1:3結構化杠桿或逢低挺進

在融資盤風險受到高度關注的背面，A股市場估值水平的下降正在被另一批杠桿業(yè)務的“寄生機構”所覬覦。

21世紀經濟報道記者獲悉，部分股份制銀行日前已悄然恢復結構化配資的優(yōu)先級份額投資業(yè)務，而杠桿比例也從此前的1:2、1:2.5進一步提升至1:3.

“現(xiàn)在正在做二級市場投資的結構化配資業(yè)務，杠桿最高可以做到1:3，銀行這邊負責出優(yōu)先級資金?！苯愕貐^(qū)某股份制銀行分行人士透露。

而除該類業(yè)務外，在股指不斷走低下，部分股份行在二級市場其他類型的融資業(yè)務也出現(xiàn)了逆周期式的回暖。

“我們在找股票質押業(yè)務，折扣和價格都比較劃算，結構做成質押式回購、股票收益權投資都行，批復完一周左右就可以放款，主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板都能做?！比A東一家股份行金融市場部經理亦表示，“現(xiàn)在還有上市公司擬定增業(yè)務，期限在1.5-2年左右?！?

在其看來，二級市場優(yōu)先級投資業(yè)務重新受到追逐，與A股深跌后的下行空間有限不無關聯(lián)。

“之前股市估值過高的問題正在被下跌所修復，以目前的安全墊來看，再度出現(xiàn)大跌的概率已經下降了，所以這類業(yè)務的風險有限，機會也就來了?！逼桨层y行一位人士分析稱。

據前述股份行人士透露，由于目前證監(jiān)條線資管機構的結構化配資業(yè)務此前已遭到管理層的限制，因此其更多需同信托公司開展合作設立結構化信托計劃開展業(yè)務。

“目前券商資管、基金子公司的專戶業(yè)務比較難做，特別是對劣后端掌握投資交易權限的情況，目前已經被認定為違規(guī)了。”前述平安銀行人士指出，“所以可能性比較大的還是信托公司，但是因為配資系統(tǒng)已經不給接口了，所以自動風控做不到，更多要依賴于信托公司手動執(zhí)行了。”

而在一位國有大行人士看來，銀行與信托公司間仍能夠開展結構化配資業(yè)務，其根源在于國內實行的是分業(yè)監(jiān)管體系，而證監(jiān)體系開展的去杠桿行動無法對銀監(jiān)機構施加影響。

“主要還是分業(yè)監(jiān)管，證監(jiān)對券商、期貨、子公司的配資活動管的比較嚴，但很難對銀行和信托造成影響。”該人士稱，“所以證監(jiān)條線在去杠桿，但其他體系的機構卻仍然可以做這塊的生意，除了信托公司外，保險資管可能也有一定的操作空間?！?

但前述基金子公司中層人士認為，證監(jiān)系統(tǒng)仍然有能力阻擋來自信托公司渠道的結構化配資業(yè)務，其方式之一是關閉開戶窗口。

“證監(jiān)會可以管開戶，只要讓中登對結構化信托的資金來源、是否屬于配資等問題進行核查嚴明，就能堵住非證監(jiān)渠道的結構化配資的入口?！鼻笆龌鹱庸救耸糠Q，“只不過這樣會在一定程度上提高監(jiān)管成本，而且真要把場外杠桿都拿掉，對于提高市場活躍度也是利空。”