覆巢之下，豈有完卵。1月26日，A股再現(xiàn)千股跌停，市場最不愿見到的情景終于出現(xiàn)，上市公司大股東首次出現(xiàn)集體爆倉，致使股票1月27日同時停牌，這些公司分別為海虹控股、錫業(yè)股份、冠福股份和齊心集團。不過，其中僅一家公司大股東100%質(zhì)押股份，大股東股權(quán)質(zhì)押危局，恐怕還只露出冰山一角。

具體而言，海虹控股大股東觸及平倉線，錫業(yè)股份大股東接近警戒線和平倉線，冠福股份大股東接近預(yù)警線，齊心集團大股東接近或達到警戒線和平倉線。對于復(fù)牌時間，4家公司均表示，爭取或者預(yù)計不超過5個交易日。

僅僅一周之前，幾家機構(gòu)發(fā)布研究報告，認(rèn)為股票質(zhì)押融資爆倉風(fēng)險并不會發(fā)生。一家機構(gòu)稱，市場能夠看到的數(shù)據(jù)是低于理論警戒線的質(zhì)押參考市值超過6000億元，但由于質(zhì)押方往往選擇解押或補倉等方式提前釋放風(fēng)險，所以市場的預(yù)期可能過于悲觀。

上述分析僅適用于大股東質(zhì)押股權(quán)量不高的情況。一旦公司股票出現(xiàn)暴跌，大股東可以繼續(xù)增加質(zhì)押股份數(shù)量。然而，此次4家停牌的公司，僅有1家公司大股東質(zhì)押股份占所持有股份比例高達100%，其余3家大股東質(zhì)押比例分別為約75%、54%、42%。正常情況下大股東直接追加質(zhì)押股份即可，不必被迫停牌，讓市場擔(dān)憂公司大股東的資金鏈情況以及公司未來業(yè)績發(fā)展。

以海虹控股為例，公司稱控股股東質(zhì)押給天風(fēng)證券的4000萬股觸及22.8元的平倉線，公司累計質(zhì)押1.87億股，占所持公司2.48億股的比例為75%。不過，證券時報記者未在公司歷史公告和Wind數(shù)據(jù)庫中查詢到這筆質(zhì)押。公告顯示，海虹控股大股東在2015年12月初向西部證券質(zhì)押4100萬股，彼時股價超過30元，而最新股價約22元。

與海虹控股大股東只應(yīng)付1家機構(gòu)相比，齊心集團大股東向4家機構(gòu)質(zhì)押股份，均接近警戒線及平倉線，這4家機構(gòu)分別為國信證券、中信銀行、華融證券和工商銀行深圳福園支行。大股東質(zhì)押股份占所持公司股份比例約54%，融資警戒線為14.2至17.3元，平倉線為12.7至15元，而齊心集團最新收盤價為14.74元。

錫業(yè)股份大股東質(zhì)押給中銀國際的股份，目前接近警戒線和平倉線。大股東質(zhì)押股份占所持公司股份比例約42%，融資警戒線為9.5至10.5元，平倉線為8.5至9.5元，而錫業(yè)股份最新收盤價為9.28元。

冠福股份是4家公司中唯一大股東100%質(zhì)押股份的公司。目前，冠福股份股價已接近大股東質(zhì)押時設(shè)定的預(yù)警線（預(yù)警線為6.65元至10.18元，平倉線為5.77元至8.99元）。大股東林氏家族通知公司，已經(jīng)收到質(zhì)權(quán)人的預(yù)警通知，要求做好補倉準(zhǔn)備。

大股東爆倉會對市場產(chǎn)生何等影響？認(rèn)為大股東爆倉風(fēng)險不大的券商機構(gòu)，堅持的一個邏輯是，目前杠桿風(fēng)險尚未被引爆，如果已經(jīng)被引爆，股市的下跌速度會變快，而不是變緩。1月上旬，A股下跌速度的確出現(xiàn)過放緩的時期，但是昨日無疑又是加速下跌的一天。

自2015年三季度首次出現(xiàn)大股東爆倉事件以來，這一罕見的市場現(xiàn)象似乎漸漸遠離。一般而言，上市公司大股東擁有大量股份和盈實資本，以及天然的信息優(yōu)勢，很少出現(xiàn)普通投資者常面臨的虧損甚至爆倉窘境。

今年1月以來，慧球科技、金洲管道多家公司大股東爆倉逼停上市公司，但尚屬偶發(fā)現(xiàn)象，也證明大多數(shù)大股東沒有進入爆倉的臨界值。然而，今日4家公司大股東集體爆倉逼停公司，說明或有越來越多大股東進入爆倉臨界范圍。

最為重要的是，許多100%質(zhì)押股份的大股東，目前仍然沒有公告爆倉信息，此次4家公司也僅有1家大股東100%質(zhì)押股份。一方面原因是大股東追加保證金不需要公告，又或者是大股東與機構(gòu)達成其他協(xié)議。然而，一旦市場繼續(xù)下跌，將給100%質(zhì)押股份的大股東帶來更大的壓力。

（來源：證券時報 楊蘇）