日韩精品三级呦呦|五月丁香蜜臀|99久亚洲精品热|色婷婷五月一区

1、宏觀面整體繼續(xù)向好

今年的宏觀面與2007-2008年類似。2007-2008年美聯(lián)儲(chǔ)先后10次降息，于2008年年底將基準(zhǔn)利率調(diào)降至零附近，之后又先后進(jìn)行了三輪量化寬松政策，致使實(shí)際利率不斷走低。直至2015年年末，美聯(lián)儲(chǔ)才再度重啟加息周期。以銅價(jià)為例，從美聯(lián)儲(chǔ)完成全部降息動(dòng)作至銅價(jià)于2011年沖頂，銅價(jià)漲幅幾乎翻倍。今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對新冠肺炎疫情的沖擊先后2次緊急降息，將基準(zhǔn)利率調(diào)降至零附近，并且又采取空前規(guī)模的量化寬松政策。相較2007-2008年的QE力度，大宗商品價(jià)格仍存在較大的上行空間。在2008年次貸危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)通過先后三輪的QE刺激，使得經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)。從美聯(lián)儲(chǔ)首度開啟QE直至逐漸退出QE，其間諸如PMI或是CPI等反映經(jīng)濟(jì)狀況、通脹水平的指標(biāo)均在相對健康的區(qū)間至少維持了3-4年。目前PMI回升至50上方才2個(gè)月，而CPI則仍然處于較低位置，加之美國的疫情仍未得到有效控制，美聯(lián)儲(chǔ)貿(mào)然退出超強(qiáng)力度QE的可能性較低。而這將利多大宗商品板塊。

國內(nèi)方面，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2020年8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.0%，較上月小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6個(gè)月運(yùn)行在50%以上，經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢。從分項(xiàng)指數(shù)來看，新訂單、出口訂單、積壓訂單等指數(shù)，都有小幅提高，表明擴(kuò)大內(nèi)需政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)；特別是出口有逆勢回升跡象。從本月PMI的變化情況來看，當(dāng)前國內(nèi)市場需求加快回升，供需協(xié)同性增強(qiáng)，新動(dòng)能加快復(fù)蘇，大中型企業(yè)較快增長，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具備基礎(chǔ)。

2、美元下跌趨勢難逆轉(zhuǎn)

當(dāng)前美元下跌的主要原因在于美國疫情形勢嚴(yán)峻程度居全球首位、歐盟逐漸復(fù)工且歐盟復(fù)興基金緩解人們對歐元解體擔(dān)憂、美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表以及財(cái)政擴(kuò)張均推高美元供給，中期美元走勢核心因素仍在于美國能否控制住疫情實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。此外，截止8月14日的當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)再度回升至100萬人上方，市場預(yù)期將有更多的刺激政策出臺，整體來看，短期數(shù)據(jù)均將壓制美元的反彈空間。綜合來看，美元的下跌趨勢為大宗商品市場營造了樂觀氛圍，市場做多情緒漸起，同時(shí)國內(nèi)大宗商品下游消費(fèi)正逐漸走出淡季，旺季消費(fèi)預(yù)期向好，預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格將易漲難跌。

3、國內(nèi)資金略有收緊

據(jù)央行數(shù)據(jù)，7月份人民幣貸款增加9927億元同比少增631億元。7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.69萬億元，比上年同期多4068億元。7月末M2同比增長10.7%，增速比上月末低0.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長6.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.4和3.8個(gè)百分點(diǎn)；M0同比增長9.9%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金408億元。從信貸數(shù)據(jù)來看，7月份資金環(huán)比略有收緊，但相比去年依然保持寬松態(tài)勢。在上半年國內(nèi)貨幣流動(dòng)性大增的情況下，適當(dāng)收緊十分必要，畢竟在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)普遍復(fù)蘇的情況下，持續(xù)注入流動(dòng)性反而會(huì)透支經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力。不過在國外經(jīng)濟(jì)依然飽受疫情困擾的情況下，國內(nèi)的貨幣流動(dòng)性短期仍將以寬松為主，對大宗商品市場也將起到正向促進(jìn)的作用。

4、旺季消費(fèi)預(yù)期樂觀

9月初，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨，加上當(dāng)前影響鋼材需求的洪水因素也在逐漸消退，預(yù)計(jì)后市大宗商品市場需求將有較好保障。一方面，在傳統(tǒng)的金九銀十旺季，基建、房地產(chǎn)等鋼材消耗會(huì)加快增長，從房地產(chǎn)市場來看，1-7月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長3.4%，增速比1-6月份提高1.5個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積下降4.5%，降幅比1-6月份收窄3.1個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積比同比下降1.0%，降幅比1-6月份擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款5382億元，增長12.2%，增速提高6.3個(gè)百分點(diǎn)，表明目前房地產(chǎn)市場進(jìn)入加速回升狀態(tài)，給鋼鐵等大宗商品需求帶來了良好的支撐。抗疫特別國債可用于基建的政策也有利于各地基建項(xiàng)目加快推進(jìn)。此外，8月底長江中下游干流全面退出防汛抗洪警戒，也有利于進(jìn)一步鞏固大宗商品市場的旺季需求。