2015是傲慢跌倒的一年，股災(zāi)如是，霧霾亦如是，前者是對(duì)市場(chǎng)缺乏敬畏，后者是對(duì)自然過(guò)于傲慢。傲慢源于無(wú)知，在傲慢跌倒之后，唯有學(xué)習(xí)能讓我們?cè)俅握玖ⅰ?

最近在飛機(jī)上翻閱《人類簡(jiǎn)史》這本書，書中提及人類僅用十萬(wàn)年就進(jìn)化到了食物鏈的頂端，而獅子、鯊魚等其余動(dòng)物一般要進(jìn)化數(shù)百萬(wàn)年，我想這倉(cāng)促的地位跳躍不僅讓生態(tài)系統(tǒng)猝不及防，也催生了我們本能中的傲慢。

在錯(cuò)誤的方向上，努力前進(jìn)未必是件好事，投資上也是如此，因此首先最為重要的任務(wù)是先看清大勢(shì)選擇正確的方向。眼觀當(dāng)下，全球有兩個(gè)背景，國(guó)內(nèi)有兩大矛盾。

全球來(lái)看，人口紅利轉(zhuǎn)移、經(jīng)濟(jì)增速下行，美元流動(dòng)性消失是我們面臨的大的時(shí)代背景?；厥走^(guò)去百年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，全球人口紅利相繼在美、日、韓、臺(tái)、中國(guó)大陸交替出現(xiàn)，但以2014年中國(guó)勞動(dòng)力人口凈減少104萬(wàn)為標(biāo)志，全球人口紅利出現(xiàn)消退和減弱，未來(lái)東南亞和非洲是新動(dòng)力毫無(wú)疑問(wèn)，只是目前體量還尚不能接上，因此很多中國(guó)企業(yè)到東南亞地區(qū)投資建廠以利用它的廉價(jià)勞動(dòng)力，是個(gè)很好的選擇。再縱觀全球趨勢(shì)，未來(lái)將是美元流動(dòng)性消失的時(shí)代。

國(guó)內(nèi)來(lái)看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入換擋期，無(wú)效供給過(guò)剩和有效供給不足是我們面臨的兩大矛盾。一邊中國(guó)粗鋼產(chǎn)量已超過(guò)排名第2至20位的國(guó)家粗鋼產(chǎn)量總和，煤炭價(jià)格跌破成本價(jià)，一邊是國(guó)內(nèi)消費(fèi)者海外瘋狂掃貨，日本部分零售行業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速超過(guò)50%，中國(guó)是海外消費(fèi)第一大國(guó)，現(xiàn)在面臨的產(chǎn)能過(guò)剩是結(jié)構(gòu)性過(guò)剩。隨著我國(guó)人均GDP接近8000美元，已逐步進(jìn)入消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)期，從生產(chǎn)型消費(fèi)向發(fā)展型消費(fèi)轉(zhuǎn)型，從必需及耐用品型消費(fèi)向享樂(lè)及康健型消費(fèi)轉(zhuǎn)型，相關(guān)產(chǎn)品供給表現(xiàn)出明顯不足。

“雞蛋不要放在一個(gè)籃子里”，但很多時(shí)候我們太過(guò)于看重雞蛋，以至于忽略了籃子的選擇。換句話說(shuō)，很多人希望孤注一擲，一夜暴富，最后卻傾巢而覆，一無(wú)所有。但在看清大勢(shì)的基礎(chǔ)上，還應(yīng)該有下半句，我們可以進(jìn)一步優(yōu)化把“雞蛋放在對(duì)的籃子里，比如帶海綿墊的籃子”，這就是大類資產(chǎn)配置。

從全球來(lái)看，在世界老齡化、美元加息、資本流出新興市場(chǎng)的背景下，資產(chǎn)配置應(yīng)當(dāng)重美元，輕新興市場(chǎng)。在美元與人民幣背離的大趨勢(shì)下，資產(chǎn)配置應(yīng)當(dāng)多幣種化，目前國(guó)內(nèi)可投資產(chǎn)池已高達(dá)129萬(wàn)億，而其中海外投資僅占7.8%（10萬(wàn)億左右），相比日本42.2%，歐洲45.5%差距甚遠(yuǎn)。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，人均財(cái)富的提升推進(jìn)消費(fèi)進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)的大時(shí)代，有效供給不足領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注，包括智能制造、生物醫(yī)藥、養(yǎng)老醫(yī)療及大文化傳媒行業(yè)等。智能制造是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要方向，包括機(jī)器人、現(xiàn)代物流、新能源汽車、3D打印等；生物醫(yī)藥領(lǐng)域在生物技術(shù)和商務(wù)模式方面有很多可以改善的地方，基因測(cè)序、在線問(wèn)診、專業(yè)增值服務(wù)型藥房等都有較大空間；人口老齡化大趨勢(shì)下的養(yǎng)老醫(yī)療發(fā)展也是確定性的趨勢(shì)；大文化行業(yè)作為典型的逆周期消費(fèi)值得關(guān)注，歷來(lái)經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)期都是休閑服務(wù)行業(yè)的繁榮期，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，休閑的機(jī)會(huì)成本降低，這里就會(huì)刺激很多行業(yè)，傳統(tǒng)的有旅游、影視傳媒、體育等，新興的有動(dòng)漫和游戲行業(yè)等。

如果我們看清了大勢(shì)也盡可能地把雞蛋放到了正確的籃子里，大類資產(chǎn)配置的前半段就基本完成了。但是后半段還需要將籃子提到終點(diǎn)，即具體落地到投資標(biāo)的，最終獲得收益。這一路提著籃子要如何走？快慢（絕對(duì)收益的高低）或許很重要，但不摔倒、安全的到達(dá)終點(diǎn)將雞蛋帶回家（風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益）才是根本，因此，我們要充分意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)（摔倒）的重要性。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重視，可以從全球最專業(yè)的基金評(píng)級(jí)體系中窺見一斑，MorningStar和Lipper對(duì)于基金產(chǎn)品橫向比較評(píng)價(jià)都是基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益為核心，而并不以單純的絕對(duì)收益作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)越高，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益就越低，即所謂的風(fēng)險(xiǎn)“吃掉”收益。

2015年市場(chǎng)本身就是認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)最好的教科書：比如A股杠桿爆倉(cāng)頻發(fā)；比如進(jìn)口加工企業(yè)811人民幣匯改后遭遇巨額損失；比如泛亞騙局、e租寶事件等。

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意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)的重要性，那么就要去規(guī)避，專業(yè)的投資咨詢、顧問(wèn)服務(wù)無(wú)疑是最好的選擇。2015年瘋狂的牛市一度讓投資者藐視研究咨詢的意義，但慘痛的股災(zāi)再次讓投資者認(rèn)識(shí)了研究咨詢的價(jià)值，不忘敬畏，方得始終。

我們的市場(chǎng)還很不成熟，有80%的交易量來(lái)自于散戶，散戶化加大了市場(chǎng)波動(dòng)，而美國(guó)英國(guó)是以機(jī)構(gòu)交易量為主。當(dāng)然從散戶化向機(jī)構(gòu)化的轉(zhuǎn)變是個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，美國(guó)這個(gè)過(guò)程經(jīng)歷了幾十年時(shí)間，我們不能指望我們的證券市場(chǎng)在建立20多年后就能完成這個(gè)轉(zhuǎn)變。所以我建議投資者學(xué)會(huì)依托投顧行業(yè)，逐漸構(gòu)筑一套自己的投資理念、投顧方法，在波動(dòng)的市場(chǎng)中找出機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值。

很多機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者不太愿意拿出一筆錢購(gòu)買投顧服務(wù)，并沒(méi)有為風(fēng)險(xiǎn)付費(fèi)的意識(shí)。我們?cè)?jīng)看到過(guò)有投資者可以不聞不問(wèn)地把幾十萬(wàn)、幾百萬(wàn)甚至上千萬(wàn)投入到股票市場(chǎng)、購(gòu)買海外房產(chǎn)等，但很少為專業(yè)化的投資咨詢服務(wù)、投資顧問(wèn)服務(wù)付費(fèi)，就像現(xiàn)在我們還沒(méi)有習(xí)慣吃飯時(shí)給服務(wù)員5%的小費(fèi)一樣。投資者應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變觀念，因?yàn)閷I(yè)的投資咨詢可以幫你規(guī)避掉致命風(fēng)險(xiǎn)。