四天時(shí)間四度熔斷，千股跌停，昨日更是開盤十五分鐘收市，全球金融史上的奇觀，中國(guó)股市又在演繹新的傳奇。

股市熔斷，段子手上場(chǎng)。微信朋友圈里，各種段子一籮筐一籮筐地堆，中國(guó)人在這方面，從來(lái)不缺乏幽默和創(chuàng)意。

美帝設(shè)計(jì)的機(jī)制很久才用上一次，證監(jiān)會(huì)天天用上還表示全國(guó)股民情緒穩(wěn)定，喜迎千股跌停……

理想的下午

賭場(chǎng)中斷交易，賭民閑到蛋疼，荷官無(wú)事忙，我們?yōu)檫@美好的場(chǎng)景起名叫“熔斷”。

我招呼路人，嗨，我們可以停下來(lái)談?wù)劺硐搿?

如果你家里的保險(xiǎn)絲1天斷兩次，有常識(shí)的人都知道應(yīng)該換根粗點(diǎn)的；如果保險(xiǎn)絲4天斷四次，那有常識(shí)的人都知道應(yīng)該是電路出問題了。如果電工叫了幾次還不露面，有常識(shí)的人都知道應(yīng)該換電工了。

大家的矛頭直指證監(jiān)會(huì)的熔斷機(jī)制，批評(píng)其畫蛇添足。

發(fā)泄下情緒可以理解，但要真的這樣歸因恐怕有些問題。

稍微冷靜想想，盡管現(xiàn)行的中國(guó)式熔斷機(jī)制確有值得商榷改進(jìn)之處，與中國(guó)股市現(xiàn)行的漲跌停板、T+1規(guī)則之間的匹配亦有疊床架屋之感，但，將本輪股市連續(xù)大跌全部歸罪于此，是不是也有些有失公允呢？

如今，熔斷機(jī)制已經(jīng)被叫停了，咱別再都拿它說(shuō)事兒了，不覺得有點(diǎn)LOW？冷靜下來(lái)想想，是不是還有更值得關(guān)注的事情？

有人抱怨，大盤跌慘了，自己“一夜回到了解放前”。

這實(shí)在是挺奇怪的事情。一年半之前，上證指數(shù)還在2000點(diǎn)附近徘徊，如今，上證指數(shù)盡管大跌，卻是在3100點(diǎn)附近，一年半時(shí)間累積增幅50%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，2015年元月1500點(diǎn)左右，現(xiàn)在呢，2256點(diǎn)，一年時(shí)間上漲50%。說(shuō)自己賠掉了很多錢，怪誰(shuí)呢？你究竟買了哪支妖股？

有人將本輪恐慌性下跌歸因于證監(jiān)會(huì)限制大股東減持政策的行將到期、新的限制性政策跟進(jìn)不夠及時(shí)不夠明朗。

然而，上市公司大股東增持、減持是其應(yīng)有的權(quán)利，憑什么總是只許人家買不許人家賣？

退一步來(lái)說(shuō)，如果必須長(zhǎng)期限制全體大股東減持才能穩(wěn)定住股市，這樣的市場(chǎng)豈不是太過脆弱？股價(jià)是不是依然太過虛高呢？

要知道，無(wú)論增持還是減持，都不過是資金與股票的交換。

好比說(shuō)，你手頭有一款饅頭，真實(shí)價(jià)值只有1元錢/個(gè)，但市場(chǎng)上已經(jīng)被炒到10元/個(gè)，你是馬上將它換成現(xiàn)金劃算呢，還是一直將它緊握在手里等著饅頭涼透了沒人要了？或者還是再用更多的10元現(xiàn)金買進(jìn)更多這款饅頭？

上市公司大股東包括管理層，往往比一般的股民更加了解企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，如果他們只要有機(jī)會(huì)就想減持手頭的股票套現(xiàn)，那說(shuō)明了什么呢？顯然是覺得手頭股票不值那么高的價(jià)錢??！否則，如果股票含金量很高，買進(jìn)還來(lái)不及，有必要不約而同拋拋拋嗎？

當(dāng)然，這背后也有舊有體制機(jī)制造成的更加復(fù)雜的成因。

長(zhǎng)期的審批制，扭曲的IPO，使得大量企業(yè)價(jià)值IPO階段便被嚴(yán)重高估，吹起了一個(gè)個(gè)巨大的泡泡。

對(duì)于那些因之而享受超值收益的大股東們來(lái)說(shuō)，企業(yè)上市后的價(jià)格已遠(yuǎn)遠(yuǎn)透支了企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的潛力，即便因?yàn)檎w形勢(shì)不好而帶來(lái)股價(jià)下跌，盡早脫手仍然是最劃算的選擇。

再進(jìn)一步比較同時(shí)在A股和H股上市的87家公司。不難發(fā)現(xiàn)，A股近期已經(jīng)急速下跌近20%（創(chuàng)業(yè)板下跌幅度更大），港股也在持續(xù)下跌，但即便如此，相對(duì)港股價(jià)格，這些公司的A股價(jià)格幾乎全部溢價(jià)。

最夸張的洛陽(yáng)玻璃（A股600876，H股01108），溢價(jià)率超過600%！就是說(shuō)，同樣一個(gè)雞蛋，在香港買1元錢，在大陸就要買到6、7塊錢！（友情提示：這只是一個(gè)很粗略的對(duì)比，小盆友們千萬(wàn)別太較真數(shù)字準(zhǔn)確與否哦?。?

巨大的套利空間啊小盆友們！如果是你，你會(huì)在哪里買？會(huì)在哪里賣？

再看看如今的創(chuàng)業(yè)板吧。即便近期創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)下跌近30%，個(gè)股最低市盈率也還在25倍以上，一些股票市盈率甚至上千倍。這難道還不算是巨大的泡沫嗎？

注冊(cè)制改革正在銜枚疾進(jìn)。盡管這項(xiàng)改革對(duì)股市中長(zhǎng)期是重大利好，但短期來(lái)看，真正意義上的注冊(cè)制一旦實(shí)行，很多缺乏真實(shí)的基本面支撐，完全靠炒故事、炒概念飆升的中小盤股巨大的泡沫就將被戳破，妖股們將被打回原形。

1000倍市盈率的股票如果跌到10倍市盈率，豈不就是99%的跌幅？

與之形成反襯的是，一直低位震蕩的部分藍(lán)籌股，已經(jīng)在大跌中開始顯現(xiàn)出其自身的穩(wěn)健的長(zhǎng)期投資價(jià)值，注冊(cè)制改革很可能會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股未來(lái)的上升空間。

中國(guó)股市熔斷了，它創(chuàng)造了新的歷史。中國(guó)股市終于熔斷了，它給了廣大股民幾乎一整天冷靜的機(jī)會(huì)。

金融市場(chǎng)是最沒有記性的地方，很多的常識(shí)很容易被人們遺忘，直到下次慘敗而歸。市場(chǎng)上漲時(shí)，人們只注意到好前景；市場(chǎng)下跌時(shí)，人們只看到壞消息。

羊群效應(yīng)，千年不變的人性，追漲殺跌，對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，仿佛跳不出去的輪回。

依然想在這里和那些愿意自省的朋友分享2015年年初吳敬璉老先生（被譽(yù)為“中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界的良心”）提醒的一番話。

吳老指出，所謂的牛市的“制度基礎(chǔ)是不是穩(wěn)當(dāng)?shù)?、是不是牢固的，我認(rèn)為我們股市的缺陷還沒有得到根本的改善”。

吳老擔(dān)心，受某些輿論的渲染，以及在所謂“牛市”的感染下，可能會(huì)形成一種羊群效應(yīng)，吸引更多的散戶參與進(jìn)去，但最終“不能避免過去我們中國(guó)股市存在的大起大落的狀態(tài)”，并造成更多的悲劇。

一年過去了，回顧吳老的這段發(fā)言，看看血的事實(shí)，您有怎樣的感慨與領(lǐng)悟？智者箴言，值得用心傾聽。

股票市場(chǎng)，短期是“投票機(jī)”，受人們情緒影響很大；長(zhǎng)期而言則是“稱重機(jī)”，股票最終價(jià)值是由股票所代表的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益決定的。

面對(duì)股市近期的大跌，我們可以找到無(wú)數(shù)的理由加以分析、解讀，給自己一個(gè)理由先。

然而，要想立于不敗之地，最根本的還是認(rèn)清企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，看清楚購(gòu)買股票的價(jià)格與其價(jià)值相比，是否給自己留足了安全邊際。

請(qǐng)記住，是金子總會(huì)發(fā)光的，只要你有善于發(fā)現(xiàn)的眼睛；是泡沫總要破滅的，不管它曾經(jīng)有過怎樣的輝煌。

巴菲特的名言，“壞消息才是投資者的好朋友?！薄霸趧e人貪婪時(shí)我恐懼，在別人恐懼時(shí)我貪婪”。

持續(xù)大跌之下，恐慌情緒彌漫的時(shí)候，請(qǐng)擦亮你的雙眼，少些投機(jī)炒作，多些價(jià)值投資，把準(zhǔn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期向好的脈動(dòng)，讓所謂的壞消息真正成為我們投資的好朋友吧！

（來(lái)源：老虎財(cái)經(jīng) 余圓）