《國(guó)際金融報(bào)》記者獨(dú)家獲悉，受近期股市下跌等因素影響，面對(duì)大規(guī)模質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)潮，上海部分銀行停止接受中小創(chuàng)票股權(quán)質(zhì)押，僅接受滬深300成分股的質(zhì)押。而且滬深300的質(zhì)押率也由常規(guī)的50%，下調(diào)到了35%至40%。目前銀行執(zhí)行制度非常堅(jiān)決，如果出現(xiàn)違約，第二天10點(diǎn)前一定要補(bǔ)齊，否則就強(qiáng)行平倉(cāng)。

2850點(diǎn)或成最后一根稻草

Wind數(shù)據(jù)顯示，大名城、用友軟件、銳奇股份、瑞茂通、華勝天成等，股票折價(jià)率較高。以銳奇股份為例，該公司股票質(zhì)押起始價(jià)格為36.29元，截至1月13日收盤，該股股價(jià)為12.67元。理論上，銳奇股份早就突破了平倉(cāng)線。

“公司大股東在2015年6月質(zhì)押股票后，股市出現(xiàn)快速下跌。之后，大股東在2015年8月份又繼續(xù)質(zhì)押股票，這部分股票是追加的抵押品?！变J奇股份董秘辦人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“如果公告沒有追加抵押品，可能是大股東用現(xiàn)金補(bǔ)全了，因?yàn)楝F(xiàn)金補(bǔ)全是不需要公告的?！?

目前，銳奇股份合計(jì)質(zhì)押股份約為15%，而公司實(shí)際控制人共持有26%的股份。

1月13日A股繼續(xù)大跌，“股票質(zhì)押觸及平倉(cāng)警戒線”的恐慌迅速發(fā)酵。

1月14日的反彈讓很多上市公司松了口氣，但警報(bào)卻并未完全解除。銀行和券商等機(jī)構(gòu)人士表示，近幾日都在密切監(jiān)測(cè)盤面，隨時(shí)要求客戶補(bǔ)倉(cāng)。

銀行內(nèi)部人士表示，目前銀行正在進(jìn)行壓力測(cè)試，測(cè)試大盤能否跌到2850以下。初步測(cè)算，下破2850點(diǎn)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。

不過，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，如果跌破2800點(diǎn)，就“受不了了”。

189股股權(quán)質(zhì)押跌破平倉(cāng)線

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日收盤，兩市有189只個(gè)股的股權(quán)質(zhì)押已跌破理論平倉(cāng)線，涉及質(zhì)押市值1304.65億元。另有218只個(gè)股的股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)跌破理論警戒，涉及質(zhì)押市值高達(dá)1625.36億元。

數(shù)據(jù)顯示，去年以來，兩市共有1354只個(gè)股涉及股權(quán)質(zhì)押，目前仍有1302只個(gè)股未解除質(zhì)押，涉及2144.93億股，市值達(dá)到3.14萬億元。

按照行業(yè)慣例，在進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押時(shí)，券商一般對(duì)主板股票取4折質(zhì)押率、對(duì)創(chuàng)業(yè)板取3折質(zhì)押率，以股價(jià)的160%作為警戒線水平，以股價(jià)的140%作為平倉(cāng)線水平。

以此計(jì)算，目前兩市已有189只個(gè)股的股權(quán)質(zhì)押已跌破理論平倉(cāng)線，涉及質(zhì)押市值1304.65億元。另有218只個(gè)股的股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)跌破理論警戒，涉及質(zhì)押市值1625.36億元。兩者合計(jì)2930億元。

外界擔(dān)憂，一旦發(fā)生股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)的問題，這將導(dǎo)致上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)失去穩(wěn)定性，實(shí)際控制人將面臨更換；另一方面，隨著被質(zhì)押的股份在二級(jí)市場(chǎng)大量拋售，將會(huì)對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生較大的打擊。

《國(guó)際金融報(bào)》記者以投資者身份撥打了瑞茂通、萬澤股份等股價(jià)跌破理論平倉(cāng)線和警戒線的上市公司。除了未接通的以外，口徑極其一致，均表示，公司已經(jīng)注意到媒體有關(guān)股票質(zhì)押的報(bào)告，公司已經(jīng)加強(qiáng)了與大股東之間的溝通，一旦有增加股權(quán)質(zhì)押品的信息將發(fā)布公告。

實(shí)際上，除了這些逼近理論平倉(cāng)線和預(yù)警線的公司之外，還有一些股權(quán)質(zhì)押比例較大的公司也值得關(guān)注。

統(tǒng)計(jì)顯示，質(zhì)押股份占總股本的比例大于40%的有12家公司。其中，美錦能源占比達(dá)到74.7%。

就股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，《國(guó)際金融報(bào)》記者致電美景能源，該公司辦公室人員以董秘和證券事務(wù)代表繁忙為由，拒絕了采訪。

質(zhì)押占比在48.3%的泰禾集團(tuán)，該公司董秘辦工作人員表示，盡管公司質(zhì)押股權(quán)占比較高，但公司股價(jià)距離警戒線和平倉(cāng)線還有一段距離。

該人士表示，泰禾集團(tuán)股票質(zhì)押警戒線在18元左右，平倉(cāng)線在13元左右，而目前公司股價(jià)在23元以上，距離平倉(cāng)線還有一段距離。

而對(duì)于一些股價(jià)相較質(zhì)押時(shí)大幅下跌的公司來說，就只能寄望大股東追加抵押品和現(xiàn)金。

機(jī)構(gòu)念“緊箍咒”

面對(duì)大規(guī)模的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)潮，銀行、證券等相關(guān)機(jī)構(gòu)早已坐不住，都開始對(duì)客戶上“緊箍咒”了。

一些家券商人士透露，經(jīng)過要求，已經(jīng)有部分股票跌破預(yù)警線，采用現(xiàn)金的方式補(bǔ)足。

機(jī)構(gòu)這做法并非沒有先例。

2015年8月27日晚間，顧地科技接到控股股東通知，其質(zhì)押給海通證券的部分股票臨近平倉(cāng)線，成為去年市場(chǎng)首例類似事件。隨后的9月，A股市場(chǎng)臨近警戒線的股權(quán)質(zhì)押筆數(shù)達(dá)近400筆，但很快市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，危機(jī)并未進(jìn)一步顯露。

值得注意的是，正是在股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)積聚時(shí)，國(guó)家隊(duì)開始大手筆入場(chǎng)托市。

東方證券首席投資顧問沈陽在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，整體來看，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。主要原因在于，此次市場(chǎng)調(diào)整與2015年6月時(shí)暴跌截然不同。因此，從估值回歸的角度來看，2850點(diǎn)附近，市場(chǎng)進(jìn)一步下跌的空間不大，市場(chǎng)存在反彈的需求。

海通證券總經(jīng)理助理陳春錢在接受媒體記者采訪時(shí)表示，截至去年11月末，滬深A(yù)股場(chǎng)內(nèi)股權(quán)質(zhì)押融資的整體規(guī)模為6000多億元，媒體報(bào)道中所提到的“20多家公司有5000多億元股票質(zhì)押融資觸及平倉(cāng)線”的統(tǒng)計(jì)缺乏客觀依據(jù)。

陳春錢指出，在股票質(zhì)押融資方面，有多重風(fēng)險(xiǎn)控制手段。其一，兩個(gè)交易所對(duì)股票質(zhì)押融資的集中度有窗口指導(dǎo)，要求券商進(jìn)行相應(yīng)管控。其二，券商自身在創(chuàng)新方案中會(huì)有股票質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。券商通過折扣率和相關(guān)增信措施等，對(duì)股票質(zhì)押融資行為進(jìn)行管理。

陳春錢還表示，因?yàn)槭袌?chǎng)的波動(dòng)，個(gè)別公司觸及警戒線的，大股東會(huì)通過補(bǔ)充質(zhì)押和其他增信手段或部分還款措施來鎖定相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過A股上一輪的異常波動(dòng)，各券商都已經(jīng)提高和優(yōu)化了原有股票質(zhì)押融資的相關(guān)風(fēng)控措施，不會(huì)累積相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)踐情況看，大股東通過股票質(zhì)押融資觸及到預(yù)警線或者平倉(cāng)線之后，極少會(huì)通過二級(jí)市場(chǎng)拋售來鎖定風(fēng)險(xiǎn)的情況，也極少用股票質(zhì)押融資變相減持的情況。因此，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易產(chǎn)生實(shí)際上的沖擊不大。

或成另類減持通道

有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，A股出現(xiàn)大規(guī)模的股票質(zhì)押平倉(cāng)時(shí)，這或許會(huì)成為股東減持的另類渠道。

持有該觀點(diǎn)的人士認(rèn)為，本輪股權(quán)只要主要集中在6月份，彼時(shí)是A股行情最好，市值最高的階段，股票質(zhì)押也就集中在那段時(shí)間里。就算按照平倉(cāng)的來做，依然能拿到客觀的收益。統(tǒng)計(jì)顯示，2015年股票質(zhì)押期間，暴風(fēng)科技、迅游科技、唐德影視、騰信股份等股價(jià)都在170元以上。目前這些公司的股價(jià)都跌倒了100元以下。

2014年下半年起，上市公司股權(quán)質(zhì)押大規(guī)模增長(zhǎng)。安信證券指出，這一方面由于上市公司現(xiàn)金流緊張導(dǎo)致對(duì)資金訴求強(qiáng)烈；另一方面也因?yàn)橘Y本市場(chǎng)上漲促發(fā)了大股東股權(quán)質(zhì)押的積極性。

據(jù)了解，目前，A股市場(chǎng)的股票質(zhì)押融資主要用于大股東收購(gòu)及并購(gòu)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和優(yōu)化上市公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)起到了一定的推進(jìn)作用，越來越得到上市公司大股東的認(rèn)同。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司所整合的項(xiàng)目不斷注入到上市公司，既提升了上市公司的盈利能力，最終也化解了大股東的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。作為一種融資手段，無論對(duì)上市公司優(yōu)化調(diào)整，還是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，股票質(zhì)押都具有重要推動(dòng)作用，這也是券商服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要環(huán)節(jié)之一。

一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，去年暴跌期間，一出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押可能大面積違約的事情，國(guó)家隊(duì)就出手了；1月14日歷史重演，上證綜指重回3000點(diǎn)，投資者迫切等待再來兩根陽線改變信仰，只是這場(chǎng)逆轉(zhuǎn)大戲能否持續(xù)還需要PK很多的利空因素。目前來看，股票質(zhì)押?jiǎn)栴}還未完全消除。