1月26日，在外圍股市大幅收低的影響下，滬深兩市再度低開，成交量始終維持低迷態(tài)勢(shì)，早盤市場(chǎng)維持低位震蕩午后則開始單邊下殺行情，滬指跌破2850點(diǎn)救市底之后又跌破2800點(diǎn)，創(chuàng)13個(gè)月以來(lái)新低。截至收盤，滬指跌6.42%，報(bào)2749.79點(diǎn)，成交2126億元；深成指跌6.96%，報(bào)9483.55點(diǎn)，成交3105億元。

對(duì)此，有基金公司人士稱，前期被市場(chǎng)認(rèn)為具有較強(qiáng)支撐的2850點(diǎn)一舉被空頭打破，下跌的動(dòng)能被進(jìn)一步放大，“央行”通過(guò)公開市場(chǎng)釋放的3500億子彈，就像打在了棉花上，連個(gè)響聲也沒(méi)有。

國(guó)泰大健康醫(yī)療擬任基金經(jīng)理?xiàng)铒w表示，“對(duì)于今天A股下跌的原因，我們認(rèn)為主要受到市場(chǎng)情緒的影響，目前國(guó)內(nèi)方面的下行壓力在多方面因素影響下已有所緩解，但整體缺乏利好催化，投資者信心可能會(huì)繼續(xù)受到全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的抑制。隔夜美股、原油再次大跌，外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩不安加劇了A股今天的振幅?！?

匯豐晉信投資部總監(jiān)曹慶認(rèn)為，央行中短期內(nèi)可能避免進(jìn)一步降息降準(zhǔn)以維持人民幣匯率穩(wěn)定的消息對(duì)投資者信心沖擊較大。如果央行真的改變寬松貨幣政策，再加上改革攻堅(jiān)期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利增長(zhǎng)存在較高不確定性，市場(chǎng)走強(qiáng)的基礎(chǔ)將變得更加脆弱。這或許是造成周二市場(chǎng)大跌的主要因素。

但在國(guó)元證券策略分析師王明利看來(lái)，根本原因還是投資者絕望了，一有情況都集中拋售。“本來(lái)原油前兩天反彈不少了，結(jié)果又暴跌，所以會(huì)傷及人氣，今天早盤比較弱可能有這個(gè)原因，先后急跌應(yīng)該是有平倉(cāng)盤和止損盤所致。”

而浦銀安盛一位投研人士則稱，上周爆發(fā)的“農(nóng)行票據(jù)”事件可能只是開始，可以預(yù)計(jì)銀監(jiān)會(huì)將對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)加強(qiáng)監(jiān)管，違規(guī)流入股市的資金將會(huì)撤出。

另?yè)?jù)同花順龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天，機(jī)構(gòu)現(xiàn)身32只異動(dòng)股，機(jī)構(gòu)專用席位全天凈賣出10.81億元。其中，首鋼股份（000959.SZ）、保千里（600074.SH）、利達(dá)光電（002189.SZ）等10股呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)凈買入，買入額合計(jì)2.94億元；勁勝精密（300083.SZ）、三峽水利（600116.SH）、創(chuàng)維數(shù)字（000810.SZ）等22股呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)凈賣出，賣出額累計(jì)達(dá)13.75億元。

A股底在何方？

當(dāng)天盤后，多位機(jī)構(gòu)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，2850點(diǎn)的“救市底”應(yīng)聲而破，大盤無(wú)縫將再度向下尋底。

“如今底在哪里，心里還真沒(méi)譜?！睖弦患覚C(jī)構(gòu)人士甚至無(wú)奈地表示?！拔冶緛?lái)一直是多頭，今天的市場(chǎng)表現(xiàn)真是超出了我的理解?！?

對(duì)此，廣州雪球投資管理有限公司董事長(zhǎng)李昌明認(rèn)為，經(jīng)過(guò)去年6月份以來(lái)的幾次股災(zāi)目前市場(chǎng)已進(jìn)入熊市。熊市不言底，目前投資者如驚弓之鳥任何利空都會(huì)被放大。而現(xiàn)在市場(chǎng)又不缺乏利空，目前最擔(dān)心的是全球性金融危機(jī)、人民幣貶值、大小非減持、IPO注冊(cè)制后高估值股票的價(jià)值回歸。

“我們預(yù)計(jì)，2600點(diǎn)有一定支撐，長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線2500點(diǎn)為強(qiáng)支撐。但如果發(fā)生金融危機(jī)或貨幣貶值過(guò)大，以上兩個(gè)點(diǎn)位都無(wú)法形成底部?！崩畈髦毖?。

“當(dāng)天，銀行等前期強(qiáng)勢(shì)股尾盤暴跌，也顯示在連續(xù)下跌當(dāng)中市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的恐慌，投資者信心在進(jìn)一步喪失?！辈軕c表示。

融通基金首席策略分析師武幼輝稱，近期A股對(duì)外圍市場(chǎng)的敏感性有所增強(qiáng)，是因?yàn)樵谑袌?chǎng)連續(xù)下跌之后，投資者的情緒和信心不穩(wěn)。所以，國(guó)內(nèi)外的任何波動(dòng)，都可能導(dǎo)致投資者的避險(xiǎn)情緒升溫。油價(jià)體現(xiàn)的是投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和政治前景、美元指數(shù)和新興市場(chǎng)匯率等的預(yù)期，因此也成為市場(chǎng)情緒的重要觀測(cè)指標(biāo)了。

“雖然近期人民幣匯率已有所企穩(wěn)，但外圍市場(chǎng)的波動(dòng)顯示，當(dāng)前A股仍然處于經(jīng)濟(jì)、政策的觀察期，市場(chǎng)也需要反復(fù)磨底消化相關(guān)的不確定性?！蔽溆纵x認(rèn)為。

王明利則稱，“大家都認(rèn)為會(huì)到2500，我感覺(jué)沒(méi)必要那么悲觀，現(xiàn)在就是底部，極值也許就在這兩天出現(xiàn)。指標(biāo)不好說(shuō)，因?yàn)榇虻壮霈F(xiàn)都是極度恐慌造成的，這是個(gè)情緒的問(wèn)題不好衡量。但是底部區(qū)域形成一般看成交量，極度萎縮的時(shí)候就是。一般認(rèn)為量在價(jià)先，但是極值狀況是否也是這樣不好說(shuō)?！?

李昌明告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“根據(jù)熊市的經(jīng)驗(yàn)底部特征為成交量大幅萎縮，投資者談股色變，僵尸戶大量出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)資本自發(fā)大量增持，一批股票股價(jià)遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)，一元以下的股票出現(xiàn)，一批股票拒絕下跌先于市場(chǎng)起動(dòng)?！?

不過(guò)，曹慶表示，當(dāng)前市場(chǎng)指數(shù)并不重要，個(gè)股才是重中之重?！澳瓿跻詠?lái)的大幅殺跌已經(jīng)為市場(chǎng)提供了很多錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)上市公司，盡管短期內(nèi)或許價(jià)格仍有波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看，其風(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)相當(dāng)誘人，存在很高的配置價(jià)值，對(duì)于這一類的機(jī)會(huì)我們將繼續(xù)積極關(guān)注。”

馬全勝認(rèn)為，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降將繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)基本面與利率并不存在太大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于輕倉(cāng)或空倉(cāng)者，2750點(diǎn)以下是逐漸取得籌碼的契機(jī)；但對(duì)于重倉(cāng)被套者，“反彈小漲”、“波段為王”，逐漸降低損失，或采取定投式的“自救”。

私募平倉(cāng)潮來(lái)臨

當(dāng)天，另有不愿署名的機(jī)構(gòu)人士則稱，近期市場(chǎng)越跌超快主要與目前市場(chǎng)的投資者構(gòu)成有關(guān)。截至目前，私募基金規(guī)模約1萬(wàn)億-2萬(wàn)億元，公募專戶規(guī)模也約1萬(wàn)億元，這兩大投資者市場(chǎng)占比較大，又均以追求絕對(duì)收益為主。

“在某種程度上來(lái)說(shuō)，其風(fēng)險(xiǎn)偏好決定了這兩類資金就是追漲殺跌，即越漲越買，越跌越賣。因而在下跌市中起到了推波助瀾的作用?！痹撊耸恐毖?。

此外，農(nóng)行“39億元票據(jù)事件”后引發(fā)銀行資金大清查亦帶來(lái)連鎖反應(yīng)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)暴露之后，監(jiān)管層歷來(lái)的監(jiān)管手段來(lái)看，會(huì)進(jìn)一步追查違規(guī)資金，雖然并不一定下指令要求賣出股票，但導(dǎo)致一些違規(guī)資金會(huì)聞風(fēng)出逃。鑒于目前整體市場(chǎng)交投清淡，市場(chǎng)情緒很脆弱，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)影響都很大。

據(jù)格上理財(cái)最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月24日，在公布最新凈值的股票型私募產(chǎn)品中，有超670只產(chǎn)品凈值低于0.8，330多只產(chǎn)品凈值破0.7（通常意義上的清盤止損線）。

其中，2009年私募冠軍新價(jià)值投資旗下共有9只產(chǎn)品凈值低于0.8；蟬聯(lián)2013、2014年兩屆私募冠軍的創(chuàng)勢(shì)翔投資旗下產(chǎn)品“聚星4號(hào)”最新單位凈值為0.5307；2014年私募亞軍滾雪球投資旗下多只產(chǎn)品凈值低于0.8元，“滾雪球3號(hào)”最新凈值僅為0.6562元。

此外，曾在去年股災(zāi)期間遭遇清盤危機(jī)的多家私募此次也難幸免，旗下產(chǎn)品凈值再度大幅回撤。格上理財(cái)數(shù)據(jù)表明，期貨大佬葛衛(wèi)東管理的“混沌價(jià)值2號(hào)”曾于去年底凈值增至0.744，但最新凈值又跌至0.665元。

與此同時(shí)，混沌道然旗下另有多只產(chǎn)品凈值低于0.8元；老牌私募清水源投資管理的“銳進(jìn)31期”及旗下25只尊享系列子基金凈值均創(chuàng)股災(zāi)以來(lái)新低，多只產(chǎn)品凈值低于0.6；前公募明星基金經(jīng)理彭旭創(chuàng)辦的鼎薩資產(chǎn)旗下共有9只產(chǎn)品凈值位于0.5-0.8元之間，其中“鼎薩資產(chǎn)2期”單位凈值僅為0.5215元。

據(jù)格上理財(cái)一位研究人士表示，對(duì)于凈值大幅回調(diào)，甚至面臨清盤危機(jī)的私募機(jī)構(gòu)而言，如何保障產(chǎn)品凈值不再進(jìn)一步下跌成為當(dāng)務(wù)之急。

據(jù)介紹，目前私募機(jī)構(gòu)主要有四種做法：一是在逼近清盤線附近時(shí)謹(jǐn)慎操作，大幅減倉(cāng)甚至清倉(cāng)，避免凈值進(jìn)一步下跌或觸及清盤線；二是采取對(duì)沖辦法，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行套期保值，同時(shí)彌補(bǔ)內(nèi)部風(fēng)控缺口；三是積極與投資者進(jìn)行溝通修改合同，取消或降低清盤線；四是投顧用自有資金進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)，彌補(bǔ)投資者部分損失，也防止產(chǎn)品清盤。

（來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 何曉晴）