在A股聽“故事”可能會(huì)成真，但也可能會(huì)落空。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下行背景下，券商投資策略也開始逐漸轉(zhuǎn)攻為守、關(guān)注高股息低估值個(gè)股，我們我們不妨也暫時(shí)放下估值故事，來關(guān)注下能夠產(chǎn)生真金白銀的“類債券”股票。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，以2014年分紅數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，目前兩市共有372只個(gè)股股息率超過1.5%的一年期銀行定存基準(zhǔn)利率，其中有112只個(gè)股股息率更是超過3%。就行業(yè)分布來看，這部分超3%股息率個(gè)股主要集中在公用事業(yè)、銀行、化工、建筑材料和紡織服裝。

考慮到部分個(gè)股存在去年業(yè)績(jī)下滑現(xiàn)象，在綜合參考前三季度的業(yè)績(jī)變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和貨幣資金增長(zhǎng)情況后，以目前股價(jià)計(jì)算，兩市31只個(gè)股有望繼續(xù)在2015年年報(bào)中繼續(xù)保持3%以上的股息率。

31只個(gè)股有望延續(xù)3%股息率

盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩、股市價(jià)格趨于低迷，但依然有部分高股息個(gè)股在今年前三季度保持了良好經(jīng)營(yíng)，有望繼續(xù)呈現(xiàn)出較高的股息率水平。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，兩市共有31只高股息個(gè)股在前三季度繼續(xù)保持盈利正增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流正增長(zhǎng)，以及貨幣資金規(guī)模的正增長(zhǎng)，它們有望繼續(xù)在2015年年報(bào)中繼續(xù)保持3%以上的股息率。

格力電器是其中的股息率冠軍。數(shù)據(jù)顯示，格力電器在2014年每股派發(fā)了3元現(xiàn)金，以此計(jì)算，格力電器的目前股息率高達(dá)15.56%?；久娣矫?，格力電器去年前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了1.27%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)了70%，截至第三季度末，格力電器的賬面貨幣資金同比增長(zhǎng)了44.17%。如第四季度沒有出現(xiàn)大的業(yè)績(jī)跌幅，格力電器2015年股息率或有望繼續(xù)保持在3%以上。

同樣有望保持較高股息率水平的還包括工商銀行、浙江永強(qiáng)、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和浙江龍盛。數(shù)據(jù)顯示，這5只個(gè)股的凈利潤(rùn)在去年前三季度分別同比增長(zhǎng)了0.59%、174.79%、0.66%、0.51%和14.81%，同時(shí)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流繼續(xù)保持增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)881.41%、533.10%、21.23%和679.26%。截止今日收盤，這5只個(gè)股股息率水平分別達(dá)到6.05%、6.02%、5.91%、5.85%和5.53%。

值得一提的是盡管年報(bào)尚未出爐，但部分高股息個(gè)股已經(jīng)發(fā)布了全年的預(yù)增公告，已經(jīng)大概率鎖定了全年的經(jīng)營(yíng)成果。其中，銀河電子、浙江永強(qiáng)、百川股份和九陽股份分別預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)110%、50%、30%和20%，目前它們的股息率水平分別為4.22%、6.02%、3.16%和3.51

轉(zhuǎn)攻為守，機(jī)構(gòu)推薦高股息個(gè)股

在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷下行、高收益率資產(chǎn)稀缺背景，市場(chǎng)資金開始逐漸轉(zhuǎn)攻為守，部分機(jī)構(gòu)也開始推薦投資者關(guān)注低估值、高股息率的藍(lán)籌股。

國(guó)泰君安證券在本周的策略報(bào)告中表示，過去一個(gè)月中國(guó)十年期國(guó)債收益率從3.00%一路下行至2.75%，而信用利差未見顯著收斂。低風(fēng)險(xiǎn)偏好新錢的配置需求洶涌使得開年后的收益率曲線迅速平坦化。國(guó)泰君安稱，無風(fēng)險(xiǎn)利率的快速下降正在提升A股中類債券權(quán)益的吸引力，而隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好降速放緩，大類資產(chǎn)中A股的低估值，高股息率藍(lán)籌股將逐步受益于“新錢”的配置需求。

國(guó)泰君安證券表示，存量資金倉(cāng)位更加偏重意味著風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)過程不如2015年9月份低位反彈的速度和力度。而與此同時(shí)，固定收益市場(chǎng)上體現(xiàn)的是充沛的社會(huì)資金追逐生息資產(chǎn)，在新錢影響力增大的過程中，類債券高分紅高股息藍(lán)籌股有望在超額收益上繼續(xù)上演“老炮”歸來。

國(guó)海證券在此前的研報(bào)中也表示，在資產(chǎn)荒背景下，市場(chǎng)會(huì)關(guān)注高股息率藍(lán)籌股。國(guó)海證券認(rèn)為，低利率環(huán)境容易催生大量并購(gòu)，特別是針對(duì)估值低、股息率高和大股東持股比例不高的公司。美國(guó)八十年代時(shí)，低利率使得債券融資利率比較低，大量投機(jī)者通過發(fā)行垃圾債進(jìn)行杠桿收購(gòu)。

此外，由于經(jīng)濟(jì)托底、實(shí)體經(jīng)濟(jì)不好，保險(xiǎn)和理財(cái)?shù)荣Y金都缺乏較好的資產(chǎn)配置?？紤]到國(guó)內(nèi)十年國(guó)債利率已經(jīng)跌破3%，而很多保險(xiǎn)和理財(cái)產(chǎn)品對(duì)收益的要求是5%以上，為了匹配現(xiàn)金流并保持足夠的流動(dòng)性，投資者被迫加大股權(quán)投資的比重。

在市場(chǎng)低迷情況下，不妨看看更長(zhǎng)時(shí)間區(qū)間下高股息個(gè)股的表現(xiàn)情況。根據(jù)渤海證券對(duì)1996年-2008年期間的高股息個(gè)股的數(shù)據(jù)研究，持有股息率超過存款利率的股票組合，在長(zhǎng)期來看將能顯著跑贏市場(chǎng)指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)持股時(shí)間超過150天后，股息率高于存款利率的股票組合已經(jīng)表現(xiàn)出對(duì)指數(shù)的優(yōu)勢(shì)，而當(dāng)持有期達(dá)到240天時(shí)則更為明顯，在持有期達(dá)到300天時(shí)更是比上證綜合指數(shù)收益率高出26.6%。

高股息個(gè)股警惕“價(jià)值陷阱”

機(jī)會(huì)總是與危險(xiǎn)并行。在新年的急跌行情下，兩市股息率能超過1.5%的個(gè)股數(shù)量開始大幅增加，“存銀行不如存股票”的言論在市場(chǎng)中再次興起。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，以2014年分紅數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，目前兩市共有372只個(gè)股股息率超過1.5%，跑贏銀行一年期銀行定存，占兩市2809只個(gè)股的13.24%；有234只個(gè)股股息率超過2%，占比達(dá)8.33%。此外，有112只個(gè)股股息率更是超過3%，占比達(dá)到3.99%，甚至超過部分十年期國(guó)債的收益率水平。

但需要留意的是，追根究底，股票現(xiàn)金分紅的根本來源是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，如果企業(yè)繼續(xù)保持良好運(yùn)營(yíng)，高股息率確實(shí)是投資者在低迷市場(chǎng)時(shí)的保護(hù)傘，但如果企業(yè)基本面伴隨股價(jià)一同惡化，投資者或?qū)⒃馐茌^大損失。

上述高股息股中，部分個(gè)股就出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)情況的惡化，它們的股息率水位未必能保持到2015年年報(bào)出爐。

例如，以去年股息計(jì)算，方大特鋼股息率高達(dá)15.63%，是兩市最高股息率個(gè)股，但在鋼鐵行業(yè)整體調(diào)整背景下，方大特鋼今年前三季度的凈利潤(rùn)同比下滑63.61%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流金額也同比下滑1%，2015年的分紅力度或?qū)②呌诒Ｊ亍?

又例如，中恒集團(tuán)目前股息率高達(dá)10.91%，是兩市中股息率第三高個(gè)股，但今年前三季度的凈利潤(rùn)同比下滑了18.62%，公司更是預(yù)報(bào)稱，2015年全年業(yè)績(jī)或?qū)⑼葘?0%。在年報(bào)出爐后，中恒集團(tuán)的股息率或也將出現(xiàn)大幅下降。

業(yè)內(nèi)人士表示，投資者在挑選高分紅個(gè)股時(shí)，除了要看其股息率水平外，也應(yīng)該同時(shí)關(guān)注其分紅的持續(xù)性、分紅目的和分紅資金來源，才能盡可能避免掉入“價(jià)值陷阱”。

（來源：證券時(shí)報(bào) 券商中國(guó)）