日韩精品三级呦呦|五月丁香蜜臀|99久亚洲精品热|色婷婷五月一区

三、商品庫存增速減緩

2020年10月份，大宗商品庫存指數(shù)為100.4%，較上月回落0.1個百分點，指數(shù)連續(xù)三個月呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，并跌至近五個月以來的最低水平，顯示商品庫存增速繼續(xù)減緩，市場庫存壓力持續(xù)有所緩解。從各主要商品情況來看，受各自供需變化情況影響，各商品庫存量變化情況有所分化。本月鋼鐵、煤炭、成品油和有色金屬庫存減少，但鐵礦石、化工和汽車庫存量增加，且增速有所加快。

來源：中物聯(lián)

1、鋼鐵庫存量有所下降

2020年10月份，鋼鐵庫存量較上月減少0.6%，時隔四個月后再現(xiàn)下降趨勢，顯示市場需求回穩(wěn)勢頭較好，帶動市場銷售相對順暢，當前鋼市庫存壓力有所緩解。據(jù)西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，國內主要鋼材品種庫存總量為1315.2萬噸，較9月末下降154.26萬噸，降幅10.5%，本月國內螺紋鋼、線材庫存明顯下降。從市場情況來看，受假期因素影響，節(jié)日期間資源累積，本月第一周各類鋼材品種庫存皆出現(xiàn)一定幅度的增加；之后三周，終端需求集中釋放，市場成交表現(xiàn)搶眼；而北方環(huán)保限產力度加強，鋼廠產量小幅回落。隨著供需關系逐步改善，本月建材庫存水平呈快速下降態(tài)勢。不過，當前庫存絕對值仍處于歷史高位，庫存去化過程依然漫長。

2、鐵礦石庫存持續(xù)增加

2020年10月份，鐵礦石庫存量較上月增加4.1%，增速加快3.0個百分點，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)加快態(tài)勢，顯示隨著外礦發(fā)運增加以及國內鋼廠采購趨穩(wěn)，鐵礦石庫存量持續(xù)增長，壓力不斷加大。海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，2020年9月份，中國進口鐵礦砂及其精礦10854.7萬噸，月環(huán)比增加818.7萬噸，增幅8.16%，而8月份為跌幅10.91%。從市場情況來看，鋼廠生鐵產量階段性的回落疊加到貨增加導致港口庫存出現(xiàn)持續(xù)性反彈，近日鐵礦石港口庫存延續(xù)之前的回升態(tài)勢，繼續(xù)大增，總量已超年初水平，截至10月30日庫存累到1.28億噸，同比有100萬噸的增量。從當前市場情況來看，各鐵礦主產國一起推動9月鐵礦進口明顯增加，且預計四季度仍有望保持，主流國澳巴南發(fā)運仍將穩(wěn)中有增。礦山發(fā)運有望持續(xù)維持高位，鐵礦石庫存仍在持續(xù)累庫，鐵礦的中期平衡預期繼續(xù)降低，同時進入11月份限產政策趨嚴及高爐長期運行造成的臨時檢修將會進一步影響鐵礦石需求，基本面轉弱的預期繼續(xù)抑制礦價的上行驅動。下游方面，10月以來成材需求保持正常偏高水平，但采暖季鋼材需求的持續(xù)性仍存疑，冬季來臨后工地減產乃至停工的現(xiàn)象會逐步出現(xiàn)，成材若不能持續(xù)去庫，黑色市場整體下行壓力將加大。預計四季度鐵礦的供需格局邊際走弱，港口庫存將逐步走高，年底或重回1.35億噸附近。

3、汽車庫存量明顯增加

2020年10月份，汽車庫存量繼續(xù)增加，當月較上月增加1.7%，連續(xù)兩個月增長。近期雖汽車銷售情況較好，但汽車產量大幅增加導致車市庫存持續(xù)增加。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月份國內汽車產量為246.1萬輛，較8月份增長17.9%。另據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數(shù)調查”VIA（VehicleInventoryAlertIndex）顯示，2020年10月汽車經銷商庫存預警指數(shù)為54.1%，較上月上升了0.1個百分點，較去年同期下降了8.3個百分點，庫存預警指數(shù)位于榮枯線之上。臨近年底，廠家任務指標過高壓庫嚴重，經銷商庫存壓力增大，預計11月份車市庫存量將會進一步增加。

綜合來看，10月份，國內大宗商品市場運行情況良好，供需兩旺，特別是消費端增速快于供應端，市場供應壓力得到一定的緩解。進入11月份，隨著氣溫降低，市場將迎來傳統(tǒng)的需求淡季，而進入北方進入采暖季后，部分行業(yè)限產將成為常態(tài)，市場的格局將由“供需兩旺”轉向“供需雙弱”，加之海外疫情加重影響經濟復蘇，美國大選不確定性影響未來政策走向，國內政策正?；厔菝黠@，我們認為大宗商品市場的回落風險正在加劇，但需求端長期來看仍有增量，將為市場提供一定的支撐。

1、海外市場仍存較大風險

首先，海外疫情加重影響經濟復蘇。歐洲二次疫情愈演愈烈，主要國家再度祭出封鎖措施。法國總統(tǒng)馬克龍10月28日宣布，將實施新的全國性封鎖措施，持續(xù)至12月1日。在法國此舉背后是新冠肺炎新增感染人數(shù)的持續(xù)走高，醫(yī)療體系開始面臨巨大壓力。疫情升級的直接后果是，將階段性放慢復工節(jié)奏并拖累部分需求。為了應對疫情的不斷升級，歐洲主要國家重新采取了一定的封閉措施，這一點從出行和就餐等高頻指標都能夠得到體現(xiàn)，因此會對復工和需求產生一定拖累。中期而言，盡管常態(tài)化疫情不會像3月第一波那樣造成明顯的影響和恐慌，但依然會拖累復工進展和產能爬坡。目前歐美復工進展僅修復至66%，明顯落后于中國的104%。

其次，美元名義利率反彈不利于大宗商品價格。從美元利率角度來看，美債收益率持續(xù)攀升可能意味著美元流動性邊際收緊，這可能意味著商品價格面臨下行風險。10月23日，10年期基準美債收益率一度攀升至0.872%，創(chuàng)6月9日以來最高，到了10月26日略微回落至0.81%，但依舊是3月26日美國啟動新一輪貨幣寬松和財政政策刺激以來的高位。從美元匯率來看，美元名義利率反彈可能帶來美元匯率的反彈，另外歐洲疫情加重刺激法國實施全國性封鎖，這可能觸發(fā)美元反彈，不利于商品價格。

最后，美國大選不確定性影響未來政策走向。盡管當前金融市場對大選結果和政策影響的各種可能性已經有了較為充分的預期，但在結果落定之前，依然有很大的不確定性。還有就是兩年一度的國會重選，這意味著未來美國大選結果面臨兩黨在國會角力的可能性。

2、國內經濟繼續(xù)保持穩(wěn)定復蘇態(tài)勢，但力度存在減弱的跡象

中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的2020年10月份中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為51.4%，較上月小幅下降0.1個百分點。10月份PMI指數(shù)小幅回落，與假期等季節(jié)性因素有一定關系。剔除這些因素，考慮PMI指數(shù)仍然在榮枯線上，可以判斷經濟繼續(xù)保持恢復態(tài)勢。綜合研判，經濟呈回升向好態(tài)勢。同時需要關注的是：仍然有40%以上企業(yè)把市場需求不足作為主要困難，30%以上的企業(yè)反映原材料和勞動力成本高、以及資金緊張。從本月PMI變化情況來看，當前國內經濟復蘇力度存在減弱的跡象，而政策正?；厔菝黠@。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長10.1%，增速比8月份回落9.0個百分點。9月，工業(yè)企業(yè)產成品庫存增速為8.2%，連續(xù)兩個月上升，企業(yè)產成品庫存水平仍處于相對高位，部分行業(yè)累庫壓力依然較大。從10月制造業(yè)PMI分項指標產成品庫存指數(shù)大幅下滑可以看出，企業(yè)對經濟前景依舊不樂觀，主動對產成品去庫存，從而降低生產，帶動10月生產指數(shù)回落。

3、市場需求仍有一定的支撐

11月份，我國經濟復蘇將進一步加快，房地產市場發(fā)展、國家重大項目推進、機械汽車等下游產業(yè)回升，均對國內大宗商品市場需求具有較好地支撐作用。房地產市場方面，1-9月份，房地產開發(fā)投資同比增長5.6%，增速比1-8月份提高1.0個百分點；1-9月份房屋新開工面積下降3.4%，降幅收窄0.2個百分點；房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積比同比下降2.9%，降幅比1-8月份擴大0.5個百分點；土地成交價款9316億元，增長13.8%，增速增長2.6個百分點。國內房地產行業(yè)投資逐月回升，這給房地產的持續(xù)性發(fā)展提供良好動力，且從市場了解情況來看，雖然房地產調控政策依然收緊，但房地產交易情況卻熱度不減，因此綜合來看，短期內房地產企業(yè)給予鋼材市場的需求支持或繼續(xù)保持相對旺盛態(tài)勢。汽車行業(yè)方面也有較好表現(xiàn)，汽車產銷已連續(xù)6個月增長，銷量增速連續(xù)5個月保持在10%以上。隨著冬季臨近，北方工地趕工期的現(xiàn)象也會在11月有所顯現(xiàn)。整體來看，11月份國內大宗商品市場需求仍有一定保障。