興業(yè)證券首席策略分析師張憶東：

展望：看好一季度時間窗口，打好全年殲滅戰(zhàn)

——多因素觸發(fā)短期震蕩加大，重申一季度是2016年值得珍惜的做多窗口。（1）5%以上股東減持引發(fā)的供求關系失衡的擔憂。重要股東股災期間增持的股票普遍已有較大浮盈，1月8日開始重獲“減持”自由后會有兌現(xiàn)的沖動，但預計管理層仍會通過窗口指導等方式監(jiān)控并調節(jié)減持的節(jié)奏。（2）歲末年初資金做賬回表壓力。（3）年末排名考核過前后，公募基金為代表的機構者調整持倉結構引發(fā)的波動?；谝陨线@三點不確定性對于投資者預期的影響，行情重新向上的時間窗口大概率出現(xiàn)在1月中旬，最遲出現(xiàn)在春節(jié)前后。重申一季度是2016年值得珍惜的做多窗口。（1）美聯(lián)儲首次加息和預期第二次加息之間的喘息期，新興市場貨幣和股市反彈的時間窗口。（2）各項改革有序推進，能維持住市場的較高風險偏好。（3）數(shù)據(jù)真空期，流動性寬松，且年初投資者風險偏好高。（4）去產能尚未進入攻堅階段，對于風險偏好的沖擊尚未體現(xiàn)。

——難忘2015，最深刻難忘的經驗總結：（1）永遠不要忽視投資的波動性風險，剔除波動率之后的收益率更應該被重視。在高波動性的市場中或股票上投資需要更完善的風險控制體系。（2）控制回撤的重要性。對于考核絕對收益的投資者，控制回撤至少包含兩個方面，一是衡量個股的風險收益比（包含對于個股β值的考量），二是倉位的控制。對于考核相對收益公募基金而言，倉位固然重要，但勝負手顯然是前者。規(guī)則不同，策略迥異。（3）除非已經在商品期貨中久經沙場，否則慎用杠桿炒股。（4）“市值小，行業(yè)炫，股票新”是中國成長股投資的王道，而非估值高低。以醫(yī)療信息化為例，下半年萬達信息和衛(wèi)寧軟件的表現(xiàn)遠遜于思創(chuàng)醫(yī)惠和創(chuàng)業(yè)軟件。（5）不忘初心，慢既是快。對于絕大多數(shù)投資者而言，投資賺錢是為了有能力更好地享受生活，因此，不宜重倉于讓人寢食難安的股票。（6）雖然是資產荒，但不盲目投資于不熟悉的資產。新三板失去的流動性、多家P2P倒閉引發(fā)的血本無歸、郵幣卡電子盤的“中港”詐騙事件等等，對于投資者都是血的教訓。

——慎行2016，重申2016年度策略的基本方針《打好殲滅戰(zhàn)》：（1）主動擇時，倉位靈活，集中優(yōu)勢兵力進行重點進攻，把握好階段性行情。（2）充分衡量風險收益比,方能獲得超額收益。經歷連續(xù)數(shù)年投資回報的“大年”之后，在A股市場大擴容的背景下，2016年大概率是個“小年”，切忌盲目樂觀、盲目追漲殺跌，打好殲滅戰(zhàn)其實是立足于打好“小心被殲滅”戰(zhàn)。（3）供給側改革相關的投資機會隱含的預期差最大，建議把握以下四條線索找機會：下游需求穩(wěn)定，沒有大幅萎縮的風險；占下游成本占比低，提價相對容易轉嫁；龍頭企業(yè)對產品價格的控制力較強；成本下降帶來的盈利改善可以炒，而產品價格上漲的行業(yè)有望孕育大機會，請不要忽視庫存周期正反饋的力量。

投資策略：降低全年預期收益率，先打好一季度春季戰(zhàn)役

基于我們對一季度相對樂觀的判斷，現(xiàn)階段仍是布局優(yōu)質成長型標的窗口期，建議投資者圍繞興業(yè)年度策略《打好殲滅戰(zhàn)》中，基于“立新+破舊”思路，優(yōu)選的四大投資領域，耐心布局。尤其是對于一些已深入研究且風險收益匹配度較好的標的，利用短期震蕩積極買入。2016年α策略的有效性將顯著超過去年。

科技股——深入發(fā)掘成長股“新藍籌”，尋找更新、更炫的機會，TMT依然是重點領域，比如人工智能、VR、互聯(lián)網新應用，至少1季度有望保持熱度。

保險業(yè)務系統(tǒng)保險信托證券銀行黃金多元金融保險互聯(lián)網+眾籌互聯(lián)網+理財互聯(lián)網+比特幣互聯(lián)網+網銷基金

現(xiàn)代服務業(yè)——立足人口結構轉變，迎接消費升級新時代，看好傳媒、醫(yī)療保健、教育、體育、旅游、文化等。

“新股”相關機會——新股、次新股；高股息率股票的配置價值；中概股回歸及海外并購等。

政策主導型機會——有立、有改、有破，新投資（13.5規(guī)劃、海綿城市、智慧城市、新能源汽車等）+國企改革（并購重組）+周期股反彈。