創(chuàng)新層吸引力大

在全國股轉(zhuǎn)公司去年11月底發(fā)布的《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案（征求意見稿）》中，提出了“凈利潤+凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)”、“營業(yè)收入復(fù)合增長率+營業(yè)收入+股本”和“市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)”三套創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)。其中，第一套指標(biāo)中，要求最近兩年連續(xù)盈利且平均凈利潤不少于2000萬元，最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%，最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人；第二套標(biāo)準(zhǔn)中，要求最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長且復(fù)合增長率不低于50%，最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元，股本不少于2000萬元；第三套標(biāo)準(zhǔn)中，最近3個(gè)月日均市值不少于6億元，最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元，做市商家數(shù)不少于6家。

按照規(guī)定，2016年4月29日為掛牌公司2015年年報(bào)的披露截止日，同時(shí)也是全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)自動篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司的計(jì)算日。

當(dāng)前已經(jīng)成為掛牌公司爭分奪秒“備戰(zhàn)”創(chuàng)新層的關(guān)鍵時(shí)期。去年底以來，新三板市場越來越呈現(xiàn)出兩大明顯特征。一方面，創(chuàng)新層第一套標(biāo)準(zhǔn)以最近兩年財(cái)報(bào)為基礎(chǔ)依據(jù)，為了趕上創(chuàng)新層，新三板掛牌進(jìn)度明顯加快。根據(jù)廣證恒生統(tǒng)計(jì)，2015年11月以來，新三板單周掛牌速度保持在100家以上。業(yè)內(nèi)預(yù)期，2016年新三板掛牌公司家數(shù)有望超過1萬家。

另一方面，新三板公司對參與創(chuàng)新層的熱情也在不斷升溫。由于創(chuàng)新層將提升新三板市場估值和流動性，不少公司都期望能首批進(jìn)入創(chuàng)新層。根據(jù)記者從業(yè)內(nèi)了解的情況，已經(jīng)符合單套標(biāo)準(zhǔn)的公司仍在不斷“努力”，希望在三重標(biāo)準(zhǔn)中至少符合兩套標(biāo)準(zhǔn)。

以利爾達(dá)為例，該公司是杭州一家物聯(lián)網(wǎng)嵌入式產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售商，按照公司1.53億的總股本和7.6元每股的價(jià)格來計(jì)算，市值等數(shù)據(jù)符合第三套指標(biāo)。同時(shí)，公司2014年和2015年上半年?duì)I業(yè)收入分別為10億元和5億元，增速和股本等方面也符合第二套指標(biāo)。而對于第一套指標(biāo)，雖然該公司凈利潤增速、規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率等方面也符合標(biāo)準(zhǔn)，但截至2015年6月30日股東戶數(shù)為194戶，較200人的創(chuàng)新層門檻尚存差距。中國證券報(bào)記者從知情人士處獲悉，該公司目前正在籌劃定向增發(fā)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，公司股東人數(shù)達(dá)到相關(guān)指標(biāo)將是大概率事件，最終該公司在三個(gè)層面都可能滿足創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)。

“去年底公布的分層標(biāo)準(zhǔn)尚屬征求意見階段，最終版本會否出現(xiàn)調(diào)整尚不得而知。例如，若因滿足條件公司過多，會否調(diào)整為同時(shí)需滿足兩項(xiàng)指標(biāo)。因此，多滿足一重標(biāo)準(zhǔn)將為進(jìn)入創(chuàng)新層增加一重保險(xiǎn)。這是不少公司已經(jīng)達(dá)到某一套標(biāo)準(zhǔn)仍在努力的重要原因?！庇袡C(jī)構(gòu)人士分析指出。

做市商成香餑餑

方正證券指出，對于目前公布的三套分層標(biāo)準(zhǔn)而言，掛牌公司達(dá)到的難易程度并不一樣，其中標(biāo)準(zhǔn)三的條件是所有標(biāo)準(zhǔn)中可操作空間最大的。

由于第三套標(biāo)準(zhǔn)較營業(yè)收入和凈利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)更容易調(diào)節(jié)，自新三板分層方案發(fā)布后，為達(dá)到創(chuàng)新層第三套標(biāo)準(zhǔn)門檻的要求，新增做市商的企業(yè)總量持續(xù)攀升。數(shù)據(jù)顯示，僅在去年12月28日單日，新增做市商的企業(yè)就高達(dá)71家，其中僅有10家為協(xié)議轉(zhuǎn)做市，剩余61家企業(yè)全部為新增做市商。

“做市商交易制度可以保證交易連續(xù)進(jìn)行，從而提高市場流動性。同時(shí)，還能提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，通過做市報(bào)價(jià)抑制市場暴漲暴跌，并能防范惡意市場操縱行為。這或許是監(jiān)管部門將其看做進(jìn)入創(chuàng)新層一大指標(biāo)的重要原因?！睆V州證券新三板業(yè)務(wù)相關(guān)人士向記者表示，從近一段時(shí)間看，擁有做市商資質(zhì)的券商相關(guān)業(yè)務(wù)也確實(shí)開始明顯繁忙起來，原因就是在今年4月是篩選掛牌企業(yè)的最后期限。不少企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向謀求做市，或者“樹上開花”似的繼續(xù)補(bǔ)充做市商。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至去年11月18日，新三板采用做市轉(zhuǎn)讓的掛牌公司家數(shù)已經(jīng)高達(dá)1180家，做市券商超過6家的公司為322家，其中聯(lián)訊證券做市券商家數(shù)最多，高達(dá)36家做市商。此外，明利股份、聯(lián)飛翔等公司也擁有20余家券商為其做市。值得注意的是，目前包括羅曼股份等在內(nèi)的115家公司擁有5家做市商，倘若其他標(biāo)準(zhǔn)達(dá)標(biāo)，這些企業(yè)可能繼續(xù)增加做市商，以滿足創(chuàng)新層中的第三套標(biāo)準(zhǔn)。

多舉措做大市值

除了新增做市商的新三板公司數(shù)量迅速增長之外，“6億元市值”現(xiàn)象也在新三板公司中日益顯著。從2015年底到2016年初，總市值在6億元附近的掛牌公司家數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年1月18日，在新三板掛牌公司中市值超過6億元的掛牌公司家數(shù)已經(jīng)超過573家。以銀豐棉花為例，雖然該公司2012年以來凈利潤每年均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，導(dǎo)致公司股價(jià)持續(xù)下跌，但從2015年12月開始，公司股價(jià)從3元底部明顯拉升，持續(xù)維持在4元上方。按照公司1.43億的總股本計(jì)算，銀豐棉花總市值持續(xù)維持在6億元附近。

瑞德設(shè)計(jì)同樣將市值作為“美顏神器”。公司股價(jià)從2015年12月初開始持續(xù)拉升，截至2016年1月18日，股價(jià)已經(jīng)從7元附近上升到12.50元附近。按照公司4550萬的總股本計(jì)算，公司6億元的總市值也已經(jīng)近在眼前。

與此對應(yīng)的是，自2015年12月以來，新三板市場增持公告迅速增加，顯示出企業(yè)控股股東、實(shí)際控制人、高管對企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，特別是挺進(jìn)創(chuàng)新層的決心。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公開數(shù)據(jù)顯示，分層征求意見稿發(fā)布后到2015年底，累計(jì)有超過40家企業(yè)公布增持公告，這一數(shù)字超過此前成交低迷股價(jià)連續(xù)下挫時(shí)期，顯示出更強(qiáng)的目的性。

有機(jī)構(gòu)人士指出，雖然戰(zhàn)略新興板的推出給不少企業(yè)帶來登陸資本市場的另一種選擇，但對于掛牌公司而言，不一定都能成功“轉(zhuǎn)移陣地”。一批好企業(yè)會轉(zhuǎn)投戰(zhàn)略新興板，但更多企業(yè)或期待擠上新三板創(chuàng)新層，兩者至少需要拿下一個(gè)，不然融資空間可能會被大幅壓縮。

“但整體來看，單純做市值而進(jìn)入創(chuàng)新層的公司更像是在使用‘美人計(jì)’，它們沒有依靠凈利潤和營業(yè)收入等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)入創(chuàng)新層的公司那樣具有穩(wěn)健經(jīng)營的特質(zhì)?！彼侥既耸繉τ浾弑硎荆m然第三套標(biāo)準(zhǔn)主要從市場表現(xiàn)方面衡量公司潛質(zhì)，但考慮到創(chuàng)新層維持標(biāo)準(zhǔn)也不低，脫離了基本面的支撐，或?qū)δ切┩ㄟ^資本運(yùn)作登陸創(chuàng)新層的企業(yè)不利。畢竟，在市場化的新三板，還是要靠企業(yè)的實(shí)力說話。

做市商數(shù)量較多的部分新三板掛牌公司

公司名稱做市商數(shù)量（家）最新市盈率（TTM）最新收盤價(jià)（元）

聯(lián)訊證券36 15 2.33

明利股份28 95 5.23

九恒星22 131 9.48

聯(lián)飛翔20 21 5.47

圣泉集團(tuán)20 14 7.99

行悅信息18 54 5.04

嘉達(dá)早教18 20 10.34

伯朗特18 93 15.00

田野股份18 16 7.33

凱路仕17 28 7.78

（中國證券報(bào)）