近期A股遭遇重挫，滬指一周跌了近10%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅更是高達(dá)17%。大跌之下，正是分析殼資源，挖掘安全邊際高又有強(qiáng)烈重組預(yù)期股票的好時(shí)機(jī)。

殼資源將迎來(lái)最后一次表現(xiàn)機(jī)會(huì)

新的一年，注冊(cè)制箭在弦上，IPO核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的改革令市場(chǎng)充滿想象。不過(guò)，證監(jiān)會(huì)1月8日表示，今年3月1日并不是注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)的起算點(diǎn)，改革實(shí)施的具體時(shí)間將在完成有關(guān)制度規(guī)則后另行提前公告，證監(jiān)會(huì)將合理安排現(xiàn)行核準(zhǔn)制新規(guī)下新股發(fā)行。

西南證券認(rèn)為，在A股推行注冊(cè)制將是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。由于退市制度、投資者保護(hù)制度等尚未建設(shè)完善，A股“只進(jìn)不出”的局面中短期內(nèi)很難改觀。A股的發(fā)展歷史、投資者構(gòu)成及制度框架，決定了注冊(cè)制推出在中短期內(nèi)將是一種法律條文上的修改和完善，而不會(huì)是實(shí)際上市企業(yè)數(shù)量的“大躍進(jìn)”。

盡管注冊(cè)制在中短期內(nèi)比較難以“落地”，但隨著存量IPO被消化完畢，同時(shí)“退市制度”和“投資者保護(hù)制度”的建設(shè)完善，企業(yè)上市和退市的節(jié)奏必然被相應(yīng)加快，屆時(shí)“殼資源”的價(jià)值將會(huì)大幅度縮水。而在此之前，“殼資源”將迎來(lái)最后一次表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

三類公司最想在A股借殼

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，實(shí)體企業(yè)的融資難度很大，特別是涉足新興產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)融資難度更高，他們期盼登陸資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)直接融資的意愿比較強(qiáng)烈；但是，目前IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量眾多（接近700家），時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本較高，在此情況下選擇資產(chǎn)重組、借殼上市成為這些企業(yè)一個(gè)性價(jià)比較高的選擇。

券商研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前有三類公司最想在A股借殼上市，它們分別為：

一、中概股。近期巨人網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒分別借殼世紀(jì)游輪、七喜控股，成為股災(zāi)后資本市場(chǎng)最為耀眼的大牛股之一，世紀(jì)游輪復(fù)牌之后拉出20個(gè)漲停板，七喜控股拉出7個(gè)漲停板，后續(xù)股價(jià)持續(xù)攀升。巨大的財(cái)富效應(yīng)也引領(lǐng)了中概股回歸的步伐。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，360、搜狐、完美世界、當(dāng)當(dāng)、YY、世紀(jì)佳緣、陌陌、中手游、淘米、樂(lè)逗、世紀(jì)互聯(lián)、人人、易居、空中網(wǎng)等眾多中概科網(wǎng)股正在進(jìn)行或已經(jīng)完成私有化進(jìn)程，回歸A股勢(shì)在必行。

二、新三板掛牌企業(yè)。除中概股回歸產(chǎn)生大量的借殼、重組需求外，新三板中部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)在新三板市場(chǎng)中融得資金，具備了通過(guò)收購(gòu)主板公司的形式實(shí)現(xiàn)間接登陸主板市場(chǎng)的條件，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性和估值提升的目的。如九鼎投資變相借殼中江地產(chǎn)，復(fù)牌之后連續(xù)14個(gè)一字漲停板，漲幅巨大。

三、尚未登錄資本市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。部分從未登陸過(guò)資本市場(chǎng)但存在融資需求、或股東退出需求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，無(wú)法承擔(dān)IPO排隊(duì)過(guò)程中高額的時(shí)間成本和其他間接成本，對(duì)于殼資源、資產(chǎn)重組也有一定的需求。

26股被借殼概率高

對(duì)于殼資源的擁有者而言，伴隨著注冊(cè)制的即將實(shí)施，上市公司的殼資源溢價(jià)會(huì)慢慢的消失，他們也失去了慢慢挑選、討價(jià)還價(jià)的從容，會(huì)適度放松自己的利益訴求，促進(jìn)重組事項(xiàng)的推進(jìn)。

綜合考慮最近一段時(shí)期，重組題材（殼股）似乎迎來(lái)了最好，也許是最后的瘋狂。那么，在這種背景下投資者應(yīng)該如何思考、研究誰(shuí)會(huì)是下一個(gè)世紀(jì)游輪、下一個(gè)中江地產(chǎn)？

萬(wàn)和證券指出，選取存在資產(chǎn)重組可能的上市標(biāo)的可以從市值大小、股本數(shù)量、營(yíng)收利潤(rùn)情況、股東背景等因素來(lái)進(jìn)行考量。

1、標(biāo)的公司的市值大小是衡量殼資源的首要標(biāo)準(zhǔn)，相對(duì)而言，市值小的公司容易受到潛在需求方的認(rèn)可。在借殼方資產(chǎn)體量即交易評(píng)估值客觀確定的前提下，殼公司市值越小則借殼方股東占比越高，后續(xù)上市后能夠分享的財(cái)富越大，發(fā)行股本再融資的空間越大。

2、在市值確定的前提下，股本少的標(biāo)的容易受到融資方的追捧。上市公司的股本少則意味著投資者數(shù)量相對(duì)集中，在重組的過(guò)程中的不確定因素相對(duì)較少，能夠降低風(fēng)險(xiǎn)。

3、通常而言主營(yíng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模較小，公司經(jīng)營(yíng)模式較為單一，公司整體資產(chǎn)規(guī)模、員工數(shù)量等較少，有利于進(jìn)行后續(xù)資產(chǎn)的剝離或整合消化。

4、此外，控股股東為民營(yíng)企業(yè)的公司其決策流程較快，大股東對(duì)于保殼實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的動(dòng)力更為強(qiáng)大，在篩選標(biāo)的的時(shí)候更傾向于甄選民營(yíng)的上市公司。

綜合考量市值、股本、股東背景、營(yíng)收和利潤(rùn)等指標(biāo)，排除那些正在或者已完成進(jìn)行資產(chǎn)重組、已停牌無(wú)法交易類的標(biāo)的，篩選出如下8只借殼潛在標(biāo)的個(gè)股：

西南證券則從市值小、資產(chǎn)負(fù)債率低、股權(quán)較分散等角度，篩選出18只可能具備投資價(jià)值的“殼資源”個(gè)股：

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）