新年后的幾次大跌，讓兩融和股權質押風險漸次暴露。

“再不反彈，人就不在了?！苯裉焓毡P后，不少投資者都發(fā)出了這樣無奈的尷尬。經過上周兩度觸發(fā)熔斷機制后，本就遭到打壓的市場信心，今天又一次被重重摔到了地上。投資者也是一片悲觀情緒。

“觸及警戒線客戶正在增多，最多撐兩天”

兩融所存在的風險是否像市場所擔心的那樣?券商中國記者采訪了多家券商，深圳一家中型券商兩融業(yè)務負責人告訴券商中國記者，“今天還沒有強平的客戶。但觸及140%警戒線的客戶有近百個。如果繼續(xù)下跌，我們公司的客戶最多就在支撐兩天，兩天后強平的客戶將大規(guī)模暴露。”

“如果不能止跌，兩融就要出大麻煩了?！币患掖笮腿虪I業(yè)部人士稱，經過第二次熔斷后，就已有多名兩融客戶提示平倉風險，而今天瀕臨平倉線的客戶就有幾十個。

“我們根據今天的情況做壓力測算，如果大盤繼續(xù)下跌30%，按照我們公司兩融余額推算，將有20%以上的客戶都將面臨強平?！币患覂扇跇I(yè)務規(guī)模在20億元左右的券商兩融業(yè)務負責人表示，當然這20%強平的數據是建立在：當前客戶持倉不變，全額下跌的情況下。如果剔除主動減倉，及時追加保證金的客戶，被強平的客戶也會有數百名。

據該券商所提供的壓力測算數據顯示，大盤在今天的基礎上繼續(xù)跌10%，該公司約6%的負債進入強平線;如果跌20%，約13.4%的負債進入強平線;如果跌30%，約24.9%的負債進入強平線。

“上周第二次觸發(fā)熔斷時，我們營業(yè)部里維持擔保比例到1.5的用戶只有十幾個，而今天已接近30個客戶維持擔保比例低于150%。”云南某大型券商營業(yè)部資深投資顧問表示，“大部分客戶真的在杠桿使用上過于激進，碰到這種斷崖下跌又后悔發(fā)誓以后再也不用杠桿。即便如此，我們無論如何提示少用杠桿也抵抗不了當初的貪婪。”

而另一家國資背景的券商兩融負責人也告訴券商中國記者稱，目前雖有不少兩融客戶進入平倉區(qū)間，但由于經歷了去年7月的快速降杠桿后，在平倉時更為柔和。“我們都會提前告知客戶風險，如果碰及平倉線會多給一天的時間讓其追加保證金或賣出?！钡绻斍皞€股在下跌30%，穿倉的客戶數量將急劇上升。

在券商中國記者采訪過程中發(fā)現，兩融余額較大的券商或營業(yè)部，兩融業(yè)務風險提升的苗頭更為明顯。某大型券商兩融負責人預測，如果大盤持續(xù)下跌至2800點時，將加劇兩融踩踏風險?！暗綍r候就是看誰跑的快了?！?

多家券商提前警示客戶兩融風險

事實上，在1月7日二次熔斷后，不少券商當前下午就已召集各分支機構，就熔斷機制對融資類業(yè)務的影響召開了最新工作部署會議。并通知相關部門及各營業(yè)部及時展開培訓“務必做好融資類客戶的風險提示、風險防范和安撫工作?！?

多數券商認為，當前場內兩融業(yè)務風險可控。2015年7月，證監(jiān)會出臺兩融新規(guī)，明確兩融規(guī)模不超過券商凈資產4倍，同時券商可自主決定強制平倉線。同時券商紛紛推出上調保證金比例、控制信用賬戶過于集中風險、調整兩融擔保折算率等措施控制風險。

除了兩融風險引發(fā)市場擔憂之外，場內杠桿資金的下調也成為近期市場的主要特點之一。數據統(tǒng)計，截至1月8日滬深股市融資余額報10991.07億元，環(huán)比下降6.40%，創(chuàng)近兩個月新低。融資買入額2597.41億元，較前一周下降3.88%;融資償還額3344.44億元，較前一周增加9.09%。

對于券商機構而言，兩融規(guī)模持續(xù)下降，意味著資本中介業(yè)務收入大幅度下滑。統(tǒng)計顯示，2015年下半年以來，約有7家上市券商發(fā)布公告稱，變更其融資類業(yè)務的壞賬準備標準，粗略計算因融資類業(yè)務計提壞賬損失約7.07億元。

開源證券兩融分析師認為，由于上一周兩度觸發(fā)熔斷機制，形成非理性暴跌。雖然上周五證監(jiān)會暫停了熔斷機制，但市場信心遭到打壓，人氣的恢復需要時間和利好消息的提振，短期市場或將以震蕩盤為主。