重陽投資：結(jié)構(gòu)性牛市可期

2016年A股市場將呈現(xiàn)系統(tǒng)性均衡、結(jié)構(gòu)性分化的特點。市場總體將相對平穩(wěn)，系統(tǒng)性機會和風(fēng)險均不明顯，但結(jié)構(gòu)性投資機會顯著。在改革創(chuàng)新雙提速背景下，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整加劇盈利分化，改革創(chuàng)新加速優(yōu)勝劣汰，優(yōu)質(zhì)權(quán)益的稀缺性進一步上升。無論傳統(tǒng)行業(yè)還是新興產(chǎn)業(yè)，銳意改革、勇于創(chuàng)新的優(yōu)秀企業(yè)有望領(lǐng)跑市場，帶領(lǐng)A股走出結(jié)構(gòu)性牛市。

不同于2014年以來利率下行推動的A股價值重估，改革創(chuàng)新引領(lǐng)的價值創(chuàng)造和價值發(fā)現(xiàn)將是2016年A股市場結(jié)構(gòu)性牛市的主線。事實上，結(jié)構(gòu)性牛市已經(jīng)悄然來臨，但關(guān)鍵是既要心中有牛，還能慧眼識牛。2016年我們將重點關(guān)注：

1）具備正預(yù)期差、受益于改革紅利的優(yōu)勢公司；

2）新技術(shù)、新業(yè)態(tài)中具備超預(yù)期增長潛力的領(lǐng)先公司；

3）引領(lǐng)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的優(yōu)質(zhì)高端制造業(yè)企業(yè)；

4）具備中長期可持續(xù)高分紅能力的龍頭企業(yè)。

星石投資:股市有望再次突破5000點

2016，牛市將再現(xiàn)！不僅如此，曾經(jīng)給人們帶來傷痛的5000點，或許會再次被突破，只是這次，我們迎來的可能是更加牢靠的5000點，而不是危機四伏的5000點。

從基本面看，經(jīng)濟短期上有托底政策的支持，長期上有改革見效的指望；從流動性看，為了托底經(jīng)濟，明年的貨幣政策預(yù)計會同今年保持一致，低利率環(huán)境估計會保持不變，我們內(nèi)部估算，預(yù)計明年會有3萬億左右的資金凈流入股市，因此，即使注冊制來襲，資金分流效應(yīng)的負面影響也不會太大。這些，其實已經(jīng)基本奠定了2016年股市的牛市格局。但，我們認為，資本市場的前景還不僅如此。

如今，資本市場在中國的定位，已經(jīng)上升到了一個極其重要的位置。我們判斷，未來，房地產(chǎn)的黃金時代將被股票與股權(quán)的黃金時代所替代。目前中國正在經(jīng)歷由傳統(tǒng)制造業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)（高端制造業(yè)、服務(wù)業(yè)）的轉(zhuǎn)型階段，但是高技術(shù)、高風(fēng)險、輕資產(chǎn)、沒有抵押物的高端制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，很難通過間接融資獲得資金支持，必須大力發(fā)展資本市場，通過直接融資推動新經(jīng)濟的成長，換句話說，新時代下，新增貨幣將主要通過股票與股權(quán)進行重新分配,進入到各行各業(yè)。

理成資產(chǎn):集中式暴跌后續(xù)風(fēng)險反而小

市場當前的主要邏輯：估值較高的自我修復(fù)，大小非集中解禁的擔憂，注冊制影響殼價值，大眾對人民幣升值的恐懼，熔斷機制對流動性的影響導(dǎo)致連續(xù)踩踏。集中式的暴跌大概率是一次性跌完兩個月的跌幅，后續(xù)風(fēng)險反而小了。

低利率和資產(chǎn)荒導(dǎo)致系統(tǒng)維持在較高估值和大波動性并存，恐怕是長期的。投資者嚴重趨同和擁擠的投資策略，既是風(fēng)險也是大機會。2016年要做逆向投資、價值投資。同時，長期深熊的可能性非常低。應(yīng)當謹慎樂觀。

市場對解禁壓力有較多反映，而對定增融資壓力思慮不足，今年上市公司盈利增長壓力大，市場向上壓力恐怕長期存在，但市場會震蕩分化。小盤股可能持續(xù)承壓，大股票一開始一樣跌，之后會企穩(wěn)。

人民幣的貶值，僅僅是對美元的貶值，不會持續(xù)貶值，也無需恐慌。央行今年可能有數(shù)次降準，而降息空間有限。

特別注意經(jīng)濟可能的回暖和外圍經(jīng)濟可能的黑天鵝事件。

展博投資：機會仍在新興產(chǎn)業(yè)

影響股市的宏觀因素主要是經(jīng)濟基本面及政策影響等，近二十年來，整個經(jīng)濟基本面的趨勢是向上的，整體中軸線呈現(xiàn)上行，基本上股市的長期走勢圍繞著經(jīng)濟基本面上下波動。另一方面，影響股市的微觀因素是資金面，這是影響股市中短期走勢的最主要因素，資金的供求關(guān)系直接影響股市的走勢。應(yīng)該說，2016年初的市場，股市的資金供求關(guān)系發(fā)生了較大的變化，2016年仍然有1-2次降息降準的空間，但貨幣寬松程度不會超過2014-2015年，相比2015年充裕的流動性，2016年資金供給速度將放緩，但不會逆轉(zhuǎn)。

從宏觀經(jīng)濟基本面和政策來看，經(jīng)濟下行預(yù)期已經(jīng)得到了充分的反應(yīng)，而供給側(cè)改革的推進大大提高了資本市場的重要性，中國經(jīng)濟將從以銀行等金融機構(gòu)為中心的間接融資轉(zhuǎn)型到以資本市場為核心的直接融資，資本市場在供給側(cè)改革中將承擔重要使命，未來隨著A股逐步調(diào)整到位，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整“去產(chǎn)能、去杠桿、降成本、補短板”進入尾聲，資本市場將迎來重要機遇和時間窗口。隨著供給側(cè)改革破冰攻堅，我們對中國經(jīng)濟前景將更有信心。

從更長的時間周期來看，2013、2014和2015年都是在一輪牛市當中，很多行業(yè)和個股在過去三年累積了巨大的漲幅，例如，互聯(lián)網(wǎng)、文化消費、新能源汽車等相關(guān)概念的行業(yè)個股，2016年是業(yè)績爆發(fā)的驗證期，其中一定會產(chǎn)生引領(lǐng)未來行業(yè)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型的大牛股，也會有講故事的大騙局，但是總體而言，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的更迭中，行業(yè)和個股的分化將持續(xù)和復(fù)雜的進行，這一過程需要時間和耐心，這也是為未來幾年股市演繹的根本邏輯，我們認為當前市場不必過度悲觀，靜待市場春暖花開，機會仍在新興行業(yè)。

倚天投資:2016年大跌大買小跌小買

2016年上市公司盈利狀況總體上不會有大的改善，但如果上游資源品價格企穩(wěn)，帶動PPI跌幅收窄甚至轉(zhuǎn)正，整體盈利增速會有明顯提升。結(jié)構(gòu)上依然會是新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)分化的格局，由此產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性行情。低利率環(huán)境是較為確定的，流動性過剩有利于推動風(fēng)險資產(chǎn)估值的上升，但低利率的狀態(tài)和利率下降的過程相比，其對估值的影響較小。而影響風(fēng)險偏好的因素起到的作用是偏正面還是偏負面，具有較大的不確定性，這種作用方向的波動性將成為股市波動的最主要影響因素。

2016年市場合理估值中樞在3000附近，但是市場整體會呈現(xiàn)圍繞合理估值中樞進行寬幅震蕩的走勢，主體區(qū)間在2500--4500點之間，不排除幾個催化劑多重共振，導(dǎo)致市場出現(xiàn)類似2015年二季度的階段性火爆狀況。變化因素是養(yǎng)老金入市以及銀行理財基金合規(guī)化入場，以及印花稅降低，雙降等等。

大盤主要還是靠炒作題材，新興經(jīng)濟的科技題材會更熱鬧。虛擬現(xiàn)實，特斯拉成為比較受歡迎的題材，還有生物醫(yī)藥，次新股等等。

適合散戶的操作：春節(jié)買股，清明節(jié)賣股；中秋節(jié)買股，光棍節(jié)賣股。

綜上所述，2016年大跌大買，小跌小買，不跌不買。

穗富投資：遍地黃金的機會已經(jīng)出現(xiàn)

在風(fēng)險方面，2016年年初A股市場目存在三種風(fēng)險，但是風(fēng)險可控。一是匯率風(fēng)險。受美元加息和國內(nèi)投資回報率短期下降等因素影響，資本凈流出壓力仍存。總體而言，人民幣兌美元匯率短期仍面臨下行壓力，但不具備持續(xù)貶值基礎(chǔ)；二是大股東減持解禁。1月8日大股東減持解禁對市場存在一定心理壓力和拋壓，但只是短期風(fēng)險，但是不是長期風(fēng)險；三是注冊制，納斯達克綜合指數(shù)成份股PE估值中位數(shù)也是近20倍。我們的創(chuàng)業(yè)板跌到現(xiàn)在靜態(tài)估值還是近80倍。注冊制和中概股的回歸對股票市場影響不僅限于資金供求的沖擊，更為重要的是上市公司標的稀缺性的沖擊。

總體而言，對市場態(tài)度是謹慎樂觀，市場將呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。市場套牢籌碼較大，需要一定時間消化上方的套牢壓力。在機會方面，我們認為市場正在形成底部區(qū)域，遍地黃金的機會已經(jīng)出現(xiàn)。首先，市場目前估值滬市已經(jīng)接近歷史底部，遍地黃金的機會已經(jīng)出現(xiàn)。其次，年內(nèi)養(yǎng)老金入市將是2016年資本市場關(guān)注的重點。養(yǎng)老金入市建倉一般在市場相對低位，而且是市場相對安全和存在較大投資機會的時點。我們認為今年市場跌破2850點將迎來2015年9月到12月這樣的反彈行情，這是我們每個投資者都需要把握的千載難逢的投資機會。

在板塊和個股投資機會方面，我們認為主要關(guān)注兩點：一是具有成長性個股，例如新能源、高端裝備，智能機器和新材料等具有成長性的個股；二是淘汰落后產(chǎn)能的行業(yè)，例如煤炭、鋼鐵、有色和農(nóng)業(yè)等。

總之，我們看好中國經(jīng)濟與中國資本市場中長期前景，中國經(jīng)濟目前處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型陣痛期，2016年市場風(fēng)險和機會并存，我們將采取謹慎樂觀的策略應(yīng)對市場變化，把握市場見底后千載難逢的投資機會。

尚雅投資：預(yù)計2500點到4500點之間波動

展望2016年中國股市，我們認為市場將呈現(xiàn)上有頂下有底的結(jié)構(gòu)性牛市行情，預(yù)計上證指數(shù)將主要在2500點到4500點之間波動：我們認為從15年下半年開啟的這輪結(jié)構(gòu)性行情仍將延續(xù)，但不同于去年上半年以散戶配資為特征的杠桿牛市，今年股市將是更多呈現(xiàn)為國家隊、保險、銀行理財和養(yǎng)老金等機構(gòu)投資者主導(dǎo)的平衡市和結(jié)構(gòu)性慢牛行情。

因為今年仍然是慢牛和波動市，主要因為利率下降周期引發(fā)的估值修復(fù)行情仍將延續(xù)、資金面寬松的格局沒有改變、2016年供給側(cè)改革的力度會加大。我們將采取安全墊策略和靈活控制倉位策略：安全墊策略是指謹慎投資和控制回撤，靈活控制倉位策略是指通過倉位控制風(fēng)險和獲取收益。

資產(chǎn)配置策略上主要以新藍籌股為主，控制中小創(chuàng)配置比例。

行業(yè)配置策略上圍繞供給側(cè)改革在主板中投資教育、科技、文化、醫(yī)療、體育、醫(yī)美和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等拐點行業(yè)。

從容投資：投資不被改革陣痛波及的新興產(chǎn)業(yè)

市場繼續(xù)向好的基礎(chǔ)并未瓦解，把握住關(guān)鍵的幾大風(fēng)險，至少能立不敗之地。一來匯率風(fēng)險緊盯美國，盼出口無虞，加息有序。二來金融整頓直視監(jiān)管，望高抬貴手，避免誤傷。三來要看經(jīng)濟走勢，分利率和實體經(jīng)濟兩方面。

保險業(yè)務(wù)系統(tǒng)保險信托證券銀行黃金多元金融保險互聯(lián)網(wǎng)+眾籌互聯(lián)網(wǎng)+理財互聯(lián)網(wǎng)+比特幣互聯(lián)網(wǎng)+網(wǎng)銷基金

現(xiàn)在利率雖然處在低位，下降空間有限，但經(jīng)濟不景氣帶來的通縮壓力、并不活躍的資金需求，在中短期給利率下行創(chuàng)造了條件。而且長期來看，人口老齡化帶來的利率下行也是必然趨勢。

我們不排除出現(xiàn)通脹，實體經(jīng)濟持續(xù)惡化的最差結(jié)果?？晌覀円部吹剑斍暗恼邔?dǎo)向非常明確，讓過剩的落后產(chǎn)能在經(jīng)濟不斷走弱中被自然淘汰。這種供給側(cè)的改革的確會因為減稅和維穩(wěn)支出帶來赤字率上升以及債券違約概率上升的陣痛，但只要控制的好，存活下來的優(yōu)質(zhì)企業(yè)實現(xiàn)盈利好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟將觸底回升。屆時，A股市場大概率會有機會出現(xiàn)。

因此，投資不被改革陣痛波及的新興產(chǎn)業(yè)，是當前A股的投資的最佳選擇，新年之后，利潤增長帶來的估值平移，熱門產(chǎn)業(yè)帶動的新生產(chǎn)業(yè)鏈，提供了一批有價值的行業(yè)標的，包括醫(yī)藥生物，電子信息科技，環(huán)保，電力設(shè)備等行業(yè)都顯現(xiàn)出不小的投資吸引力。大類資產(chǎn)方面，債券的機會貧乏，期貨衍生品需要等待觸底，如果經(jīng)濟企穩(wěn)回升，也能帶來優(yōu)秀的投資機會。