【基金要聞】

1.A股市場(chǎng)寒流蔓延 今年以來(lái)14只基金延長(zhǎng)募集期

隨著A股市場(chǎng)的迭創(chuàng)新低，近期基金發(fā)行市場(chǎng)也遭遇寒流?；鹧娱L(zhǎng)募集的公告一份接一份的到來(lái)，今年以來(lái)已有14只基金宣布延長(zhǎng)募集，其中絕大多數(shù)是權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。其中有多只基金于去年6、7月份獲批后并未發(fā)行，但此次發(fā)行之后再遇股災(zāi)，可謂生不逢時(shí)。1月27日，招商康泰養(yǎng)老混合公告稱(chēng)，原計(jì)劃于1月6日至1月29日進(jìn)行募集，現(xiàn)將募集期延長(zhǎng)至2月2日；同一日，工銀瑞信物流產(chǎn)業(yè)股票基金則稱(chēng)，基金已于去年12月21日開(kāi)始募集，原定募集截止日期為1月27日，為充分滿(mǎn)足投資者需求，將募集期延長(zhǎng)至2月25日。而在1月28日，又有建信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)股票基金和交銀施羅德卓回報(bào)宣布延長(zhǎng)募集，其中交銀施羅德最后募集日期延長(zhǎng)至2月5日，另外的基金最后截止日期一直推到了2月底。毫無(wú)疑問(wèn)，近期基金延長(zhǎng)募集與A股市場(chǎng)的跌跌不休有關(guān)。進(jìn)入1月以來(lái)，A股市場(chǎng)上演股災(zāi)3.0版，截止1月28日，滬指跌幅已經(jīng)達(dá)到了24%左右。在基礎(chǔ)市場(chǎng)不給力的情況下，投資者情緒趨于謹(jǐn)慎，基金一級(jí)市場(chǎng)也遭遇寒冬。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月以來(lái)已有14只基金延長(zhǎng)募集。其中11只為股票型和混合型基金，除上述4只產(chǎn)品外，還包括西部利得行業(yè)主題優(yōu)選、萬(wàn)家新興藍(lán)籌、嘉實(shí)智能汽車(chē)、銀華生態(tài)環(huán)保混合、東吳安盈量化、長(zhǎng)盛醫(yī)療行業(yè)、泰達(dá)宏利養(yǎng)大數(shù)據(jù)等?；鸢l(fā)行儼然已經(jīng)進(jìn)入寒冬。

2.做市商壓低籌碼 新三板基金考慮延期

對(duì)于想沖擊首批創(chuàng)新層的新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)，1月29日成為最后的時(shí)間窗口。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)去年11月底發(fā)布的《征求意見(jiàn)稿》，尋求更多的做市商并至少提前60個(gè)轉(zhuǎn)讓日開(kāi)始做市成為相對(duì)更容易實(shí)現(xiàn)的路徑。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，面對(duì)有限的做市商資源，部分掛牌企業(yè)甚至拋出以?xún)糍Y產(chǎn)價(jià)轉(zhuǎn)讓做市股份的“橄欖枝”，使做市商能一路壓低籌碼價(jià)格。不過(guò)，受限于做市商額度有限，選擇標(biāo)的的門(mén)檻也進(jìn)一步提高。另一方面，部分新三板基金準(zhǔn)備根據(jù)新的變化做出調(diào)整，由于所投標(biāo)的中有些企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層的概率大，這些基金管理人已經(jīng)在籌謀與投資人修改合同，計(jì)劃將產(chǎn)品延期，以獲得更好的投資回報(bào)。九泰基金產(chǎn)業(yè)投資部醫(yī)療消費(fèi)行業(yè)組執(zhí)行投資總監(jiān)符浩認(rèn)為，市場(chǎng)在靜待新三板分層落地，并對(duì)分層之后的配套政策紅利有一定預(yù)期，在缺乏增量資金入場(chǎng)和新的政策變化的情況下，新三板市場(chǎng)將進(jìn)入一段沉默期。但從長(zhǎng)期股權(quán)投資的角度，卻是一個(gè)非常良好的投資機(jī)遇期，大量?jī)?yōu)秀的企業(yè)不斷在新三板涌現(xiàn)，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。

3.基金經(jīng)理一拖多愈演愈烈 最多一人管理20只產(chǎn)品

隨著基金發(fā)行注冊(cè)制的實(shí)施，大量新基金的涌入造成了基金經(jīng)理人手的嚴(yán)重不足，不少新上手的“菜鳥(niǎo)”基金經(jīng)理甚至剛上任就一人管理2只產(chǎn)品，公募基金經(jīng)理“一拖多”的現(xiàn)象愈演愈烈。然而，基金投資講究專(zhuān)注穩(wěn)健，基金投資管理的人才配比嚴(yán)重不足，為日后產(chǎn)品長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的保持埋下了隱患。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，公募基金數(shù)量已經(jīng)多達(dá)2722只，較2014年末的1897只，增加了825只，同比大增43.49%，公募基金整體規(guī)模也由2014年的6.68萬(wàn)億元擴(kuò)張至8.4萬(wàn)億元，2015年在公募基金產(chǎn)品發(fā)行注冊(cè)制的背景下，公募基金行業(yè)迎來(lái)大發(fā)展。然而，在公募基金數(shù)量和規(guī)模暴增的背景下，行業(yè)人才流失率卻不斷加劇。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年全年離職基金經(jīng)理數(shù)量達(dá)到301人，遠(yuǎn)超2014年全年的207人。與此同時(shí)，基金經(jīng)理任職年限也被拉低，1220名基金經(jīng)理平均年限僅為2.75年，逾400名基金經(jīng)理任職年限在一年以下。伴隨著基金產(chǎn)品的急速擴(kuò)張與人才失血不止的雙重疊加，最終也導(dǎo)致公募基金經(jīng)理管理“一拖多”的問(wèn)題愈加嚴(yán)峻。濟(jì)安金信基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，納入其統(tǒng)計(jì)的100只新發(fā)股票型基金中，有多達(dá)97只存在一拖多的情況，同樣274只混合型基金中，也有多達(dá)228只產(chǎn)品存在一拖多。在業(yè)內(nèi)資深人士看來(lái)，基金經(jīng)理管理同類(lèi)型產(chǎn)品最多不要超過(guò)3只，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品最好不要超過(guò)2只，這樣才能做到真正的專(zhuān)注。若管理太多會(huì)造成投研精力分散，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一種風(fēng)險(xiǎn)隱患，這和我們通常所說(shuō)的“雞蛋最好不要放在同一個(gè)籃子里”是一個(gè)道理。北京商報(bào)記者注意到，截至目前管理基金數(shù)量最多的是博時(shí)旗下固定收益類(lèi)基金經(jīng)理陳凱楊，一人管理著高達(dá)20只的產(chǎn)品。從累計(jì)從業(yè)時(shí)間來(lái)看，不少基金經(jīng)理剛上任就身負(fù)重任管理2只產(chǎn)品。通常而言，這種一拖多模式意味著一榮俱榮、一損俱損。面對(duì)持續(xù)下滑的股市，偏股型基金經(jīng)理一拖多呈現(xiàn)出的效應(yīng)更多為后者。

4.海外對(duì)沖基金收益創(chuàng)5年來(lái)新低 基金大佬寫(xiě)信致歉

據(jù)對(duì)沖基金研究公司HedgeFundResearch（下稱(chēng)“HFR”)研究報(bào)告顯示，2008年是近十年來(lái)對(duì)沖基金年化收益的巔峰，平均收益接近20%，隨后2009年便遭遇收益的腰斬，2010年直接跌破零值，平均年化虧損約5%。對(duì)沖基金年化收益于2012年恢復(fù)至接近2009年水平后逐年銳減，遭遇腰斬再腰斬。2015年的對(duì)沖基金收益為2011年以來(lái)最低，此行業(yè)表現(xiàn)顯然不值得被歌頌，有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，很多基金經(jīng)理甚至希望將這一年從自己的職業(yè)生涯和記憶中一并抹去。曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的對(duì)沖基金大佬BillAckman所執(zhí)掌的潘興廣場(chǎng)資本14年業(yè)績(jī)高達(dá)40%，位居市場(chǎng)主要基金之首，而比爾本人也因其不俗表現(xiàn)被評(píng)為2014年最牛對(duì)沖基金經(jīng)理。然而流年不利，2015年潘興廣場(chǎng)的成績(jī)單被蓋上了“公司史上最差業(yè)績(jī)”的印章。據(jù)潘興廣場(chǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，其2015年公司年化回報(bào)為-20.5%，比爾也因此跌出LCH公司前20出色對(duì)沖基金經(jīng)理人評(píng)選名單。值得注意的是，2015年標(biāo)普500指數(shù)年化收益為1.4%。潘興廣場(chǎng)于1月26日對(duì)外發(fā)布致股東信，比爾在信中反省了他在過(guò)去一年投資中的幾個(gè)重大失誤，并稱(chēng)這是不會(huì)被遺忘的一年。比爾在信中寫(xiě)到，公司以每股196美元的均價(jià)購(gòu)買(mǎi)了Valeant公司的股票，在公司股價(jià)上漲至200美元時(shí)沒(méi)有拋售，如今看來(lái)是一個(gè)代價(jià)高昂的錯(cuò)誤。

5.公募基金管理規(guī)模排行出爐 天弘華夏易方達(dá)偽劣前三

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布5大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的規(guī)模榜單：基金子公司專(zhuān)戶(hù)管理規(guī)模前20名榜單、基金管理公司社保及企業(yè)年金管理規(guī)模排名榜單、基金管理公司專(zhuān)戶(hù)管理規(guī)模前20名榜單、基金管理公司非貨幣基金管理規(guī)模前20名榜單、基金管理公司公募基金管理規(guī)模前20名榜單。在素有基金圈“百米飛人競(jìng)賽”之稱(chēng)的基金管理公司公募基金管理規(guī)模比拼中，天弘基金、華夏基金、易方達(dá)基金位列前三，資產(chǎn)管理規(guī)模分別為6739億元、5902億元、5760億元。老牌基金公司大成基金、華泰柏瑞、上投摩根基金排名有所下降，公募資管規(guī)模均在1200億元上下。不過(guò)，這一排名在基金管理公司非貨幣基金管理規(guī)模榜中出現(xiàn)大幅變化，天弘基金跌出前20強(qiáng)，中郵創(chuàng)業(yè)基金、中歐基金等業(yè)界新秀脫穎而出，躋身前20位，而傳統(tǒng)基金公司易方達(dá)、華夏、南方、嘉實(shí)、工銀瑞信分列前五位。

得一提的是，在排名榜單中，銀行系基金公司和子公司仍然保持著較大優(yōu)勢(shì)，民生系、平安系、中銀系、工銀系、建信系基金公司專(zhuān)戶(hù)規(guī)模以及基金子公司資管規(guī)模依然名列前茅。民生加銀資產(chǎn)管理有限公司憑借8068億元的資管規(guī)模連續(xù)數(shù)年問(wèn)鼎基金子公司規(guī)模榜首，這一數(shù)據(jù)超出第2名約700億元。

【基金視點(diǎn)】

1.私募：2016年指數(shù)在2500-4500點(diǎn)之間波動(dòng)

根據(jù)私募排排網(wǎng)近期的調(diào)查，大部分私募對(duì)于2016年的行情并不悲觀(guān)，但也不樂(lè)觀(guān)。其中較有代表性的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，2016年市場(chǎng)將呈現(xiàn)上有頂下有底的結(jié)構(gòu)性牛市行情，預(yù)計(jì)上證指數(shù)將主要在2500點(diǎn)到4500點(diǎn)之間波動(dòng)。投資機(jī)會(huì)方面，私募看好改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型兩條主線(xiàn)。重陽(yáng)投資認(rèn)為，2016年A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)系統(tǒng)性均衡、結(jié)構(gòu)性分化的特點(diǎn)。市場(chǎng)總體將相對(duì)平穩(wěn)，系統(tǒng)性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)均不明顯，但結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)顯著。無(wú)論傳統(tǒng)行業(yè)還是新興產(chǎn)業(yè)，銳意改革、勇于創(chuàng)新的優(yōu)秀企業(yè)有望領(lǐng)跑市場(chǎng)，帶領(lǐng)A股走出結(jié)構(gòu)性牛市。具體來(lái)看，具備正預(yù)期差、受益于改革紅利的優(yōu)勢(shì)公司，新技術(shù)、新業(yè)態(tài)中具備超預(yù)期增長(zhǎng)潛力的領(lǐng)先公司，引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的優(yōu)質(zhì)高端制造業(yè)企業(yè)，以及具備中長(zhǎng)期可持續(xù)高分紅能力的龍頭企業(yè)可重點(diǎn)關(guān)注。展博投資認(rèn)為，2016年是業(yè)績(jī)爆發(fā)的驗(yàn)證期，其中一定會(huì)產(chǎn)生引領(lǐng)未來(lái)行業(yè)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型的大牛股，但也存在講故事的大騙局。總體而言，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的更迭中，行業(yè)和個(gè)股的分化將持續(xù)和復(fù)雜地進(jìn)行，這一過(guò)程需要時(shí)間和耐心，這也是未來(lái)幾年股市演繹的根本邏輯，當(dāng)前市場(chǎng)不必過(guò)度悲觀(guān)，可靜待市場(chǎng)春暖花開(kāi)，機(jī)會(huì)仍在新興行業(yè)。博道投資認(rèn)為，2016年A股可能回歸常態(tài)，股市震蕩反復(fù)，但全年方向大概率向上。投資機(jī)會(huì)方面，由于保險(xiǎn)、養(yǎng)老、銀行理財(cái)資金成為市場(chǎng)增量資金的主導(dǎo)力量，其相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的偏好、具有資產(chǎn)配置約束的特點(diǎn)，可能會(huì)使低估值、高分紅等價(jià)值風(fēng)格的風(fēng)險(xiǎn)收益比更好。

2.反思杠桿基金：風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)不清 交易制度監(jiān)管待完善

杠桿基金正伴隨著跌宕起伏的A股市場(chǎng)，跟投資者們不斷地玩著心跳游戲，眼下寶盈基金打新杠桿專(zhuān)戶(hù)爆倉(cāng)事件還在不斷發(fā)酵，本周又有大批公募分級(jí)基金倒在巨震中，開(kāi)啟下折潮。杠桿基金本是有極大風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，但記者注意到，杠桿基金的持有者卻大多是投資經(jīng)驗(yàn)極其匱乏的散戶(hù)，如寶盈基金爆倉(cāng)的打新杠桿專(zhuān)戶(hù)，公募市場(chǎng)上的分級(jí)基金B(yǎng)的玩家80%都是普通投資者，去年的“股災(zāi)”和年初的“熔斷”已足夠杠桿基金投資者書(shū)寫(xiě)一部血淚史?！搬槍?duì)老百姓的金融產(chǎn)品，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)應(yīng)該簡(jiǎn)單易懂，使投資者熟知其中的收益和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。分級(jí)基金的復(fù)雜設(shè)計(jì)，更適合專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者投資。建議基金公司將產(chǎn)品的收益分配機(jī)制向投資者做充分的解釋和說(shuō)明，充分提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)?！眲⒃ケ硎尽Ｖ?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝也指出，杠桿基金是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)巨大無(wú)比的投資工具，收益根本無(wú)法保證，如果從來(lái)沒(méi)有接觸過(guò)，也沒(méi)有仔細(xì)研究過(guò)這類(lèi)產(chǎn)品的投資者，建議不要去觸碰這類(lèi)產(chǎn)品。投資杠桿基金對(duì)投資者“擇時(shí)”素質(zhì)要求很高，投資者在方向發(fā)生錯(cuò)誤時(shí)應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)管控。否則，一旦對(duì)市場(chǎng)方向判斷錯(cuò)誤，例如在不適合的時(shí)候買(mǎi)入杠桿基金，就會(huì)放大損失。同時(shí)，基金公司應(yīng)該多就杠桿基金的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相應(yīng)的投資者教育。事實(shí)上，目前分級(jí)基金下折潮所暴露的制度缺陷也存諸多爭(zhēng)議。如分級(jí)基金設(shè)定的下折閾值過(guò)低，導(dǎo)致分級(jí)B份額下跌中的凈值杠桿不斷增大，風(fēng)險(xiǎn)收益特征嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)；其次，作為交易所上市的杠桿最高的品種，分級(jí)B份額投資沒(méi)有相應(yīng)的投資者適當(dāng)性準(zhǔn)入門(mén)檻等。

（來(lái)源：金牛理財(cái)網(wǎng)）