細(xì)數(shù)2015年的新三板，PE機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)可說(shuō)是一道不容忽視的風(fēng)景，從趁勢(shì)而起到叱咤風(fēng)云，直至最后引起監(jiān)管的注意明令叫停，每一次動(dòng)作都賺足了眾人眼球。今天，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)小編就帶大家盤(pán)點(diǎn)一番，PE機(jī)構(gòu)在新三板上的“發(fā)家史”與融資路。

天下風(fēng)云出我輩：九鼎開(kāi)先河眾將趨步試水

要回溯PE在新三板的發(fā)家起源，不得不提的便是“第一個(gè)吃螃蟹”的九鼎投資。

2014年4月，九鼎投資成功掛牌新三板，成為首家在新三板掛牌的PE機(jī)構(gòu)。此后便借助新三板的平臺(tái)展開(kāi)一系列資本運(yùn)作，僅僅用了一年左右的時(shí)間，共完成150度億元的再融資，市值膨脹到逾1000億元，數(shù)度刷新市場(chǎng)對(duì)PE機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)角色功能的認(rèn)知，同時(shí)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的示范效應(yīng)，引發(fā)了一場(chǎng)大規(guī)模的PE試水掛牌新三板的潮流。

2015年3月，中科招商掛牌新三板；

2015年7月，同創(chuàng)偉業(yè)、明石創(chuàng)新、硅谷天堂先后掛牌新三板；

2015年10月，信中利和中城投資先后掛牌新三板；

2015年12月，天星資本掛牌新三板；

……

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月25日，在新三板掛牌的PE機(jī)構(gòu)已達(dá)25家，而在總市值排名前十位的掛牌企業(yè)中，有7家屬于PE機(jī)構(gòu)，其中九鼎集團(tuán)、硅谷天堂、中科招商、信中利與浙商創(chuàng)投更是包攬了前五的席位。

皇圖霸業(yè)談笑中：三板幾成“PE板”？

業(yè)內(nèi)人士表示，由于PE可將基金份額轉(zhuǎn)化為股份、減輕退出負(fù)擔(dān)，還能夠如上文中列舉一般獲得高額融資和市值，因而隨著PE機(jī)構(gòu)陸續(xù)進(jìn)軍新三板，其在新三板活動(dòng)的勢(shì)頭也日益強(qiáng)勁，甚至堪稱(chēng)“一家獨(dú)大”。除卻登陸新三板的PE先鋒九鼎投資前后的百億定增壯舉引人咂舌外，其他在新三板掛牌的PE機(jī)構(gòu)也毫不示弱。

去年3月登陸新三板的中科招商，通過(guò)4輪定增融資近120億元后，于當(dāng)年9月拋出300億元的巨額融資計(jì)劃，成為新三板史上最大規(guī)模的定增。

此外，硅谷天堂、明石創(chuàng)新、同創(chuàng)偉業(yè)、信中利、浙商創(chuàng)投、久銀控股和思考投資等私募基金管理機(jī)構(gòu)也動(dòng)作頻頻，公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，PE在2015年的融資金額達(dá)到309.1億元，相當(dāng)于新三板在過(guò)去一年完成總募資額的24.68%。

而與這些PE機(jī)構(gòu)頻繁的融資相應(yīng)的并不全然是實(shí)體業(yè)務(wù)的推進(jìn)，更多可見(jiàn)的是資本運(yùn)作的擴(kuò)張。

繼九鼎投資設(shè)立基金、控股證券、收購(gòu)保險(xiǎn)等一系列動(dòng)作擴(kuò)張大資管版圖后，從去年7月開(kāi)始至今已于二級(jí)市場(chǎng)舉牌了十余家上市公司的中科招商也被業(yè)內(nèi)戲稱(chēng)為“舉牌王”；同月，與思考投資存在一致行動(dòng)關(guān)系的5只基金、信托產(chǎn)品購(gòu)入園城黃金5.21%的股份；另有不少新三板掛牌的PE機(jī)構(gòu)頻頻舉牌A股上市公司，變身讓人眼花繚亂的資本玩家。

一入江湖歲月催：監(jiān)管踩剎急喊停

在市場(chǎng)一片嘩然表示眼下PE的“吸新三板的血、養(yǎng)肥一幫賭徒”而有違新三板“解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題”的設(shè)計(jì)初衷后，風(fēng)頭過(guò)盛的PE終于引來(lái)了監(jiān)管層的關(guān)注。

起初是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)11月份兩度下達(dá)通知，要求2015年所有有過(guò)發(fā)行融資記錄的企業(yè)就“大股東占款及提前使用定增資金”的違法違規(guī)行為進(jìn)行自查。

12月中，便傳來(lái)消息稱(chēng)證監(jiān)會(huì)口頭向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)下達(dá)了關(guān)于叫停私募投資機(jī)構(gòu)掛牌新三板的重大決定。

而在之后12月25日上午的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)與當(dāng)日下午的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，則正式對(duì)外宣告暫停私募基金管理機(jī)構(gòu)的掛牌與融資的決定已成事實(shí)。

彼時(shí)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)上，仍有25家在審申請(qǐng)掛牌的投資機(jī)構(gòu)。

12月29日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布重要通知，宣布對(duì)曾經(jīng)股票發(fā)行金額1億元以上的掛牌公司進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，而在這些受抽查的企業(yè)中，PE機(jī)構(gòu)占了絕大多數(shù)。

至此，新三板上刮得轟轟烈烈的PE融資風(fēng)就此偃旗息鼓，有業(yè)內(nèi)人士大膽預(yù)測(cè)，接下來(lái)監(jiān)管部門(mén)的舉措會(huì)更加嚴(yán)格。

出師未捷身先死：緩兵還是禁令？

也是一石激起千層浪。

內(nèi)部消息口耳相傳時(shí)，業(yè)內(nèi)人士對(duì)此的討論已是人聲鼎沸熱火朝天。有對(duì)監(jiān)管層此舉的評(píng)價(jià)，也有對(duì)PE在新三板未來(lái)的預(yù)測(cè)。

中科招商副總裁鄧力表示對(duì)這個(gè)消息“內(nèi)心很高興”，但也提出“要在國(guó)際市場(chǎng)上爭(zhēng)得生存，限制PE機(jī)構(gòu)的時(shí)間是否應(yīng)該再推后一些“的顧慮?！?

錢(qián)景財(cái)富CEO趙榮春則指出，PE機(jī)構(gòu)如今在新三板的融資用途有些“誤入歧途”，有違新三板的初衷，在他看來(lái)，此次叫停更重要的內(nèi)容是“補(bǔ)短板”：“找到好的方式方法，在讓PE機(jī)構(gòu)作出公開(kāi)公平信息披露的基礎(chǔ)上，對(duì)其作出界定與管理，或是未來(lái)發(fā)展可行的一個(gè)方向?！?

而此次叫停是暫?；蜷L(zhǎng)停，安信證券中小企業(yè)融資部經(jīng)理孟慶亮分析稱(chēng)：“主要看證監(jiān)會(huì)對(duì)PE資金用途的調(diào)查結(jié)果是否合法合規(guī)，未來(lái)應(yīng)該會(huì)制定相應(yīng)的法律法規(guī)加以規(guī)范?！?

企巢新三板學(xué)院院長(zhǎng)程曉明則預(yù)測(cè)表示，新三板不可能對(duì)某一個(gè)行業(yè)整體封閉，目前暫停應(yīng)該只是緩兵之計(jì)，等到能約束PE融資方向的政策出臺(tái)后，政策應(yīng)該會(huì)放開(kāi)。

但程曉明同時(shí)也指出，未來(lái)企業(yè)掛牌新三板會(huì)更加嚴(yán)格，無(wú)論是融資頻率、融資規(guī)?；蛩假Y金的用途，都將受到嚴(yán)格控制。

何去何從，拭目以待。

（作者：王穎）