從以上情況來看,當(dāng)前國內(nèi)大宗商品市場運行狀況良好,需求釋放持續(xù)加快,商品庫存增速持續(xù)減緩,企業(yè)預(yù)期較好,采購、生產(chǎn)等經(jīng)營活動仍然較為積極??v觀10月份,考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行整體穩(wěn)中向好,制造業(yè)和基建將會繼續(xù)帶動需求增長,加之環(huán)保限產(chǎn)會階段性趨嚴(yán),較高的原料價格也會對產(chǎn)能釋放起到抑制作用,我們認(rèn)為短期內(nèi)大宗商品市場供需基本平衡,仍處于去庫存化階段,但出口形勢不佳或?qū)κ袌霎a(chǎn)生一定的影響?;诖?,我們預(yù)計10月份大宗商品市場仍將維持穩(wěn)中向好的態(tài)勢,商品價格整體仍有一定的上行空間。
1、全球經(jīng)濟(jì)開始走向復(fù)蘇
隨著全球疫情防控局勢趨于穩(wěn)定,疫苗研制順利推進(jìn),在各國政府激進(jìn)的財政政策和寬松貨幣政策支持下,全球經(jīng)濟(jì)開始走向復(fù)蘇。其中,美國勞動力市場開始復(fù)蘇,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望持續(xù)修復(fù),對大宗商品市場形成支撐。此外,受益于全球流動性寬松和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,通脹預(yù)期升溫,也利好中長期大宗商品價格的表現(xiàn)。
2、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體運行穩(wěn)中向好
中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2020年9月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.5%,較上月上升0.5個百分點,連續(xù)7個月運行在50%以上。三季度均值為51.2%,較二季度均值上升0.4個百分點,表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭增強(qiáng)。三季度,我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢在二季度基礎(chǔ)上進(jìn)一步穩(wěn)中加快、穩(wěn)中向好發(fā)展,不僅制造業(yè)PMI均值高于二季度,制造業(yè)21個細(xì)分行業(yè)PMI中環(huán)比上升的行業(yè)數(shù)量和高于50%的行業(yè)數(shù)量也持續(xù)增加。從供需指數(shù)走勢來看,四季度市場供需仍有較大上升空間,當(dāng)前企業(yè)對后市預(yù)期也處于年內(nèi)高點,為四季度全面加快增長奠定了基礎(chǔ)。
3、國內(nèi)流動性仍將維持不錯的發(fā)展勢頭
此前央行行長在發(fā)言中指出,2020年新增社融30萬億左右、新增貸款20萬億左右是不太會變的。央行在剛剛召開的三季度例會中指出:穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向,綜合運用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕;繼續(xù)用好1萬億普惠再貸款再貼現(xiàn)額度,落實好兩項直達(dá)實體貨幣政策工具,切實提高普惠小微信用貸款發(fā)放比例。隨著專項債發(fā)放加快,9月以來資金狀況逐步有所好轉(zhuǎn)。8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長19.1%,連續(xù)兩個月大幅增長,有望改善企業(yè)的現(xiàn)金流,促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營活動,也有利于改善地方政府的財政收入,為加快財政支出奠定基礎(chǔ),從而促進(jìn)整個經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。所以,流動性最多也只是結(jié)構(gòu)性的、邊際收緊,總量仍將維持合理充裕。觀察上海銀行間同業(yè)隔夜拆放利率,由前不久的2個多BP降至0.685個BP,顯著回落,說明流動性維持了不錯的發(fā)展勢頭。
4、市場需求仍有上升空間
在政府刺激措施的推動下,國內(nèi)對大宗商品的強(qiáng)勁需求預(yù)計將持續(xù)下去。為幫助制造業(yè)走出新冠肺炎疫情,我國政府對制造商實行了免稅優(yōu)惠政策,并降低了貸款利率。2020年中國政府工作報告指出:進(jìn)一步提高財政資源配置效率和使用效率,精準(zhǔn)保障支持減稅降費、減租降息、擴(kuò)大消費、先進(jìn)制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施投資等重點領(lǐng)域,為落實“六?!比蝿?wù)提供資金需求。2020年中國將發(fā)行價值3.75萬億元人民幣專項債為基建項目融資,較2019年增長1.6萬億元。制造業(yè)和基建均為大宗商品的主要消費領(lǐng)域。
三季度,受疫情影響,市場需求整體偏平淡。目前疫情影響基本得到控制,經(jīng)濟(jì)處于快速復(fù)蘇階段,經(jīng)濟(jì)秩序基本正常,預(yù)計四季度大宗商品市場需求仍有上升空間。一方面,建筑業(yè)、機(jī)械、汽車等制造業(yè)行業(yè)恢復(fù)情況較好,商品需求不斷釋放。汽車銷量已經(jīng)連續(xù)4個月增速保持在10%以上,汽車市場持續(xù)走強(qiáng)。10月份基建也預(yù)計會有較好表現(xiàn)。另一方面,房地產(chǎn)市場存在不確定性,1-8月份,房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長4.6%,增速比1-7月份提高1.2個百分點;1-8月份房屋新開工面積下降3.6%,降幅收窄0.9個百分點;房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積比同比下降2.4%,降幅比1-6月份擴(kuò)大1.4個百分點;土地成交價款7088億元,增長11.2%,增速回落1.0個百分點。目前來看,雖然國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖,但近期各地房地產(chǎn)調(diào)控政策再度收緊以及部分房地產(chǎn)企業(yè)爆出的風(fēng)險,使得市場對接下來的房地產(chǎn)市場信心減弱。對大宗商品市場來說,顯然也會降低市場對需求端的表現(xiàn)預(yù)期。但整體來看,四季度市場需求仍以上升為主基調(diào)。