公募基金四季報于近日披露完畢。2015年的最后一個季度，經(jīng)歷了“股災”后的公募基金展開了一場集體性的加倉行為，將股票型基金倉位推升至84.4%。上海一家大中型基金公司投資總監(jiān)對《第一財經(jīng)日報》稱，業(yè)績好的基金要去爭排名，業(yè)績一般的也要粉飾“門面”，以免排名過于落后。

公募基金押注年末行情，不到最后關(guān)頭，幾乎誰都不愿減倉。這樣的行為引致了風險，一是高倉位在2016年開年后遭遇斬殺，二是一批基金持有重倉股市值超標，觸及“雙十紅線”。

50只基金超標“雙十限定”

據(jù)四季報信息，面對年末重倉股的強勢，多數(shù)公募基金倉位只加不減，造成50只非指數(shù)類開放式基金踩上了“雙十紅線”。

“雙十紅線”即“雙十限定”的兩項規(guī)定。據(jù)《公開募集證券投資基金運作管理辦法》（下稱《辦法》）第32條，一只基金持有一家上市公司市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%；同一基金管理人旗下基金合計持有一家上市公司股份不能超過該公司股份的10%。

從四季報反映的信息來看，一些公募基金對“雙十限定”的第一條規(guī)定有逾越之嫌。

統(tǒng)計顯示，截至2015年末，有50只非指數(shù)類開放式基金所持單只重倉股市值占基金凈值比重超過了10%。其中普通股票型有4只基金超限，分別為富國文體健康、招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)、工銀創(chuàng)新動力、嘉實新興產(chǎn)業(yè)，持股市值占基金凈值比例分別為10.9%、10.74%、10.22%、10.03%。

不過，公募踩線離實質(zhì)違規(guī)尚有距離?！掇k法》第35條同時規(guī)定，因證券市場波動、上市公司合并、基金規(guī)模變動等原因，允許基金公司在10個交易日內(nèi)進行調(diào)整。

“10個交易日的豁免期可以讓公募基金有充足的時間去調(diào)倉?！鄙虾Ｒ患液腺Y基金內(nèi)部人士對《第一財經(jīng)日報》稱，在年末反彈行情下，大比例控盤的股票走勢強于大市，市場好的時候多持一天，凈值就能多跑一天，在排名結(jié)束后，再減倉也不遲。

相比另外3只股票型基金，嘉實新興產(chǎn)業(yè)觸及紅線后進行了快速應對。該基金在四季報中表示，持有的華東醫(yī)藥因市場波動造成被動超標，已于2016年首個交易日降至10%以下，符合法律法規(guī)的規(guī)定及基金合同的約定。

相比股票型基金有限地觸及“雙十”紅線，混合型基金則是肆無忌憚。統(tǒng)計顯示，40只偏股混合型基金所持單只重倉股市值占基金凈值比重超過了10%。其中安信鑫發(fā)優(yōu)選持有國光股份的市值占凈值比達到了25.99%；財通可持續(xù)持有寶碩股份的市值占凈值比達到24.43%。

不過，并非所有的基金踩線都是不主動減倉的緣故，有些基金則因為重倉股處于停牌或者限售期等原因而無法減倉。對于基金公司來說，必須等待股票上市正常流通后，方能拋出。

安信鑫發(fā)優(yōu)選基金四季報稱，持有的國光股份在2016年3月19日前尚處于限售期內(nèi)，因基金規(guī)模變動，造成持有的國光股份比例被動超過基金凈資產(chǎn)的10%；限售期后會盡快將持倉比例調(diào)整到10%以下。

混合型基金中的股債平衡類基金也出現(xiàn)了踩線的情況。據(jù)四季報信息，寶盈核心優(yōu)勢、興全有機增長兩只基金重倉股市值占凈值比超過10%，分別為21.28%、11.42%。

出人意料的是，持股觸及“雙十紅線”的還有債券型基金和保本基金。據(jù)四季報信息，大成可轉(zhuǎn)債、鑫源半年定期債兩只債券型基金超限。前者持有28.98萬股南京新百的市值占基金凈值比重達到17.6%；后者持有84.99萬股眾信旅游的市值占基金凈值比達到15.19%。

此外，國泰金鹿保本、諾安保本兩只基金所持重倉股占基金凈值比分別達到17.09%、10.14%。

“可以減持而基金公司沒有減持，一旦超過10個交易日就是違規(guī)?！鄙鲜鰞?nèi)部人士稱，所有基金公司都不能逾越法律合規(guī)要求，一兩個交易日踩上紅線不要緊，一旦七八個交易日過去，遇上黑天鵝事件而無法減持，那基金公司將承擔違規(guī)的后果。

公募倉位緣何“加而不減”

50只基金持股踩上“雙十紅線”除了重倉股股價上漲因素外，與去年四季度公募基金集體加倉行為也有關(guān)聯(lián)。

據(jù)銀河證券統(tǒng)計，截至2015年末，普通股票型基金倉位由上一季度的77.75%大幅提升至82.56%，短短一個季度加倉4.81個百分點。

“（去年）四季度是倉位回歸正?；倪^程，6月中旬以來股災效應的發(fā)生，公募倉位在基金契約規(guī)定的范圍內(nèi)大幅減倉?！鄙鲜龌鸾?jīng)理在接受本報記者采訪時表示，在估值大幅下降、市場階段性底部成為共識后，整個行業(yè)選擇了集體性加倉，年末的倉位情況屬于正常水平。

混合型基金股票投資倉位同樣獲得了大幅提升。其中偏股混合型基金倉位由上一季度的67.71%大幅上升至72.69%，加倉4.98個百分點；靈活配置型基金倉位由60.27%提升至65.75%，加倉5.48個百分點。

華南一位公募基金投資總監(jiān)對《第一財經(jīng)日報》稱，如今公募基金規(guī)模達到了8.4萬億的額度，它們加倉與減倉的一舉一動，對A股市場將形成重要影響?！肮蔀摹卑l(fā)生后，它們紛紛選擇了減倉，保留住了勝利果實，行情明朗后又大幅加倉，推動市場繼續(xù)向上。

進入2016年，行情急轉(zhuǎn)直下，由于熔斷效應的影響，多數(shù)公募基金來不及快速減倉，只能在隨后的交易日進行調(diào)倉。

該投資總監(jiān)進一步指出，接下來公募基金策略轉(zhuǎn)向謹慎。“改革與創(chuàng)新能否兌現(xiàn)，注冊制能否會真正使二級市場實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰去偽存真，美聯(lián)儲加息是否會引發(fā)全球流動性拐點，這些問題會深刻地影響投資者的行為方式與投資信仰。”

嘉實新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理王漢博在四季報中表達了謹慎觀點。他稱，2016年會和2015年一樣，注定將是不平凡的一年，大波動與大分化將并存。目前結(jié)構(gòu)上集中在醫(yī)藥消費的優(yōu)質(zhì)個股上，以一種積極防御的態(tài)度應對接下來市場可能的震蕩。

（來源：第一財經(jīng)日報 謝丹敏）