【基金要聞】

1.QDII基金普跌大宗商品類產(chǎn)品為重災(zāi)區(qū)

近期，人民幣匯率持續(xù)貶值，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者基金大受追捧。盡管以債券為主要投資標(biāo)的的QDII基金今年以來(lái)確實(shí)表現(xiàn)搶眼，但QDII基金也并非毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，近期除債券QDII外，僅黃金QDII出現(xiàn)上漲，百余只QDII基金不同程度下跌，其中，大宗商品類QDII為重災(zāi)區(qū)，跌幅均超過(guò)4%。數(shù)據(jù)顯示，截至1月11日，今年以來(lái)短短6個(gè)交易日，136只QDII基金（A、B類分開(kāi)計(jì)算）中有110只下跌。凱石金融研究中心高級(jí)分析師桑柳玉表示，目前全球資產(chǎn)端依然未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，投資海外市場(chǎng)未見(jiàn)良機(jī)。2015年大幅下跌的原油、商品價(jià)格在今年依然未見(jiàn)反彈，布倫特原油指數(shù)6個(gè)交易日大跌16.99%，紐約輕質(zhì)原油也同樣下跌16.02%。此外，在倫敦金屬交易所的3個(gè)月盤(pán)面中，包括鈷、鉛、鋅、鎳、錫、銅等均出現(xiàn)超過(guò)5%的跌幅。相關(guān)QDII因此遭到重創(chuàng)。1月4日至11日，華寶標(biāo)普油氣大跌8.27%，國(guó)泰大宗商品下跌8.23%，而這兩只QDII產(chǎn)品在2015年全年已經(jīng)下跌超過(guò)30%，其余產(chǎn)品今年以來(lái)也均下跌超過(guò)4%。

2.A股3000點(diǎn)拉鋸戰(zhàn)公募“高倉(cāng)位”硬扛很受傷

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1月4日至11日，股票型開(kāi)放式基金的平均跌幅為15.10%，混合型開(kāi)放式基金的平均跌幅為11.14%，合計(jì)有超過(guò)500只基金跌幅接近或超過(guò)20%，跌幅基本與同期創(chuàng)業(yè)板指22.39%的跌幅相當(dāng)。這說(shuō)明部分基金的倉(cāng)位非常高，若市場(chǎng)形勢(shì)未能扭轉(zhuǎn)，公募基金將有殺跌可能。值得注意的是，12日下午滬深市場(chǎng)震蕩收出十字星。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這顯示A股有技術(shù)性修復(fù)的可能。

但對(duì)于反彈幅度，多數(shù)人士認(rèn)為不宜過(guò)度樂(lè)觀。從Wind單只基金倉(cāng)位測(cè)算情況來(lái)看，確實(shí)有部分基金倉(cāng)位出現(xiàn)了很大的變動(dòng)，但加倉(cāng)和減倉(cāng)者基本處于均衡，900余只納入測(cè)算的偏股基金1月11日的倉(cāng)位較1月4日稍微上升了0.6%。具體來(lái)看，華富國(guó)泰民安、華夏策略精選、富國(guó)消費(fèi)主題、西部利德策略優(yōu)選、財(cái)通可持續(xù)發(fā)展主題等基金有明顯的加倉(cāng)痕跡。1月11日的測(cè)算倉(cāng)位比2015年12月31日的測(cè)算倉(cāng)位高出了20%甚至30%以上。而同一時(shí)間內(nèi)，金元順安價(jià)值增長(zhǎng)、富國(guó)成長(zhǎng)動(dòng)力、金元順安寶石動(dòng)力、廣發(fā)聚富、華泰博瑞創(chuàng)新升級(jí)等基金測(cè)算倉(cāng)位下降了30%甚至40%以上，減倉(cāng)的可能性極大。多位公募基金經(jīng)理表示，雖然為了應(yīng)對(duì)短期極端行情可能會(huì)有一些操作，但公募基金是看長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的，2016年更重要是把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和主題性機(jī)會(huì)。

3.高管變更潮翹頭新年首周5家基金公司高管“換臉”

新年伊始，當(dāng)人們還在為行情的起起伏伏扼腕嘆息時(shí)，最大投資方基金公司也出現(xiàn)了“軍心”不穩(wěn)。號(hào)外財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在短短一周的時(shí)間，已經(jīng)有5家基金公司披露了高管變更公告。大有基金公司高管變更翹頭的跡象。基金業(yè)的“大塊頭”，但凡有風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引人注意。號(hào)外財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，華夏基金在新年第一個(gè)交易日發(fā)布公告，2016年1月1日孫毅新任副總經(jīng)理，上述事項(xiàng)經(jīng)華夏基金管理有限公司第五屆董事會(huì)2015年第十八次會(huì)議審議通過(guò)，并已按規(guī)定履行備案等相關(guān)手續(xù)。號(hào)外財(cái)經(jīng)注意到，孫毅于1996年2月至1998年4月，任中國(guó)南方證券有限責(zé)任公司投資銀行部項(xiàng)目經(jīng)理、國(guó)信證券股份有限公司投資銀行部高級(jí)經(jīng)理；1998年4月至2014年3月，任中信證券股份有限公司投資銀行部副總經(jīng)理、中信證券（香港）有限公司企業(yè)融資業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理、中信證券股份有限公司投資銀行業(yè)務(wù)執(zhí)行總經(jīng)理、董事總經(jīng)理（擔(dān)任投行委運(yùn)營(yíng)部、資本巿場(chǎng)部、交通行業(yè)組行政負(fù)責(zé)人）等；2014年3月加入華夏基金管理有限公司，現(xiàn)任華夏資本管理有限公司總經(jīng)理?！叭ツ?，往往是基金公司副總經(jīng)理轉(zhuǎn)任子公司總經(jīng)理，但像華夏基金由自動(dòng)公司總經(jīng)理兼任華夏基金副總經(jīng)理的事情并不多見(jiàn)?！?

4.猴市模式開(kāi)啟保本基金抗跌招數(shù)升級(jí)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保本基金在此時(shí)大受歡迎與其超強(qiáng)的抗跌性有關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年6月15日至8月31日，59只保本基金算術(shù)平均回撤僅5.9%。同期主動(dòng)股票基金和靈活配置型基金的算術(shù)平均回撤高達(dá)41.5%和20.3%。在2012年、2013年長(zhǎng)達(dá)兩年的震蕩市中，保本基金平均上漲2.54%，股票型基金和靈活配置型基金平均跌幅分別為16.39%和17.77%。由此可見(jiàn)，保本基金具有熊市回撤小、震蕩市更抗跌的優(yōu)勢(shì)。除了采用CPPI策略保本外，保本基金引入第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)本金進(jìn)行擔(dān)保。如果基金在保本運(yùn)作周期中出現(xiàn)跌破面值的情況，擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保，其安全性更有保障。其中，廣發(fā)穩(wěn)安保本第一個(gè)保本周期的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為北京首創(chuàng)融資擔(dān)保有限公司。據(jù)了解，《基金運(yùn)作管理辦法》中關(guān)于投資杠桿上限新規(guī)將在2016年8月實(shí)施。該辦法規(guī)定基金投資的杠桿上限為基金總資產(chǎn)不得超過(guò)凈資產(chǎn)的140%；封閉運(yùn)作的基金和保本基金可以豁免，但總資產(chǎn)不得超過(guò)凈資產(chǎn)的200%，這就意味著保本基金投資債券和參與新股申購(gòu)的杠桿比例更高，有利于提高收益水平。

5.大跌急續(xù)命部分私募取消“清盤(pán)線”

近期A股大跌，市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。不過(guò)，證券信托經(jīng)理張華（化名）沒(méi)有忙著“強(qiáng)行平倉(cāng)”，而是在協(xié)調(diào)取消私募基金產(chǎn)品的“清盤(pán)線”。張華的經(jīng)歷并非個(gè)例。信托公司、私募基金管理公司、券商銷售渠道等方面的業(yè)內(nèi)人士向中國(guó)證券報(bào)記者透露，去年市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)以來(lái)，不少面臨清盤(pán)的私募基金開(kāi)始通過(guò)調(diào)低甚至取消“清盤(pán)線”的方式來(lái)保障產(chǎn)品存續(xù)，近期市場(chǎng)大跌使這一現(xiàn)象再度集中出現(xiàn)。

一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“清盤(pán)線”對(duì)私募基金而言是一把“雙刃劍”。一方面，通過(guò)清盤(pán)止損等外部措施在一定程度上彌補(bǔ)了私募基金的風(fēng)控短板；另一方面，“清盤(pán)線”也容易讓基金經(jīng)理消極投資，鼓勵(lì)追漲殺跌。

【基金視點(diǎn)】

1.任澤平：今年是一級(jí)股權(quán)投資黃金年

國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師任澤平1月11日在由中國(guó)建設(shè)銀行上海市分行主辦的“智建財(cái)富創(chuàng)投未來(lái)”2016建行上海私人銀行財(cái)富論壇在上表示，今年是“播種”一級(jí)股權(quán)投資的黃金時(shí)期。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)，如果今年走得好的話，應(yīng)該是震蕩市，投資者應(yīng)當(dāng)做好主題投資和波段交易，這是核心?！?000點(diǎn)跌到現(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)有5000點(diǎn)那么空了。再往下也就幾百點(diǎn)。目前對(duì)于下跌已經(jīng)不必恐慌了。”任澤平說(shuō)。對(duì)于債市，任澤平認(rèn)為仍是牛市，但是接近債券牛市下半場(chǎng)，可以配置債券和債基。而樓市則是總量放緩，結(jié)構(gòu)調(diào)整。對(duì)于人口保持凈流入的一線城市，房?jī)r(jià)仍有上漲空間。而對(duì)人口凈流出的三四線城市，房?jī)r(jià)就不那么樂(lè)觀。

2．泰達(dá)宏利劉欣：利用大數(shù)據(jù)分析散戶行為

“在A股當(dāng)前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，80%的成交量來(lái)自個(gè)人投資者，他們掌握了市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。因此，研究中小投資者的行為以優(yōu)化投資就變得更有意義?！碧┻_(dá)宏利同順大數(shù)據(jù)量化優(yōu)選擬任基金經(jīng)理劉欣表示。劉欣說(shuō)：“交易市場(chǎng)里買賣的是股票而不是公司本身，買入和退出的價(jià)格是致勝的關(guān)鍵。因此，從量化投資的視角來(lái)看，中小投資者的行為非常值得研究。我們更應(yīng)該利用大數(shù)據(jù)來(lái)分析個(gè)人投資者的投資行為，以優(yōu)化投資?！辈贿^(guò)，大數(shù)據(jù)研究與傳統(tǒng)投資研究缺一不可。劉欣表示，就像沖浪，不僅要看技術(shù)、航線軌跡，更需要追隨海浪內(nèi)部的動(dòng)力，只有把握以上三點(diǎn)，才能享受一場(chǎng)完美的追逐。

通過(guò)兩類研究的結(jié)合，典型的大數(shù)據(jù)投資策略是，當(dāng)有較低的市場(chǎng)預(yù)期，例如低估值、低換手、低成交，以及有行為數(shù)據(jù)等量化因子的認(rèn)可，如新聞和點(diǎn)擊量環(huán)比增加，這時(shí)可入場(chǎng)；當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期過(guò)熱，例如持續(xù)高點(diǎn)擊、股價(jià)短期快速上漲、交易量暴漲、機(jī)構(gòu)持有過(guò)多時(shí)，此時(shí)可離場(chǎng)。

（來(lái)源：金牛理財(cái)網(wǎng)）