6.9%的GDP增速，這是在預(yù)測(cè)的中值上，不算是太悲觀的數(shù)據(jù)。即使是創(chuàng)25年的增速新低，也沒(méi)什么可擔(dān)心的，因?yàn)槭袌?chǎng)此前就已經(jīng)有了足夠的心理準(zhǔn)備。

在公布的數(shù)據(jù)中，比較讓人擔(dān)憂的是工業(yè)、資源與房地產(chǎn)。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2015全年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量下滑2.3%至8.0383億噸，為1981年來(lái)首次年度負(fù)增長(zhǎng)。從1990年到2014年，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量飆漲逾12倍。分析師稱，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，鋼鐵尤其是建筑鋼材需求減少，2016年粗鋼產(chǎn)量還將繼續(xù)下滑。

鋼鐵產(chǎn)業(yè)只是個(gè)縮影。水泥、航運(yùn)等行業(yè)也處于低點(diǎn)。以資源與國(guó)有制造業(yè)為主體的山西、東北三省的GDP在失速下滑。

起重要平衡作用的房地產(chǎn)業(yè)分化嚴(yán)重，未來(lái)面臨持續(xù)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一、二線城市企穩(wěn)，三、四線城市繼續(xù)下滑，庫(kù)存量繼續(xù)上升。開(kāi)發(fā)商持謹(jǐn)慎態(tài)度，即使市場(chǎng)略有回暖，投資增速也依然在下降。2015年，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資95979億元，比上年名義增長(zhǎng)1.0%，增速比1~11月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的拿地?cái)?shù)量、開(kāi)發(fā)量、新竣工面積都在下降，未來(lái)民間投資、非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)等恐怕很難有足夠的理由大幅上升。

消費(fèi)也并沒(méi)有大幅上升。2015年12月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額28635億元，同比名義增長(zhǎng)11.1%。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額15367億元，增長(zhǎng)8.6%。考慮到政府部門(mén)反四風(fēng)等消費(fèi)下降，以及出境游人數(shù)大幅上升帶來(lái)的消費(fèi)外流，11.1%的增速雖然不及預(yù)期，仍然可以接受。中國(guó)的消費(fèi)雖然還沒(méi)有成為經(jīng)濟(jì)支柱，但重要性正在日漸顯現(xiàn)。

最好的部分是服務(wù)業(yè)，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)超過(guò)50%，未來(lái)細(xì)分服務(wù)、高端服務(wù)會(huì)是中國(guó)就業(yè)與增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。

昨日數(shù)據(jù)剛出來(lái)，資本市場(chǎng)的反應(yīng)稍有恐慌，但隨后企穩(wěn)。離岸人民幣對(duì)美元短線走低近百點(diǎn)，最低觸及6.5996元，但隨后人民幣走穩(wěn)，圍繞6.5788震蕩，截至昨日18點(diǎn)，人民幣對(duì)美元匯率報(bào)6.5786。

而滬深股市出現(xiàn)的局部狂歡更讓人驚訝，這說(shuō)明市場(chǎng)正在順著數(shù)據(jù)之外的邏輯行走。

滬綜指大漲到3000點(diǎn)以上，收?qǐng)?bào)3007.74點(diǎn)，漲3.22%，此前的最大單日漲幅是2015年11月4日的4.31%；兩市合計(jì)成交超過(guò)5800億元，也比上一交易日放大1000億元以上。與宏觀數(shù)據(jù)相反，中證內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)收漲3.56%，有海外建設(shè)項(xiàng)目的中國(guó)電建（601669）、中國(guó)鐵建（601186）等以漲停報(bào)收。

與資源性行業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)的低迷相反，1月19日國(guó)內(nèi)大宗商品全線大漲，動(dòng)力煤午后漲停。

有幾個(gè)因素可以說(shuō)明市場(chǎng)的樂(lè)觀。首先，宏觀數(shù)據(jù)沒(méi)有引發(fā)恐慌蔓延；其次，銀行提高離岸人民幣拆借成本的方法是精準(zhǔn)有效的；第三，在超跌之后技術(shù)上短期有反彈要求。

但上述原因應(yīng)該還不至于讓市場(chǎng)如此狂放，更合理的解釋是政策——相對(duì)寬松的政策為新股發(fā)行體制改革讓路，而前兩周市場(chǎng)的表現(xiàn)也為股指上行砸出了空間。

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央行繼續(xù)放松貨幣以壓低境內(nèi)人民幣短期拆借利率，央行19日開(kāi)展了750億元的28天逆回購(gòu)操作，利率為2.60%，為近1年來(lái)首次重啟。同時(shí)，還開(kāi)展了800億元的7天逆回購(gòu)操作，利率維穩(wěn)于2.25%。加上招標(biāo)的800億國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存，一天央行向市場(chǎng)注入流動(dòng)性2350億元。本周凈注入行情可以預(yù)期。

同一天，證監(jiān)會(huì)下發(fā)新一批7家新股發(fā)行批文，成為注冊(cè)制發(fā)行的首批試驗(yàn)者。為保證新規(guī)實(shí)施初期交易系統(tǒng)的安全運(yùn)行，上述7家公司將在春節(jié)前陸續(xù)安排發(fā)行，發(fā)行日同一天全市場(chǎng)只安排1家新股進(jìn)行申購(gòu)。這是對(duì)股市政策的又一個(gè)考驗(yàn)，投資者承擔(dān)不起市場(chǎng)改革再次失敗，新股發(fā)行之初保持一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境是必須的。

由此看來(lái)，市場(chǎng)的邏輯是：為了多打新股，為了表示決心，為了在底部博反彈，大量資金進(jìn)入了股市。