尋找平衡：外儲(chǔ)安全VS外匯資金應(yīng)用

當(dāng)下對(duì)這位新掌門而言，最緊迫的事情依然是如何在人民幣頻現(xiàn)貶值預(yù)期的情況下，在外儲(chǔ)安全和外匯資金的有效應(yīng)用之間尋找平衡。

由于2015年起，我國(guó)按照IMF的最新國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來(lái)編制和發(fā)布國(guó)際收支平衡表，其中重要的變化是單列了“非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶”數(shù)據(jù)，以更清楚地顯示跨境資本的流動(dòng)。而在這個(gè)賬戶項(xiàng)下，2015年一季度逆差983億美元，二季度逆差276億美元，而三季度逆差已經(jīng)擴(kuò)大到了1491億美元。在此基礎(chǔ)上，2015年前三季度，我國(guó)經(jīng)常賬戶順差2089億美元，資本和金融賬戶逆差470億美元，其中，非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶逆差2750億美元，儲(chǔ)備資產(chǎn)減少2277億美元。

這些數(shù)字說(shuō)明，在過(guò)去的一年中，尤其是下半年中，資本確實(shí)正在流出中國(guó)。

在這個(gè)背景下，就不難理解在過(guò)去兩周內(nèi)中國(guó)央行協(xié)同外管局在人民幣在岸和離岸市場(chǎng)上與空頭激戰(zhàn)的意義——如果沒有強(qiáng)勢(shì)干預(yù)給予市場(chǎng)人民幣匯率維持穩(wěn)定的信心，資金將更快流出中國(guó)。那么此時(shí)中國(guó)或只能被迫采取逐步的資本管制以維持外儲(chǔ)安全，但這同時(shí)將使人民幣國(guó)際化的前景蒙上陰影。

由于美元在2015年12月重新開啟加息周期，外匯儲(chǔ)備預(yù)期繼續(xù)下降或許標(biāo)志著在潘勝功任上，一個(gè)長(zhǎng)達(dá)15年的趨勢(shì)將發(fā)生逆轉(zhuǎn)：為國(guó)家攢家底被如何讓外匯儲(chǔ)備更有效率利用所取代。

在這個(gè)問題上，作為中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所（IMI）顧問委員的潘功勝在由中國(guó)人民大學(xué)原校長(zhǎng)陳雨露（2015年10月30日調(diào)任中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)）主持課題《人民幣國(guó)際化報(bào)告2015》發(fā)布時(shí)曾表示：“人民幣國(guó)際化必須依托更加穩(wěn)健、開放的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，在推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換、協(xié)同推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革的同時(shí)，加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

剛剛召開的2016年全國(guó)外匯管理工作會(huì)議上，已經(jīng)明確確定我國(guó)外匯管理未來(lái)改革方向是，有序推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，加強(qiáng)國(guó)際收支監(jiān)測(cè)，完善宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系。