2015是傲慢跌倒的一年，股災(zāi)如是，霧霾亦如是，前者是對市場缺乏敬畏，后者是對自然過于傲慢。傲慢源于無知，在傲慢跌倒之后，唯有學習能讓我們再次站立。

最近在飛機上翻閱《人類簡史》這本書，書中提及人類僅用十萬年就進化到了食物鏈的頂端，而獅子、鯊魚等其余動物一般要進化數(shù)百萬年，我想這倉促的地位跳躍不僅讓生態(tài)系統(tǒng)猝不及防，也催生了我們本能中的傲慢。

在錯誤的方向上，努力前進未必是件好事，投資上也是如此，因此首先最為重要的任務(wù)是先看清大勢選擇正確的方向。眼觀當下，全球有兩個背景，國內(nèi)有兩大矛盾。

全球來看，人口紅利轉(zhuǎn)移、經(jīng)濟增速下行，美元流動性消失是我們面臨的大的時代背景?；厥走^去百年經(jīng)濟增長，全球人口紅利相繼在美、日、韓、臺、中國大陸交替出現(xiàn)，但以2014年中國勞動力人口凈減少104萬為標志，全球人口紅利出現(xiàn)消退和減弱，未來東南亞和非洲是新動力毫無疑問，只是目前體量還尚不能接上，因此很多中國企業(yè)到東南亞地區(qū)投資建廠以利用它的廉價勞動力，是個很好的選擇。再縱觀全球趨勢，未來將是美元流動性消失的時代。

國內(nèi)來看，中國的經(jīng)濟進入換擋期，無效供給過剩和有效供給不足是我們面臨的兩大矛盾。一邊中國粗鋼產(chǎn)量已超過排名第2至20位的國家粗鋼產(chǎn)量總和，煤炭價格跌破成本價，一邊是國內(nèi)消費者海外瘋狂掃貨，日本部分零售行業(yè)企業(yè)利潤增速超過50%，中國是海外消費第一大國，現(xiàn)在面臨的產(chǎn)能過剩是結(jié)構(gòu)性過剩。隨著我國人均GDP接近8000美元，已逐步進入消費轉(zhuǎn)型升級期，從生產(chǎn)型消費向發(fā)展型消費轉(zhuǎn)型，從必需及耐用品型消費向享樂及康健型消費轉(zhuǎn)型，相關(guān)產(chǎn)品供給表現(xiàn)出明顯不足。

“雞蛋不要放在一個籃子里”，但很多時候我們太過于看重雞蛋，以至于忽略了籃子的選擇。換句話說，很多人希望孤注一擲，一夜暴富，最后卻傾巢而覆，一無所有。但在看清大勢的基礎(chǔ)上，還應(yīng)該有下半句，我們可以進一步優(yōu)化把“雞蛋放在對的籃子里，比如帶海綿墊的籃子”，這就是大類資產(chǎn)配置。

從全球來看，在世界老齡化、美元加息、資本流出新興市場的背景下，資產(chǎn)配置應(yīng)當重美元，輕新興市場。在美元與人民幣背離的大趨勢下，資產(chǎn)配置應(yīng)當多幣種化，目前國內(nèi)可投資產(chǎn)池已高達129萬億，而其中海外投資僅占7.8%（10萬億左右），相比日本42.2%，歐洲45.5%差距甚遠。

從國內(nèi)來看，人均財富的提升推進消費進入轉(zhuǎn)型升級的大時代，有效供給不足領(lǐng)域的投資機會值得關(guān)注，包括智能制造、生物醫(yī)藥、養(yǎng)老醫(yī)療及大文化傳媒行業(yè)等。智能制造是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要方向，包括機器人、現(xiàn)代物流、新能源汽車、3D打印等；生物醫(yī)藥領(lǐng)域在生物技術(shù)和商務(wù)模式方面有很多可以改善的地方，基因測序、在線問診、專業(yè)增值服務(wù)型藥房等都有較大空間；人口老齡化大趨勢下的養(yǎng)老醫(yī)療發(fā)展也是確定性的趨勢；大文化行業(yè)作為典型的逆周期消費值得關(guān)注，歷來經(jīng)濟低谷時期都是休閑服務(wù)行業(yè)的繁榮期，由于經(jīng)濟不景氣，休閑的機會成本降低，這里就會刺激很多行業(yè)，傳統(tǒng)的有旅游、影視傳媒、體育等，新興的有動漫和游戲行業(yè)等。

如果我們看清了大勢也盡可能地把雞蛋放到了正確的籃子里，大類資產(chǎn)配置的前半段就基本完成了。但是后半段還需要將籃子提到終點，即具體落地到投資標的，最終獲得收益。這一路提著籃子要如何走？快慢（絕對收益的高低）或許很重要，但不摔倒、安全的到達終點將雞蛋帶回家（風險調(diào)整后收益）才是根本，因此，我們要充分意識到風險（摔倒）的重要性。

對風險的重視，可以從全球最專業(yè)的基金評級體系中窺見一斑，MorningStar和Lipper對于基金產(chǎn)品橫向比較評價都是基于風險調(diào)整后收益為核心，而并不以單純的絕對收益作為評價指標。風險越高，風險調(diào)整后收益就越低，即所謂的風險“吃掉”收益。

2015年市場本身就是認識風險最好的教科書：比如A股杠桿爆倉頻發(fā)；比如進口加工企業(yè)811人民幣匯改后遭遇巨額損失；比如泛亞騙局、e租寶事件等。

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意識到了風險的重要性，那么就要去規(guī)避，專業(yè)的投資咨詢、顧問服務(wù)無疑是最好的選擇。2015年瘋狂的牛市一度讓投資者藐視研究咨詢的意義，但慘痛的股災(zāi)再次讓投資者認識了研究咨詢的價值，不忘敬畏，方得始終。

我們的市場還很不成熟，有80%的交易量來自于散戶，散戶化加大了市場波動，而美國英國是以機構(gòu)交易量為主。當然從散戶化向機構(gòu)化的轉(zhuǎn)變是個漫長的過程，美國這個過程經(jīng)歷了幾十年時間，我們不能指望我們的證券市場在建立20多年后就能完成這個轉(zhuǎn)變。所以我建議投資者學會依托投顧行業(yè)，逐漸構(gòu)筑一套自己的投資理念、投顧方法，在波動的市場中找出機會，實現(xiàn)財富保值增值。

很多機構(gòu)與個人投資者不太愿意拿出一筆錢購買投顧服務(wù)，并沒有為風險付費的意識。我們曾經(jīng)看到過有投資者可以不聞不問地把幾十萬、幾百萬甚至上千萬投入到股票市場、購買海外房產(chǎn)等，但很少為專業(yè)化的投資咨詢服務(wù)、投資顧問服務(wù)付費，就像現(xiàn)在我們還沒有習慣吃飯時給服務(wù)員5%的小費一樣。投資者應(yīng)當轉(zhuǎn)變觀念，因為專業(yè)的投資咨詢可以幫你規(guī)避掉致命風險。