依然止增轉(zhuǎn)跌，尤其是澳洲礦降幅明顯，結(jié)構(gòu)性矛盾突出。不過(guò)，我們看到在當(dāng)前供應(yīng)格局下（周均到港2462萬(wàn)噸/45港，247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率93.97%）鐵礦石已經(jīng)呈現(xiàn)過(guò)剩格局。截至8月28日，45個(gè)港口庫(kù)存11311萬(wàn)噸，壓港庫(kù)存約3200萬(wàn)噸，合計(jì)庫(kù)存超過(guò)1.4億噸，較6月底以來(lái)增加約2200萬(wàn)噸。我們對(duì)鋼廠不同產(chǎn)能利用率狀態(tài)下所需要的鐵礦石供應(yīng)進(jìn)行了平衡測(cè)算，預(yù)計(jì)26港口進(jìn)口到港在2200萬(wàn)噸左右即可滿足國(guó)內(nèi)95%左右的高爐產(chǎn)能利用率需求，超過(guò)該數(shù)字則供應(yīng)呈現(xiàn)過(guò)剩，7月以來(lái)的到港數(shù)據(jù)均有過(guò)剩。也就是說(shuō)，即使未來(lái)供應(yīng)維持現(xiàn)狀不再增加，同時(shí)需求維持95%左右的高產(chǎn)能利用率不下降，也會(huì)呈現(xiàn)過(guò)剩局面。如果鋼廠產(chǎn)能利用率下降，那么鐵礦石供應(yīng)過(guò)剩格局會(huì)更加顯著。另外，今年受疫情、天氣、集中到港、鐵礦石進(jìn)口許可證政策調(diào)整等因素影響，自今年5月底之后，在港船舶數(shù)量持續(xù)增加，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截止8月21日，在港船只185條，近三個(gè)月在港船舶數(shù)量累計(jì)增加101條，增幅達(dá)到120%。鋼聯(lián)調(diào)研了10個(gè)壓港比較嚴(yán)重的港口，7個(gè)港口表示當(dāng)前自家的壓港已經(jīng)在最高峰或者已過(guò)高峰，其中3家甚至表示月底前能恢復(fù)到正常情況的；但也有3家港口表示目前沒(méi)有很好的措施去緩解壓港，只能等待外力影響（如集中到港、天氣等因素）自然過(guò)去。綜合來(lái)看，鐵礦石壓港緩解為未來(lái)鐵礦石供應(yīng)提供增量。

3、汽車市場(chǎng)庫(kù)存壓力出現(xiàn)明顯緩解

2020年8月份，汽車庫(kù)存指數(shù)跌至2019年9月份以來(lái)的最低，當(dāng)月市場(chǎng)庫(kù)存量較上月增加0.6%，增速較上月大幅回落8.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示汽車市場(chǎng)庫(kù)存壓力出現(xiàn)明顯緩解。從市場(chǎng)情況來(lái)看，隨著供應(yīng)端出現(xiàn)收縮，加之近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境持續(xù)向好，“汽車下鄉(xiāng)”政策出臺(tái)刺激農(nóng)村市場(chǎng)，持續(xù)帶動(dòng)汽車銷量，以及新一輪政策加碼也給車市帶來(lái)了增量效果，所以持續(xù)數(shù)月的汽車市場(chǎng)庫(kù)存壓力在本月出現(xiàn)明顯緩解。據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的最新一期“中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA（VehicleInventoryAlertIndex）顯示，2020年8月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為52.8%，較上月下降了9.9個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上，汽車流通行業(yè)景氣狀況有所改善。9月車市將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，“金九銀十”效應(yīng)將推動(dòng)車市銷量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)車市庫(kù)存壓力將會(huì)繼續(xù)緩解。

從以上情況來(lái)看，8月份國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)基本面正在逐步好轉(zhuǎn)，特別是需求端好于往年，加之供應(yīng)端出現(xiàn)收縮，商品庫(kù)存壓力有所減弱，市場(chǎng)供需矛盾得到緩解。進(jìn)入9月份，隨著傳統(tǒng)施工旺季的來(lái)臨，全國(guó)性的需求回升有望得到保障，基本面將會(huì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，加之宏觀面持續(xù)向好，預(yù)計(jì)市場(chǎng)信心或?qū)⑦M(jìn)一步好轉(zhuǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格的再次走強(qiáng)，但也要防止可能沖高回落帶來(lái)的調(diào)整。