繼2016年首周新三板雙雙大幅回落后，新三板兩大指數(shù)上周繼續(xù)下跌，三板做市指數(shù)和三板成指上周分別下跌3.57%和2.94%，跌幅較前一周明顯放緩。不過新三板整體交投水平依然維持在近期的高位，上周合計(jì)成交56.53億元，且三個(gè)月來首度出現(xiàn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股超越做市轉(zhuǎn)讓股的現(xiàn)象。新三板交投的活躍與政策預(yù)期的逐步明朗有關(guān)，新三板的分層也即將啟動(dòng)。隨著分層制度的出臺(tái)，新三板流動(dòng)性料明顯改善，但新三板內(nèi)部的分化也將愈發(fā)明顯。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交創(chuàng)新高

上周三板做市指數(shù)和三板成指再度下跌，周線連收兩陰并跌破多條均線位置。雖然指數(shù)雙雙回落，但上周協(xié)議轉(zhuǎn)讓股交投大幅升溫，更是自2014年10月上旬以來，首度出現(xiàn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股的成交額超過做市轉(zhuǎn)讓股的總成交額。

上周A股市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)，新三板兩大指數(shù)也再度雙雙破位下挫。三板做市指數(shù)在首周下跌4.59%的基礎(chǔ)上，上周再度下挫3.57%，一舉跌破20周均線位置，收?qǐng)?bào)1323.07點(diǎn)。三板成指上周則下跌2.94%，相較于前一周4.43%的跌幅明顯好轉(zhuǎn)，收?qǐng)?bào)1377.14點(diǎn)，不過三板成指上周也先后下破60周及20周均線。

雖然指數(shù)表現(xiàn)欠佳，但整體交投依然維持在近期高位水平。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，上周新三板合計(jì)成交9.23億股，合計(jì)成交金額為56.53億元，創(chuàng)下了三周以來的新高。其中，做市轉(zhuǎn)讓股合計(jì)成交4.21億股，全周成交金額為22.74億元，較前幾周大幅下降，并雙雙創(chuàng)下了2015年10月下旬以來的新低；協(xié)議轉(zhuǎn)讓股上周共成交5.02億股，成交金額為33.79億元，雙雙創(chuàng)下了歷史新高。

上周共有1260只新三板股票出現(xiàn)成交，其中有13只股票的周成交額在5000萬元以上，東海證券、衛(wèi)東環(huán)保、聯(lián)訊證券、華強(qiáng)文化、津同仁堂、艾芬達(dá)、明利倉(cāng)儲(chǔ)和日興生物的周成交額更是超過了1億元，具體成交金額分別為16.21億元、2.81億元、2.00億元、1.54億元、1.29億元、1.13億元、1.05億元和1.03億元。

政策動(dòng)向逐漸明晰

近期新三板指數(shù)雖然連續(xù)走弱，但總體交投依然維持高位，這與新三板一系列政策預(yù)期逐漸明朗密切相關(guān)。

1月12日，由全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、中國(guó)投資協(xié)會(huì)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專委會(huì)主辦的全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)年會(huì)上，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司業(yè)務(wù)部總監(jiān)孫立介紹了新三板未來的四大政策動(dòng)向。

一是強(qiáng)化融資功能。未來將完善股票發(fā)行制度，鼓勵(lì)掛牌同時(shí)發(fā)行股票融資，發(fā)展適合中小微企業(yè)的債券品種，推出資產(chǎn)支持證券，開展掛牌股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)試點(diǎn)。二是改善市場(chǎng)流動(dòng)性。改革優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，發(fā)展做市業(yè)務(wù)，進(jìn)一步完善市場(chǎng)交易機(jī)制，完善投資者適當(dāng)性管理制度，發(fā)展培育多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，擴(kuò)大長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)供給。三是完善市場(chǎng)體系。堅(jiān)持獨(dú)立市場(chǎng)設(shè)計(jì)，年內(nèi)將推出分層制度，建立新三板與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合作對(duì)接機(jī)制。四是加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管。堅(jiān)持創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)控制相匹配，進(jìn)一步完善市場(chǎng)摘牌制度，完善市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。此外，在加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管方面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)會(huì)堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制相匹配，采取大數(shù)據(jù)手段來挖掘公司結(jié)構(gòu)化存在的問題來提示，提示后再采取相應(yīng)的監(jiān)管控制。

光大證券指出，新三板市場(chǎng)走勢(shì)受政策、主板波動(dòng)等影響較大，未來隨著擴(kuò)容或?qū)⒓觿》只Ｄ壳翱?，影響新三板走?shì)主要為市場(chǎng)政策（如擴(kuò)容節(jié)奏和分層等）和主板波動(dòng)（如6月大調(diào)整），而流動(dòng)性隨著分層制度出臺(tái)有所恢復(fù)。然而隨著分層落地，板塊間、主題間、個(gè)股間的流動(dòng)性差異也將愈發(fā)明顯。（中國(guó)證券報(bào)）