民生證券：低位反復(fù)震蕩 尋求共振契機

本周市場在創(chuàng)下2844點新低后，出現(xiàn)了超跌反彈，最高點曾達到3016點，受到5日和10日均線的壓制以及外圍市場下跌的影響，市場再次回調(diào)整理。盤面看，供給側(cè)改革受益股、“一帶一路”以及央企改革概念等股票都有一定的表現(xiàn)，對穩(wěn)定指數(shù)產(chǎn)生一些積極的影響。但成交量持續(xù)萎縮以及不確定因素較多等原因，使得市場在低位反復(fù)震蕩。后市關(guān)注，市場是否再次創(chuàng)出新低，如果不創(chuàng)出新低，市場企穩(wěn)就是不錯的走勢，能否反彈還需要多種因素的共振。

外因方面：全球股市下跌、原油以及大宗商品價格持續(xù)下行等都使得資本市場遭遇寒冬。1月26日美聯(lián)儲議息會議，對持續(xù)加息的預(yù)期、匯率不穩(wěn)以及跨境資本流出等都使得投資者趨向謹慎。外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，2015年跨境資本呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，從銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)看，一季度逆差914億美元，二季度逆差139億美元，三季度逆差1961億美元，四季度逆差1644億美元。這與美國加息、資金避險以及企業(yè)優(yōu)化本外幣負債結(jié)構(gòu)等有關(guān)，央行也通過外匯干預(yù)等來穩(wěn)定匯率。后市應(yīng)繼續(xù)關(guān)注跨境資本的流動方向、匯率波動以及外圍股市能否企穩(wěn)等。

內(nèi)因方面：經(jīng)濟下行壓力較大，“三去、一降、一補”的措施將延續(xù)，供給側(cè)改革需要時間，創(chuàng)新也需要時間，經(jīng)濟增長將向提質(zhì)增效、提高生產(chǎn)效率上下功夫。因此，“十三五”規(guī)劃的出臺、國企改革的深入都是值得期待的。從基本面上來看，業(yè)績穩(wěn)定增長的公司以及受政策支持的新興產(chǎn)業(yè)仍將受到市場的關(guān)注。在市場下跌的過程中，也是選擇較好的投資標(biāo)的的時候。

由于內(nèi)外因的共同作用，市場短期內(nèi)能夠企穩(wěn)已經(jīng)是不錯的走勢。央行通過逆回購操作、國庫現(xiàn)金定存、MLF以及SLO等工具的共同使用，向市場投放1.6萬億資金，流動性波動或得到緩解，但從上海同業(yè)拆放各期限利率看，短中期利率繼續(xù)上行，顯示流動性緊張格局還未完全消除，預(yù)計央行仍會在公開市場上逆回購操作，進行流動性管理。

從技術(shù)上看，日線MACD綠柱縮短，顯示上方的拋壓減少，但是未形成金叉，主要由于缺少量能的支持。周K線上，收出了帶上影線的小陽線，表示上方的壓力依然較重。市場處于反復(fù)探底階段，維持短暫的弱平衡。打破平衡需要外力的作用，外圍市場穩(wěn)定、匯率企穩(wěn)以及政策方面的積極引導(dǎo)等都對市場反彈帶來幫助，目前來看，只有市場穩(wěn)定了，個股的機會才能增多，在沒有穩(wěn)定前，建議謹慎觀望比較合適。