今年以來，大盤持續(xù)上躥下跳，逼得公募來回閃避。多數(shù)基金經(jīng)理只能靠游擊戰(zhàn)躲避“槍林彈雨”，但是剛減完倉，大盤便強(qiáng)力拉升，又急急忙忙把籌碼撿回 來。部分基金經(jīng)理已經(jīng)降低賺錢期望，只求不被“左右打臉”。與此同時(shí)，一批2015年排名戰(zhàn)中取得驚人收益的績優(yōu)基金，在新年以來的大跌中慘遭“高位悶 殺”，從同類基金的最前列跌落至最末端。

開年就被“打懵了”

深圳一位基金經(jīng)理王嘉爾(化名)最近感覺自己越來越像散戶，被這猴市逼著追漲殺跌，打起“游擊戰(zhàn)”。

“一直在給新基金建倉，今年一開始就感覺市場(chǎng)不對(duì)頭，倉位一直比較謹(jǐn)慎，維持在五成左右。上周連著下跌實(shí)在扛不住，就在上周五減到一成，誰知道這周 初又來了兩根陽線，所以周三開始，我又慢慢把倉位加回五成?！蓖跫螤栒f，剛剛加完，周四又遇上大跌。對(duì)于如今的市場(chǎng)，他已經(jīng)不奢求太多，“爭(zhēng)取保住1元凈 值，不讓客戶虧錢，就是我最大的目標(biāo)?！?

王嘉爾是公募基金界典型的選股型選手，常年勤奮調(diào)研，偏好成長股，看好便重倉，長期持股不動(dòng)。這種投資策略曾在過去兩年給他帶來多只翻倍個(gè)股，排名 極其靠前，但最近的行情徹底打亂了他習(xí)慣的節(jié)奏?！?015年股災(zāi)期間我被市場(chǎng)教訓(xùn)過，吃了大虧，一直精心在做的產(chǎn)品排名降得厲害，但那畢竟是極端情 況?！彼f，原本下決心2016年一定要重新做出一只旗艦產(chǎn)品，但開年的市場(chǎng)就把他“打懵了”，苦心經(jīng)營的新基金凈值瞬間掉到1元以下，渠道方天天來問， 什么時(shí)候能回到凈值，壓力特別大。

像王嘉爾這樣的基金經(jīng)理并不是少數(shù)，從基金倉位數(shù)據(jù)來看，絕大多數(shù)基金都在顛簸的市場(chǎng)中來回閃避。恒天財(cái)富研究中心的數(shù)據(jù)顯示，開年第一周市場(chǎng)劇烈 調(diào)整，基金倉位反而出現(xiàn)一定幅度上升；捱過一周連續(xù)下跌后，上周基金倉位終于小幅下降。以簡單平均方法計(jì)算，上周股票型基金(不含完全被動(dòng)型指數(shù)基金)和 混合型基金平均估算倉位為71.46%，相比前一周小幅下降0.15個(gè)百分點(diǎn)，顯示基金經(jīng)理變得比較謹(jǐn)慎。但從本周二反彈時(shí)的快速回升和周四的放量殺跌來 看，機(jī)構(gòu)投資者的倉位又在急速地上下波動(dòng)。

興業(yè)證券首席策略分析師張憶東表示，自媒體發(fā)達(dá)的時(shí)代，投資者的一致預(yù)期快速形成。機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)過2015年的大波動(dòng)之后，加倉、減倉的速度驚人，由于機(jī)構(gòu)投資者的倉位變化太快，已經(jīng)難以作為判斷市場(chǎng)動(dòng)能的依據(jù)。

“起跑慢了兩天”

大多數(shù)基金或許還可以靠游擊戰(zhàn)靈活調(diào)倉，但有一類基金并沒有做出同樣選擇，那就是剛剛享受過鮮花和榮譽(yù)的2015年績優(yōu)基金。從近期凈值表現(xiàn)來看， 他們普遍靠死扛等待反彈。為了博排名，很多追求相對(duì)收益的公募基金往往會(huì)在年底將股票倉位頂?shù)煤芨?，然而市?chǎng)變化太快，新年之初即開始大跌，且成交不活 躍，來不及減倉，這些績優(yōu)基金相當(dāng)于被“高位悶殺”。

“我一直維持接近九成的倉位。年前倉位就很高，沒有減下去，大跌之后也沒及時(shí)減。既然這樣，我也不會(huì)再減了?！痹?015年同類基金中排名前五的績優(yōu)基金經(jīng)理魏大勛(化名)說，近期一直維持高倉位，主要在個(gè)股上尋求調(diào)整，但倉位沒有太大變化。

他認(rèn)為，年初的大跌反而是好事，這意味著調(diào)整可以快速完成?！艾F(xiàn)在是適當(dāng)介入的時(shí)點(diǎn)，就算買了，這個(gè)點(diǎn)位一定套不住。買在最低點(diǎn)很難，市場(chǎng)本來就是互相博弈。如果有資金，看好的股票我會(huì)逐漸加倉，越跌越買，這是毋庸置疑的，不用怕。”

不過，目前來看，這一決定的后果較為慘烈。截至1月21日，魏大勛所管理的基金今年以來跌幅接近25%，而同類平均水平為虧損12%，同期滬深 300下跌17%。其他績優(yōu)基金也遭遇了同樣命運(yùn)，從排頭兵淪落為墊底選手。以2015年混合型基金冠軍易方達(dá)新興成長為例，今年以來凈值下跌 31.39%，在同類型基金中位居倒數(shù)第一名。

魏大勛說，“我現(xiàn)在可能落后別人5個(gè)點(diǎn)或10個(gè)點(diǎn)，但我不擔(dān)心，因?yàn)橹灰星閬砹耍怀鲆粋€(gè)星期，我一定有辦法追上別人。拼基金業(yè)績是一年的馬拉松賽，我起跑慢了兩天，但是不影響全年，有些個(gè)股可以長拿，不會(huì)賣?！?

跑贏大盤就是勝利

“現(xiàn)在只有2015年業(yè)績好的基金才敢死扛，從我周圍的情況來看，大多數(shù)人謹(jǐn)慎，盡量控制倉位，把持倉換成高成長、低風(fēng)險(xiǎn)的白馬股?！北本┮晃还? 基金經(jīng)理表示，在市場(chǎng)波動(dòng)如此之大的環(huán)境下，就算追漲殺跌，也不敢倉位太高，畢竟資金量比散戶大很多，加減倉都來不及，“經(jīng)常會(huì)被市場(chǎng)左右打臉?！?

銀河證券基金研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，截至1月21日，股票倉位上限為95%的偏股型基金今年以來業(yè)績?yōu)?20.22%，股票倉位上限為95%的靈活配置型基金今年以來業(yè)績?yōu)?13.05%，同期上證綜指下跌18.61%。

魏大勛認(rèn)為，2016年的市場(chǎng)變得不同，基金經(jīng)理必須接受這種令人難受的狀態(tài)?！?015年的趨勢(shì)性行情中，買入并持有是最占便宜的。但2016年可能需要進(jìn)行擇時(shí)，高了就賣，低了就買?！?

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一位做絕對(duì)收益的專戶基金經(jīng)理告訴中國證券報(bào)記者，到春節(jié)前市場(chǎng)可能都會(huì)維持這種節(jié)奏，他所管理的專戶倉位已經(jīng)降至個(gè)位數(shù)?！芭紶枀⑴c一下反彈，但倉位一定要很輕。不指望今年能有正收益，只要能跑贏大盤就是勝利?！?

部分基金經(jīng)理認(rèn)為，現(xiàn)在這個(gè)位置或許還不是真正的底部。“好像民間流傳的‘仙人跳’，跳的次數(shù)越多，上當(dāng)?shù)娜司驮缴佟Ｋ?，我們可能?huì)看到市場(chǎng)反彈 的幅度越來越小，點(diǎn)位越來越低。人們常說，新手死在頂上，老手死在半山腰，不知道這個(gè)位置是不是半山腰?！鄙钲谝晃凰侥既耸空f。

廣發(fā)證券認(rèn) 為，年初以來A股跌幅近20%，甚至很多股票價(jià)格在兩周之內(nèi)遭“腰斬”，下跌的空間領(lǐng)先了時(shí)間，因此短期內(nèi)完全有可能出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但是投資者需要降低 對(duì)反彈高度的預(yù)期。從中期角度來看，股市再次聚集人氣將是一個(gè)漫長過程?，F(xiàn)在要調(diào)整心態(tài)，過了4年“好日子”今后要做好持續(xù)過“苦日子”的準(zhǔn)備。