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基金2016年伊始基金上演“兩重天” 流動(dòng)性變化將成需警惕重點(diǎn)

基金來源:中商情報(bào)網(wǎng)時(shí)間:2016年01月21日 11:38 編輯:中商情報(bào)網(wǎng)

2016年才開局,基金公司就陷入了冰火兩重天局面:保本基金站上發(fā)行“風(fēng)口”,而權(quán)益類產(chǎn)品銷售跌至去年6月中旬以來低點(diǎn)。

避險(xiǎn)情緒濃重,資金紛紛從權(quán)益類基金產(chǎn)品轉(zhuǎn)向固定收益類產(chǎn)品。不難發(fā)現(xiàn),在現(xiàn)階段市場(chǎng)下,投資者越來越偏愛風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品。與去年中旬權(quán)益類產(chǎn)品爆發(fā)式發(fā)行不同,今年初,固定收益類產(chǎn)品似乎迎來了井噴,基金公司紛紛搶灘這一市場(chǎng)。

A股2016“開門黑”,短短兩個(gè)禮拜就抹去前面4個(gè)月的反彈戰(zhàn)績,這讓私募股票型產(chǎn)品也遭遇賣不出去的尷尬,發(fā)行量墜入谷底。私募如此,公募的日子還好過嗎?

公募基金投資邏輯悄然生變

私募基金的清盤線在于凈值,而公募基金的清盤線由規(guī)模決定。根據(jù)規(guī)定,公募基金的清盤線依然為規(guī)模小于5000萬元;唯一有區(qū)別的是發(fā)起式基金,其考察的是成立時(shí)間和規(guī)模,如果成立的第三年年末資產(chǎn)規(guī)模低于2億元?jiǎng)t面臨清盤。公募基金清盤已經(jīng)較為常見,2015年便有多只基金清盤,還有部分基金正在走清盤程序。

今年開年,公募基金絕大多數(shù)保持著高倉位,僅有上海個(gè)別基金在去年末將基金倉位降至3成以下。此外,不少公募基金持有中小盤股,股市大跌之時(shí)根本來不及減倉,它們?cè)诮衲暌詠淼南碌惺軅钪亍?

大跌之下,公募基金開始陸續(xù)減倉,但減倉幅度并不明顯?!安糠只鸬耐顿Y邏輯已經(jīng)開始悄然轉(zhuǎn)變,從炒”新小奇“更加集中于新興產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)以及有估值支撐的白馬股,并認(rèn)為會(huì)成為2016年的整體的主線?!北本┠持行凸蓟鸬幕鸾?jīng)理表示。

更有甚者,激流勇進(jìn),同樣在大跌的市場(chǎng)環(huán)境,有公募基金在新年第一周的劇烈調(diào)整中,倉位并未隨之下降,反而出現(xiàn)一定幅度的上升?;蛟S是抱有僥幸心理的基金經(jīng)理,認(rèn)為急跌之下或許能博弈超跌反彈的機(jī)會(huì);也或許是基金經(jīng)理在新的制度下來不及做反應(yīng)。但第二周的情況打碎了博超跌反彈的幻想。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在市場(chǎng)下跌的情況下,首先考慮業(yè)績具有確定性的公司,業(yè)績能夠兌現(xiàn)的公司。從最近一段時(shí)間的市場(chǎng)表現(xiàn)看,率先止跌的個(gè)股集中于有業(yè)績支撐的白馬股;其次是具有行業(yè)高景氣度的行業(yè);新能源板塊的行業(yè)景氣度或還將持續(xù),在接下來每年必炒的年報(bào)行情中,還會(huì)受到資金關(guān)注。

高倉位迎暴跌 千只私募逼近清盤線

2016年年初股市的急速調(diào)整,令相當(dāng)多的私募基金猝不及防,一些倉位較高的基金,凈值已經(jīng)逼近清盤止損線,凈值跌破0.8元的基金超過1千只,目前設(shè)立止損線的基金正與客戶積極溝通,力圖降低清盤可能性。

有些私募看好一季度行情,并沒有減倉,直到風(fēng)暴來臨時(shí),面對(duì)凈值壓力才被迫減倉。同時(shí),一些大私募機(jī)構(gòu),在投資風(fēng)格上偏向中長期持股,因?yàn)閷?duì)股市長期有信心,倉位也一直比較高,市場(chǎng)急跌造成凈值承壓,他們需要和投資者溝通。

日子最難過的,當(dāng)然是千只瀕臨清盤線的私募產(chǎn)品。某私募人士表示,如果凈值在清盤線附近,唯一的做法只有減倉,不參與任何波段,直到市場(chǎng)出現(xiàn)確定性機(jī)會(huì)再小幅加倉,慢慢累積安全墊。

對(duì)于一些已經(jīng)跌破清盤線的產(chǎn)品,據(jù)了解,如果私募產(chǎn)品合同有清盤止損線設(shè)置,并且觸發(fā)了清盤線,通常有三條路:一是直接走清盤程序,結(jié)束產(chǎn)品;二是和持有人溝通,降低或去除清盤條款,保存產(chǎn)品;三是私募用自有資金去填補(bǔ)凈值損失。上周市場(chǎng)上就傳出一些私募要求下調(diào)或取消清盤線,有些渠道已經(jīng)有私募產(chǎn)品成功取消清盤線。

二級(jí)市場(chǎng)疾風(fēng)驟雨,一些嗅覺敏銳的私募已經(jīng)另辟蹊徑擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模。從最近兩周的股票型陽光私募產(chǎn)品業(yè)績來看,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示排名靠前的產(chǎn)品投資標(biāo)的中基本都包含股指期貨。但新規(guī)以來,股指期貨交易量大大降低,流動(dòng)性不足,市場(chǎng)容量有限。也有轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板及股權(quán)投資的私募。還有私募探索推出“股權(quán)投資+權(quán)益類”的產(chǎn)品。

分級(jí)基金進(jìn)入弱周期 杠桿份額風(fēng)險(xiǎn)集中暴露

自2007年誕生以來,分級(jí)基金已走過近9個(gè)年頭,并不是新產(chǎn)品,2015年之所以能獲得井噴式發(fā)展也離不開其杠桿屬性。本質(zhì)而言,分級(jí)基金主要體現(xiàn)為激進(jìn)的B份額通過向穩(wěn)健的A份額持有人融資而獲得杠桿,在共同買入母基金對(duì)應(yīng)的指數(shù)基金后,支付固定收益,獲取剩余利潤。簡單來說,相當(dāng)于B向A借錢炒股,向A支付一定利息,B獲得剩余收益,體現(xiàn)杠桿效應(yīng)。

在牛市中,杠桿效應(yīng)得到放大,分級(jí)基金強(qiáng)大的賺錢效應(yīng)讓投資者樂不思蜀。但經(jīng)過去年下半年市場(chǎng)巨幅波動(dòng)以及開年以來的大跌,分級(jí)基金已經(jīng)進(jìn)入弱周期。分級(jí)基金工具化的設(shè)計(jì),使之在弱市下母基金基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)高。失去高收益的光環(huán)后,杠桿份額的下跌時(shí)杠桿放大、交易量萎縮、受市場(chǎng)情緒影響大、高成本等弊端將集中暴露。

華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)分級(jí)證券投資基金B(yǎng)被知名微博評(píng)論人士股社區(qū)調(diào)侃為“悲傷的故事”。該微博稱,創(chuàng)業(yè)股B在2015年7月股災(zāi)時(shí)成立,迅速跌逾70%?;鸾?jīng)理為避免下折,緊急減倉到10%左右,卻踏空了隨之而來的一輪創(chuàng)業(yè)板反彈。分級(jí)基金條款規(guī)定,成立6個(gè)月后必須滿倉,今年1月份,這只基金被迫逐漸加倉后即遭遇熔斷暴跌,被下折。受熔斷等多方因素影響,短短6個(gè)月時(shí)間,該基金凈值從1元跌至0.15元。

值得注意的是,盡管分級(jí)B凈值變化與市場(chǎng)漲跌保持一致,但是交易價(jià)格的形成卻受市場(chǎng)情緒影響很大,當(dāng)前弱市下普遍的悲觀情緒、頻繁的極端情緒宣泄對(duì)投資者的最終收益將產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

展望后市,2016年開年下跌,但市場(chǎng)整體仍處于歷史較高估值水平,經(jīng)濟(jì)基本面也不支持市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì),市場(chǎng)大概率回歸常態(tài)。在此背景下,分級(jí)基金的弱周期將延續(xù),其杠桿份額更適合做波段操作把握主題輪動(dòng)機(jī)會(huì),不宜集中重倉持有,且流動(dòng)性變化將成為需要警惕的重要因素。

(來源:新華網(wǎng))

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