英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄：

從最近幾個(gè)交易日A股的表現(xiàn)來(lái)看，似乎暫停熔斷機(jī)制等一系列利好政策的出臺(tái)并未使得股市企穩(wěn)回升，波動(dòng)甚至震蕩依舊上演。很多投資者還未擺脫前段時(shí)間大盤(pán)持續(xù)大幅下跌帶來(lái)的恐懼心理，對(duì)股市和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心仍然不足，即使A股風(fēng)險(xiǎn)已大為削弱，仍然談股色變。

我經(jīng)常強(qiáng)調(diào)，中國(guó)股市有個(gè)“嬰兒底”即2850點(diǎn)，這個(gè)底雖然可能在短時(shí)間內(nèi)被擊穿，但從長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，它始終存在。以27日大盤(pán)走勢(shì)為例，盡管上證綜合指數(shù)一度下探到2638點(diǎn)，但藍(lán)籌股的大本營(yíng)上證50指數(shù)的底并沒(méi)有被擊穿。

首先，2850點(diǎn)“嬰兒底”并非憑空捏造而成，是有科學(xué)依據(jù)的?！皨雰旱住钡某霈F(xiàn)事實(shí)上是由藍(lán)籌股決定的。很多藍(lán)籌股在下跌時(shí)跌破了凈值，2850點(diǎn)是相當(dāng)多數(shù)藍(lán)籌股的底部。發(fā)行這些藍(lán)籌股的公司往往實(shí)力強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，業(yè)績(jī)優(yōu)良且規(guī)模龐大，對(duì)穩(wěn)定整體證券市場(chǎng)起著舉足輕重的作用，可謂是“定海神針”。因此，藍(lán)籌股筑底的點(diǎn)位也應(yīng)是大盤(pán)企穩(wěn)的點(diǎn)位。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)保險(xiǎn)信托證券銀行黃金多元金融保險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)+眾籌互聯(lián)網(wǎng)+理財(cái)互聯(lián)網(wǎng)+比特幣互聯(lián)網(wǎng)+網(wǎng)銷(xiāo)基金

再看收益率。盡管A股自2015年開(kāi)始“跌跌不休”，但上證50樣本股的平均收益率仍在3.89%的水平，并不低。這50只樣本股是根據(jù)科學(xué)客觀的方法挑選出來(lái)的，規(guī)模大、流動(dòng)性好，最具代表性和市場(chǎng)影響力。相比之下，目前中國(guó)10年期國(guó)債的收益率低于2.8%，還有可能進(jìn)一步走低。因此對(duì)于一些做長(zhǎng)期資本配置打算的投資者來(lái)說(shuō)，A股還是一個(gè)比較有吸引力的現(xiàn)實(shí)選擇，不會(huì)貿(mào)然撤資。

不僅如此，近期引起市場(chǎng)暴跌的因素都在不斷減緩，甚至消失。本月第一周，離岸人民幣匯率市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，人民幣對(duì)美元連續(xù)貶值，在岸和離岸市場(chǎng)的匯差一度擴(kuò)至1600個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)投機(jī)套利十分猖獗，加大了人民幣匯率的貶值預(yù)期，加劇了匯率的波動(dòng)。但央行出臺(tái)境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率等一系列政策，打擊空頭后，人民幣匯率短期趨穩(wěn)。國(guó)債的收益率仍然在整體下行，使得股票投資的吸引力不降反升。中國(guó)各級(jí)政府決心降低企業(yè)融資成本，把發(fā)展證券市場(chǎng)作為一個(gè)重要方向，這對(duì)后市走向是持續(xù)性的重大利好消息。

更重要的是，從提振投資者信心的角度來(lái)看，“嬰兒底”的存在很有必要。中國(guó)股市是世界上比較少見(jiàn)的以散戶為主的市場(chǎng)，投資者——尤其是散戶對(duì)股市的信心直接決定了市場(chǎng)穩(wěn)定與否。從歷次股市大起大落來(lái)看，下跌時(shí)的“羊群效應(yīng)”和上漲時(shí)的“鰱魚(yú)效應(yīng)”都很明顯。若想要投資者不在低位殺跌，最關(guān)鍵就得讓他們心里有“底”。在股市出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，政策當(dāng)局出臺(tái)各式各樣的監(jiān)管措施，是在無(wú)聲地傳遞信息，告訴市場(chǎng)“政策底”在哪;專(zhuān)業(yè)分析人士的職責(zé)則是在一片狂熱的時(shí)候提醒風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)悲觀絕望的時(shí)候鼓舞人心，講道理給投資者——尤其是散戶聽(tīng)。兩者殊途同歸。