市場預期日本和歐洲央行將進一步放松銀根，國際油價22日延續(xù)強勁上漲。本周國際油價在21日、22日出現(xiàn)一波強勢反彈。紐約WTI油價從 20日的28.35美元直線上升至22日報收價32.19美元，兩天累計強勢上漲13.54%，其中22日當天漲幅達到7.9%；北海布倫特油價22日報 收32.18美元，連續(xù)兩個交易日累計升幅15%，22日當日升幅達8.6%。

受油價大漲因素影響，歐美股市強勢反彈，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲1.33%；標準普爾500指數(shù)上漲2.03%；納斯達克綜合指數(shù)上漲2.66%。富時100指數(shù)上漲2.19%；法國CAC40指數(shù)上漲3.1%；德國DAX指數(shù)上漲1.99%。

受市場供過于求、全球經(jīng)濟增速放緩、美元走強以及全球股市走低等因素影響，國際油價20日跌至12年以來的最低水平，這吸引投資者逢低買入，一些之前做空油價的機構買回平倉。近期歐美遭遇寒冷天氣，市場預計將刺激取暖油的需求，這也對油價起到支撐作用。

印度資源巨頭稱油價絕對已經(jīng)見底

隨著油價回升，印度韋丹塔資源集團(Vedanta Resources)董事長周五表示，油價唯一可能的運動方向就是向上。

韋丹塔資源集團是在倫敦上市的大宗商品行業(yè)巨頭。該集團董事長Anil Agarwal周五在瑞士達沃斯世界論壇對CNBC表示：“油價絕對已經(jīng)見底，新的莫迪政府已經(jīng)上臺，人們對其抱有極大的期待。緊迫感已經(jīng)出現(xiàn)?！?

Agarwal表示，低油價“令所有人都受到傷害，”當韋丹塔集團的優(yōu)勢在于業(yè)務多重化，橫跨原油、銅、鐵礦石與鋁等大宗商品領域。

空頭慌張回補 基本面仍堪憂

國際油價周五繼續(xù)高歌猛進，主力布油合約的漲幅盤中接近8.6%，空方被迫回補加劇漲勢，此外暴風雪和寒冷天氣極大刺激了美國和歐洲的取暖油需求。但是，盡管連續(xù)兩天大漲，油價依然維持在2003年以來的最低點附近，而1月迄今的跌幅可能創(chuàng)下至少25年以來之最。

得益于最近兩天的反彈，油價本周很可能高收，這是進入新年以來的第一次。但多位分析師指出，油市供過于求的基本面狀況沒有改變，石油和油產(chǎn)品的庫存仍在增加。

進入1月以來國際油價已下跌16.8%，并引發(fā)了全球市場重跌。這一跌幅是至少四分之一個世紀以來所有1月份當中最高的。PVM石油公司分析師Tamas Varga表示：“沒有任何基本面的因素能證明當前石油下跌的勢頭在扭轉?！?

原油或成今年“頭號交易”

盡管油價在2016年伊始的大跌可能會令其創(chuàng)下自1991年以來最糟糕的年初表現(xiàn)，但原油市場的前景實際上并沒有那么差。從瑞士銀行集團到法國興業(yè)銀行等各大投行的分析師都預測稱，原油價格將在今年下半年回彈?；ㄆ旒瘓F則認為，原油市場只需要經(jīng)受住伊朗在制裁措施撤銷以后重新面向國際市場出口原油的考驗，即可實現(xiàn)反彈。

“伊朗將帶來一波原油供應，但一旦這件事情過去以后，原油供應就將變得平穩(wěn)。我認為，到那時原油市場就會給投資者帶來機會了?！被ㄆ旒瘓F駐香港的分 析師伊萬·什帕科夫斯基（Ivan Szpakowski）周五說道?！爸哉f原油交易會是今年的頭號交易，部分原因是其將帶來如此廣泛的影響，以至于讓其他很多資產(chǎn)類別都會追隨其上漲走 勢?！?

在倫敦市場的交易中，今年截至目前為止原油價格已經(jīng)下跌了17%以上，在本周觸及12年以來的最低水平，原因在于受到中國市場陷入混亂形勢的影響， 以及投資者擔心伊朗恢復出口將加大全球原油供應過剩的壓力。這個波斯灣國家已經(jīng)下令將其原油產(chǎn)量提高50萬桶/日，原因是在伊朗所面臨的國際制裁被撤銷以 后，該國正尋求重新獲取市場份額。其結果是促使國際能源署（IEA）發(fā)出警告稱，原油市場可能會被“溺死于供應過?！?，從而導致油價進一步下跌。

倫敦北海布倫特原油期貨價格在周三報收于每桶27.88美元，創(chuàng)下自2003年11月份以來的最低收盤價，但在隨后的兩個交易日中則已經(jīng)大幅上漲了 11%以上。在周五的交易中，3月份交割的布倫特原油期貨價格大漲2.93美元，報收于每桶32.18美元，漲幅為10%，本周交易中上漲了近9%。去 年，布倫特油價暴跌35%。

判斷經(jīng)濟用什么指標？股市還是油價？

根據(jù)官方統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，美國可能尚未進入技術型衰退，這一天可能在幾年后才會出現(xiàn)。但是美國經(jīng)濟是否已經(jīng)進入了“半衰退”狀態(tài)呢？畢竟，美國的制造業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)萎縮，只有服務業(yè)實現(xiàn)了增長。

根據(jù)股市的表現(xiàn)，周三中午就出現(xiàn)了半衰退狀況，標普500指數(shù)日內創(chuàng)新低1812點，這意味著標準普爾500指數(shù)自去年夏天2131點的高位下滑了 15%。根據(jù)歷史經(jīng)驗，二戰(zhàn)后，股市出現(xiàn)從高點下跌的情況后，有一半都伴隨著經(jīng)濟衰退。由下圖可知，經(jīng)濟最后陷入衰退的股市跌幅大約為30%。

因此，根據(jù)股市的表現(xiàn)，美國已經(jīng)處在衰退的“半道上”。事實上，根據(jù)美國過去11次經(jīng)濟衰退中股市的平均跌幅來看，標普500指數(shù)未來可能還會下跌15%。

即使你不敢肯定美國股市對美國經(jīng)濟的反應程度，但你一定無法否認油價對于全球經(jīng)濟的影響。根據(jù)美國銀行數(shù)據(jù)，紐約原油期貨價格周三日內交易觸及 26.19美元/桶的低點，較2014年夏天時的低點已下滑76%。這一下滑幅度與油價在2008年金融危機時從制高點下跌近77%的情況相似，2008 年最終是以全球經(jīng)濟衰退收場。

2008年的金融危機席卷全球，在兩大舉措下才開始慢慢有所緩和：1.美聯(lián)儲的緊急應對措施，接近零利率的貨幣政策和量化寬松計劃；2.中國有史以 來規(guī)模最大的4萬億人民幣經(jīng)濟刺激計劃，這使得中國的債務總量翻了四番，中國債務占GDP比率已經(jīng)達到300%。不要指望美聯(lián)儲或者是中國在全球再次出現(xiàn) “類似雷曼”的事件后，可以再次實行如此力度的措施。

所以我們現(xiàn)在處于一個什么樣的局面？根據(jù)股市的表現(xiàn)，我們現(xiàn)在處于美國陷入半衰退和全球經(jīng)濟出現(xiàn)大蕭條之間。盡管在經(jīng)歷了央行的7年嚴格監(jiān)管后，市場的貼現(xiàn)能力已經(jīng)大大削弱，但是我們仍然不禁好奇，當油價和股市最終對資本市場帶來局限時，全球經(jīng)濟將會發(fā)生什么？

國際油價對A股影響

從國內航空公司披露的年報數(shù)據(jù)來看，航空燃料成本占總成本比例約為40%。而2013年國際原油平均價格維持在100美元/桶以上。2015年1月 航空煤油進口到岸完稅價格每噸4795元，而2013年12月份進口航空煤油到岸稅后價格為7085元/噸。假設2015年國際原油價格保持在55~75 美元的區(qū)間，航空燃料成本則可能下降30%~40%，航空相關上市公司業(yè)績將直接受益于成本端的下降。

東北證券表示，油價維持在低位將直接利好成本主要為原油的相關產(chǎn)業(yè)， 如航空、航運、石油化工等行業(yè)，相關上市公司包括中國國航、東方航空、南方航空、中國遠洋、中海集運、萬華化學、浙江龍盛，從中長期來看，若原油在相對低位維持一段時期，也常常會引發(fā)能源行業(yè)的并購浪潮。

中國遠洋集裝箱運輸及相關業(yè)務在2013年燃油支出費用為105.82億元，燃油成本占集裝箱及相關業(yè)務營運成本的比例為24.62%，而2012 年為28.9%。中海集運2013年船舶及航程成本中燃油支出為88.62 億元。在同等運量的情況下，國際原油價格下跌將大幅減少航運相關上市公司營運成本。

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此外，挺價能力較強的石油化工相關公司將受益于產(chǎn)品利差擴大。原油作為石油化工的基礎原料，與相關產(chǎn)品的生產(chǎn)成本有極強的正相關性，在產(chǎn)品價格未有大幅波動的情況下，生產(chǎn)成本的降低將有利于石油化工相關公司提高毛利潤，進而逐步改善經(jīng)營業(yè)績。

根據(jù)油價傳導的順序，首先利好化工產(chǎn)業(yè)鏈偏向下游消費端，次之利好中游行業(yè)，利好農(nóng)藥、油漆、染料、輪胎等以石油產(chǎn)品為原材料的相關細分行業(yè)。從目前國內化工市場來看，上市公司中可以關注受益于低油價的細分產(chǎn)業(yè)龍頭，如萬華化學（MDI）、浙江龍盛（染料）等。

從歷史來看，每輪油價大幅下跌常常會引發(fā)能源行業(yè)的并購浪潮。1998年，英國石油公司以交換股票方式兼并阿莫科石油公司，法國道達爾兼并了比利時 石油公司，而埃克森和美孚兩大巨頭合并為?？松梨诠?。短期的低油價將給我國石油行業(yè)上市公司提供海外的并購機會，未來隨著油價的逐步回升，也可能會 提高公司的業(yè)績彈性。