在A股聽“故事”可能會成真，但也可能會落空。在市場風(fēng)險偏好持續(xù)下行背景下，券商投資策略也開始逐漸轉(zhuǎn)攻為守、關(guān)注高股息低估值個股，我們我們不妨也暫時放下估值故事，來關(guān)注下能夠產(chǎn)生真金白銀的“類債券”股票。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，以2014年分紅數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，目前兩市共有372只個股股息率超過1.5%的一年期銀行定存基準(zhǔn)利率，其中有112只個股股息率更是超過3%。就行業(yè)分布來看，這部分超3%股息率個股主要集中在公用事業(yè)、銀行、化工、建筑材料和紡織服裝。

考慮到部分個股存在去年業(yè)績下滑現(xiàn)象，在綜合參考前三季度的業(yè)績變動、經(jīng)營現(xiàn)金流和貨幣資金增長情況后，以目前股價計算，兩市31只個股有望繼續(xù)在2015年年報中繼續(xù)保持3%以上的股息率。

31只個股有望延續(xù)3%股息率

盡管經(jīng)濟增速放緩、股市價格趨于低迷，但依然有部分高股息個股在今年前三季度保持了良好經(jīng)營，有望繼續(xù)呈現(xiàn)出較高的股息率水平。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，兩市共有31只高股息個股在前三季度繼續(xù)保持盈利正增長、經(jīng)營現(xiàn)金流正增長，以及貨幣資金規(guī)模的正增長，它們有望繼續(xù)在2015年年報中繼續(xù)保持3%以上的股息率。

格力電器是其中的股息率冠軍。數(shù)據(jù)顯示，格力電器在2014年每股派發(fā)了3元現(xiàn)金，以此計算，格力電器的目前股息率高達15.56%。基本面方面，格力電器去年前三季度凈利潤同比增長了1.27%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比增長了70%，截至第三季度末，格力電器的賬面貨幣資金同比增長了44.17%。如第四季度沒有出現(xiàn)大的業(yè)績跌幅，格力電器2015年股息率或有望繼續(xù)保持在3%以上。

同樣有望保持較高股息率水平的還包括工商銀行、浙江永強、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和浙江龍盛。數(shù)據(jù)顯示，這5只個股的凈利潤在去年前三季度分別同比增長了0.59%、174.79%、0.66%、0.51%和14.81%，同時經(jīng)營現(xiàn)金流繼續(xù)保持增長，分別增長881.41%、533.10%、21.23%和679.26%。截止今日收盤，這5只個股股息率水平分別達到6.05%、6.02%、5.91%、5.85%和5.53%。

值得一提的是盡管年報尚未出爐，但部分高股息個股已經(jīng)發(fā)布了全年的預(yù)增公告，已經(jīng)大概率鎖定了全年的經(jīng)營成果。其中，銀河電子、浙江永強、百川股份和九陽股份分別預(yù)計全年凈利潤將同比增長110%、50%、30%和20%，目前它們的股息率水平分別為4.22%、6.02%、3.16%和3.51

轉(zhuǎn)攻為守，機構(gòu)推薦高股息個股

在市場風(fēng)險偏好不斷下行、高收益率資產(chǎn)稀缺背景，市場資金開始逐漸轉(zhuǎn)攻為守，部分機構(gòu)也開始推薦投資者關(guān)注低估值、高股息率的藍籌股。

國泰君安證券在本周的策略報告中表示，過去一個月中國十年期國債收益率從3.00%一路下行至2.75%，而信用利差未見顯著收斂。低風(fēng)險偏好新錢的配置需求洶涌使得開年后的收益率曲線迅速平坦化。國泰君安稱，無風(fēng)險利率的快速下降正在提升A股中類債券權(quán)益的吸引力，而隨著風(fēng)險偏好降速放緩，大類資產(chǎn)中A股的低估值，高股息率藍籌股將逐步受益于“新錢”的配置需求。

國泰君安證券表示，存量資金倉位更加偏重意味著風(fēng)險偏好的修復(fù)過程不如2015年9月份低位反彈的速度和力度。而與此同時，固定收益市場上體現(xiàn)的是充沛的社會資金追逐生息資產(chǎn)，在新錢影響力增大的過程中，類債券高分紅高股息藍籌股有望在超額收益上繼續(xù)上演“老炮”歸來。

國海證券在此前的研報中也表示，在資產(chǎn)荒背景下，市場會關(guān)注高股息率藍籌股。國海證券認(rèn)為，低利率環(huán)境容易催生大量并購，特別是針對估值低、股息率高和大股東持股比例不高的公司。美國八十年代時，低利率使得債券融資利率比較低，大量投機者通過發(fā)行垃圾債進行杠桿收購。

此外，由于經(jīng)濟托底、實體經(jīng)濟不好，保險和理財?shù)荣Y金都缺乏較好的資產(chǎn)配置?？紤]到國內(nèi)十年國債利率已經(jīng)跌破3%，而很多保險和理財產(chǎn)品對收益的要求是5%以上，為了匹配現(xiàn)金流并保持足夠的流動性，投資者被迫加大股權(quán)投資的比重。

在市場低迷情況下，不妨看看更長時間區(qū)間下高股息個股的表現(xiàn)情況。根據(jù)渤海證券對1996年-2008年期間的高股息個股的數(shù)據(jù)研究，持有股息率超過存款利率的股票組合，在長期來看將能顯著跑贏市場指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)持股時間超過150天后，股息率高于存款利率的股票組合已經(jīng)表現(xiàn)出對指數(shù)的優(yōu)勢，而當(dāng)持有期達到240天時則更為明顯，在持有期達到300天時更是比上證綜合指數(shù)收益率高出26.6%。

高股息個股警惕“價值陷阱”

機會總是與危險并行。在新年的急跌行情下，兩市股息率能超過1.5%的個股數(shù)量開始大幅增加，“存銀行不如存股票”的言論在市場中再次興起。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，以2014年分紅數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，目前兩市共有372只個股股息率超過1.5%，跑贏銀行一年期銀行定存，占兩市2809只個股的13.24%；有234只個股股息率超過2%，占比達8.33%。此外，有112只個股股息率更是超過3%，占比達到3.99%，甚至超過部分十年期國債的收益率水平。

但需要留意的是，追根究底，股票現(xiàn)金分紅的根本來源是企業(yè)經(jīng)營成果，如果企業(yè)繼續(xù)保持良好運營，高股息率確實是投資者在低迷市場時的保護傘，但如果企業(yè)基本面伴隨股價一同惡化，投資者或?qū)⒃馐茌^大損失。

上述高股息股中，部分個股就出現(xiàn)了經(jīng)營情況的惡化，它們的股息率水位未必能保持到2015年年報出爐。

例如，以去年股息計算，方大特鋼股息率高達15.63%，是兩市最高股息率個股，但在鋼鐵行業(yè)整體調(diào)整背景下，方大特鋼今年前三季度的凈利潤同比下滑63.61%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流金額也同比下滑1%，2015年的分紅力度或?qū)②呌诒Ｊ亍?

又例如，中恒集團目前股息率高達10.91%，是兩市中股息率第三高個股，但今年前三季度的凈利潤同比下滑了18.62%，公司更是預(yù)報稱，2015年全年業(yè)績或?qū)⑼葘?0%。在年報出爐后，中恒集團的股息率或也將出現(xiàn)大幅下降。

業(yè)內(nèi)人士表示，投資者在挑選高分紅個股時，除了要看其股息率水平外，也應(yīng)該同時關(guān)注其分紅的持續(xù)性、分紅目的和分紅資金來源，才能盡可能避免掉入“價值陷阱”。

（來源：證券時報 券商中國）