1月20日，港股恒生指數(shù)一路震蕩下行，截止收盤，下跌3.82%，報(bào)收于18886.3點(diǎn)，失守19000點(diǎn)。這是恒生指數(shù)自2012年6月份以來的新低。同時(shí)，港元兌美元一度跌至7.8228，突破了7.75-7.85港元的法定波動(dòng)區(qū)間，香港聯(lián)系制度明顯承壓。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方采訪獲悉，由于人民幣貶值、美國加息、中國經(jīng)濟(jì)放緩以及香港地產(chǎn)下跌等原因，香港市場情緒目前頗為悲觀。有投資港股的基金經(jīng)理直言，港股趨勢向下，目前還不是港股的底部，寧可先觀望等待。但也有機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，現(xiàn)在港股估值很便宜，公司基本面近期也沒明顯惡化，等恐慌情緒平復(fù)下來，港股后市長期而言還有機(jī)會(huì)。

不止香港，亞太區(qū)都不太好過。今年以來，隨著資金加速流出新興經(jīng)濟(jì)體，印度盧比一路下跌。1月20日，亞洲貨幣及股市同時(shí)下滑，印度市場剛剛開盤，美元兌盧比便迅速突破68。一些印度國有銀行在印度聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的授意下，在市場上賣出美元，才勉強(qiáng)把匯率穩(wěn)定在68.1一線。

1月20日，港股恒生指數(shù)一路震蕩下行，截至收盤，下跌3.82%，報(bào)收于18886.3點(diǎn)，失守19000點(diǎn)。這是恒生指數(shù)自2012年6月份以來的新低。同時(shí)，港元兌美元一度跌至7.8228，突破了7.75-7.85港元的法定波動(dòng)區(qū)間，香港聯(lián)系制度明顯承壓。

時(shí)隔19年，“股匯雙殺”的陰影再度籠罩香港。

1月20日，港股恒生指數(shù)低開1%，一路震蕩下行，截至收盤，下跌3.82%，報(bào)收于18886.3點(diǎn)，失守19000點(diǎn)。這是恒生指數(shù)自2012年6月份以來的新低。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了多位港股機(jī)構(gòu)投資者，由于人民幣貶值，美國加息，中國經(jīng)濟(jì)放緩，香港房地產(chǎn)下跌等因素影響，香港市場情緒目前頗為悲觀。有投資港股的基金經(jīng)理直言，港股趨勢向下，目前還不是港股的底部，寧可先觀望等待。

與此同時(shí)，也有機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，現(xiàn)在港股估值很便宜，公司基本面近期也沒明顯惡化，等恐慌情緒平復(fù)下來，港股后市長期而言還有機(jī)會(huì)。

港匯承壓

“今天香港跌這么多主要是港幣的原因?！?月20日，瑞銀證券H股策略分析師陸文杰在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

陸文杰分析，當(dāng)天港元兌美元一度跌至7.8228，且12個(gè)月的港元遠(yuǎn)期匯率達(dá)到了7.88，突破了7.75-7.85港元的法定波動(dòng)區(qū)間，說明真的有人去賭港幣脫鉤美元。但這發(fā)生的概率極小，如果脫鉤那將可能是災(zāi)難性的事件，所有的港幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)都要重估。

香港聯(lián)系匯率制度明顯承壓。據(jù)海通證券宏觀首席分析師姜超分析，由于美國重啟加息周期，亞洲貨幣競相貶值，新臺(tái)幣貶逾4%，韓元、新加坡元貶值超6%，馬來西亞林吉特貶超18%，唯港幣全年保持穩(wěn)定，聯(lián)匯制再度承壓。而中國大陸經(jīng)濟(jì)放緩，香港外貿(mào)競爭力減弱，外貿(mào)走弱對(duì)經(jīng)常項(xiàng)下國際收支產(chǎn)生壓力，港幣貶值壓力增強(qiáng)。

1月20日，內(nèi)地某大型公募基金香港公司董事總經(jīng)理王朗告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，現(xiàn)在的市場情緒比較悲觀，今年市場受制于美元加息和新興市場普遍不被看好的影響，香港的買單冷清，而內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)又沒有明顯好轉(zhuǎn)的跡象，加上熔斷機(jī)制等因素，A股波動(dòng)劇烈，香港市場也受到較大影響。

王朗表示，港元的匯率近期基本在匯率區(qū)間里的下限運(yùn)行，大家預(yù)期資金逐步流出香港。當(dāng)日大跌也是這個(gè)現(xiàn)象的延續(xù)。

“今年壓力很大，各方面負(fù)面因素大，今年負(fù)面因素比正面因素多，預(yù)計(jì)港股還會(huì)繼續(xù)探底。”內(nèi)地某公募基金負(fù)責(zé)港股投資的QDII基金經(jīng)理朔明對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，人民幣貶值，美國加息，中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)放緩，香港房地產(chǎn)下跌這四個(gè)因素影響下，香港匯率比較危險(xiǎn)，可能會(huì)大幅度貶值。

朔明表示，“現(xiàn)在對(duì)港股不是很樂觀，而且最近能感覺到有海外做空資金在操作。當(dāng)然，有資金做空這也正常。海外資金做空不了人民幣，就做空港幣，做空不了A股，就做空港股。”

陸文杰回憶，上一次出現(xiàn)這樣的悲觀情緒是2007年。不過，那時(shí)候大背景是全球金融危機(jī)，而現(xiàn)在香港的基本面并沒有那么差，去年GDP還有超過2%的增長。

1997年7月2日，泰國被迫宣布放棄固定匯率制，當(dāng)天泰銖兌美元匯率下跌17%，沖擊東南亞的金融風(fēng)暴正式爆發(fā)。香港也開始了近一年的港幣保衛(wèi)戰(zhàn)，最終成功守住了聯(lián)系匯率制度。

不過，姜超認(rèn)為，與1997-1998年不同，當(dāng)前香港外儲(chǔ)接近3500億美元，外儲(chǔ)與GDP之比達(dá)到114%，同時(shí)2015年11月外儲(chǔ)同比大幅增長9.9%。短期內(nèi)，即使國際收支急速逆轉(zhuǎn)為總體流出，充裕的外儲(chǔ)仍可對(duì)聯(lián)匯制形成支持。而一旦上述經(jīng)濟(jì)、金融不利因素持續(xù)惡化，內(nèi)地方面可能需進(jìn)行相應(yīng)的支持和干預(yù)。

陸文杰也強(qiáng)調(diào)，港幣不會(huì)脫鉤美元。其邏輯是，港幣現(xiàn)在沒有比目前更成熟的匯率制度，即使本地經(jīng)濟(jì)不好，但政府還有足夠的政策來刺激經(jīng)濟(jì)，比如在房地產(chǎn)、旅游行業(yè)放松現(xiàn)行政策等，當(dāng)局不會(huì)直接用脫鉤美元這么猛烈的方式。

“現(xiàn)在市場對(duì)于港幣脫鉤美元的恐慌情緒是過頭的?！标懳慕苷f，目前港股被超賣了。

基金經(jīng)理判斷“這還不是底”

在充斥著悲觀情緒的市場里，短期難言底部。

朔明作為一個(gè)港股機(jī)構(gòu)投資者的心態(tài)，頗為典型。他告訴記者，去年年底公司的投委會(huì)上，他就已經(jīng)表達(dá)了對(duì)港股市場不樂觀的態(tài)度。其所管理的投資港股的絕對(duì)收益產(chǎn)品，去年底倉位就已經(jīng)很輕，年初繼續(xù)減倉，基本已經(jīng)清倉了。公司的相對(duì)收益產(chǎn)品則保持一個(gè)不高不低的倉位。

“這次港股很有可能會(huì)探出一個(gè)新的歷史底部?！彼访鞅硎荆酃傻臍v史最低位是7到8倍市盈率區(qū)間，現(xiàn)在大概是9倍左右，離歷史底部還有一定空間。短期有可能反彈，但趨勢還在探底，現(xiàn)在這還不是底。

“當(dāng)然，下跌空間也不是太大。恒生指數(shù)去年底估值就不算貴了，1997、1998年那時(shí)的港股是從20倍市盈率殺下來的，跟現(xiàn)在還不同，現(xiàn)在可能再跌個(gè)10%就差不多了。”朔明說，“他會(huì)先觀望著。港股今年很不好做，接下來的投資會(huì)等右側(cè)機(jī)會(huì)出現(xiàn)，畢竟左側(cè)風(fēng)險(xiǎn)太大了，不如等右側(cè)，寧可少賺一點(diǎn)。”

“不看好港股后市，底部可能還很遠(yuǎn)?！?月20日，一位香港對(duì)沖基金經(jīng)理也如此告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，其目前已沒持有港股。“長久以來港股市場讓很多人失望，這是一個(gè)基本上要A股美股都漲才會(huì)一起漲的邊緣市場，但現(xiàn)在A股美股都漲的幾率太低了?！?

但市場也不乏長期樂觀派。

“雖然情緒悲觀，但我們反而覺得大家都在等建倉的機(jī)會(huì)?！蓖趵时硎?，港股的估值本來就比A股便宜，在新興市場里也算便宜，股價(jià)短期波動(dòng)下跌，但從基本面研究的話是屬于過度反應(yīng)。目前尤其是做絕對(duì)收益的基金經(jīng)理，倉位很低，手里有充足的現(xiàn)金，在準(zhǔn)備擇機(jī)進(jìn)場。

王朗認(rèn)為，港股市場目前已經(jīng)沒有什么杠桿，很多人處于離場觀望的狀態(tài)。比如一些做全球性資產(chǎn)配置的基金經(jīng)理過去幾個(gè)月就陸陸續(xù)續(xù)退場了。與眾多機(jī)構(gòu)投資者交流下來發(fā)現(xiàn)，很多人倉位已經(jīng)很低了，不像是A股去年六七月份的情況，滿手的杠桿、倉位，賣壓很重。一旦趨勢反轉(zhuǎn)，力道會(huì)很強(qiáng)。

王朗判斷，可能市場還會(huì)再波動(dòng)一陣子，但慢慢會(huì)企穩(wěn)，也會(huì)浮現(xiàn)出投資機(jī)會(huì)，因此預(yù)計(jì)在第一季度或者第二季度初，會(huì)出現(xiàn)比較好的買點(diǎn)。

“現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位，我們不會(huì)建議客戶賣出。由于現(xiàn)在港股估值很便宜，公司基本面近期也沒有明顯惡化，我們認(rèn)為港股后市有上漲的機(jī)會(huì)?！标懳慕苷f，公司看好香港績優(yōu)藍(lán)籌股的投資價(jià)值。

“就我們接觸的港股投資者情況來看，目前并沒有太多的資本外流?！标懳慕鼙硎?，“港股基金的贖回開年到現(xiàn)在也不多。資本外流一種是基于短期交易，一種是基于中長期的資產(chǎn)配置。而短期交易的套利空間隨著港元利率上行已經(jīng)有限，資產(chǎn)配置在其他市場也難找到很好的回報(bào)。因此我們認(rèn)為資本外流可能不會(huì)持續(xù)太長時(shí)間?！?

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）