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美元加息預(yù)期降溫后:空頭撤離人民幣 黃金受益

理財(cái)來源:中商情報(bào)網(wǎng)時(shí)間:2016年01月29日 11:30 編輯:中商情報(bào)網(wǎng)

盡管1月28日美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率不變,但美元濃厚的加息預(yù)期似乎令人民幣境內(nèi)外匯差有所擴(kuò)大。

截至當(dāng)天19時(shí),離岸市場人民幣兌美元匯率(CNH)徘徊在6.6148附近,較境內(nèi)在岸市場人民幣一度低了400多個(gè)基點(diǎn),此前數(shù)日,人民幣境內(nèi)外匯差基本維持在300個(gè)基點(diǎn)左右。

“但是,人民幣境內(nèi)外匯差的擴(kuò)大,更多是由于A股下跌所致。事實(shí)上,在美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)正密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展形勢后,基于美元加息升值預(yù)期而押注人民幣貶值的國際資本反而在減少?!币患椅挥谙愀鄣你y行外匯交易員表示。

當(dāng)前越來越多國際投資機(jī)構(gòu)相信,鑒于全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩格局,美聯(lián)儲(chǔ)今年加息頻率不再是一年4次,而是一年2次。

這意味著,美元可能不再是國際投資機(jī)構(gòu)眼里的最佳避險(xiǎn)投資選擇。

此前,全球資本之所以將美元視為避險(xiǎn)投資貨幣首選,一方面是美元持續(xù)加息帶來的利差優(yōu)勢效應(yīng),另一方面是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景好于其他國家。但隨著近期全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩,不少機(jī)構(gòu)開始認(rèn)為,若美聯(lián)儲(chǔ)采取快速加息步伐,會(huì)令美國經(jīng)濟(jì)出口受損并陷入通縮泥潭,反而不利于美元避險(xiǎn)貨幣形象。前述外匯交易員表示。

富拓外匯(FXTM)首席市場分析師JameelAhmad坦言,金融機(jī)構(gòu)此前達(dá)成的共識,是美元指數(shù)只有站穩(wěn)100,美元升值周期才會(huì)貫穿整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)加息過程,成為全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩格局的避險(xiǎn)貨幣首選,但由于美元指數(shù)遲遲無法站穩(wěn)100,市場情緒已經(jīng)出現(xiàn)改變,即美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程只要慢于市場預(yù)期,很可能導(dǎo)致美元獲利回吐盤潮涌,避險(xiǎn)貨幣光環(huán)也將風(fēng)光不再。

隨著美元避險(xiǎn)貨幣光環(huán)有所褪色,黃金似乎大有取而代之的跡象。

人民幣空頭回補(bǔ)潮起

28日A股大跌2.6%,可能令某些國際投資機(jī)構(gòu)加大對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂,增加離岸市場人民幣空頭頭寸,導(dǎo)致人民幣境內(nèi)外匯差有所擴(kuò)大。上述外匯交易員表示。

“但是,這并不是當(dāng)前人民幣交易的主旋律?!彼毖?。目前,國際投資機(jī)構(gòu)最關(guān)心的,是一旦美聯(lián)儲(chǔ)今年加息頻率從一年4次縮減為一年1-2次,市場還會(huì)有多少押注人民幣貶值買漲美元的資本留守。

28日當(dāng)天,不少對沖基金開始調(diào)整投資策略,尤其當(dāng)離岸市場人民幣兌美元匯率(CNH)觸及6.6150時(shí),總會(huì)有不少人民幣買盤涌出。最初以為這可能是中國央行在通過中資大型銀行干預(yù)匯市,但考慮到這些買盤單筆額度不高,更像是某些國際投資機(jī)構(gòu)對人民幣進(jìn)行空頭回補(bǔ)。

究其原因,是這些國際投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)盡管對美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展持樂觀態(tài)度,但鑒于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息節(jié)奏的幾率正在大幅上漲。一旦美元指數(shù)缺乏大幅加息效應(yīng)助推,則很可能出現(xiàn)大幅回落,到時(shí)持有更多人民幣空頭頭寸與美元多頭頭寸,反而存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。

“其實(shí),美元指數(shù)能否達(dá)到100,依然是一個(gè)分水嶺。”富拓外匯(FXTM)首席市場分析師JameelAhmad表示,此前很多國際投資機(jī)構(gòu)之所以將美元視為避險(xiǎn)貨幣首選,是因?yàn)樗麄兿嘈旁诿涝掷m(xù)加息的利好下,美元指數(shù)將能夠突破100整數(shù)關(guān)口,最終令美元升值周期貫穿整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程,但現(xiàn)在他們意識到,隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息頻率可能放緩,美元指數(shù)短期可能難以站穩(wěn)100,這可能導(dǎo)致大量押注美元上漲的投機(jī)資本趁機(jī)撤離引發(fā)美元匯率下跌,最終令美元避險(xiǎn)貨幣形象褪色。

在前述外匯交易員看來,今年以來,不少國際投資機(jī)構(gòu)將買漲美元兌人民幣納入年度收益最佳的外匯交易策略之一,主要是建立在美元能夠持續(xù)加息4次的基礎(chǔ)上。

他解釋道,假設(shè)美元連續(xù)加息4次,即美元利率達(dá)到1.25%,幾乎能與人民幣利率持平,導(dǎo)致人民幣兌美元的利差優(yōu)勢不復(fù)存在,容易引發(fā)更大規(guī)模的資本外流與人民幣匯率下跌風(fēng)險(xiǎn),令這些機(jī)構(gòu)能獲得可觀的套利收益。

“但是,隨著市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩加息頻率,人民幣兌美元的利差優(yōu)勢依然可能會(huì)延續(xù)更長時(shí)間,令人民幣兌美元跌幅預(yù)期大大低于這些機(jī)構(gòu)的預(yù)期,這些國際投資機(jī)構(gòu)只有采取空頭回補(bǔ)措施,盡可能降低潛在的套利交易風(fēng)險(xiǎn)?!彼毖?。

黃金意外受益

令市場頗為意外的是,在美聯(lián)儲(chǔ)加息頻率放緩令美元避險(xiǎn)貨幣效應(yīng)有所褪色同時(shí),黃金卻悄悄迎來資本的青睞。

截至28日19時(shí),COMEX黃金期貨徘徊在1116.72美元/盎司附近,今年以來漲幅超過6%。

蒙特利爾銀行資本市場商品交易主管TaiWong認(rèn)為,黃金其實(shí)也是美聯(lián)儲(chǔ)加息頻率放緩的受益者,因?yàn)榇饲昂芏鄼C(jī)構(gòu)之所以看跌金價(jià),是基于美聯(lián)儲(chǔ)快速加息令美元產(chǎn)生較大幅度升值,由此拖累以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格大幅下跌,但現(xiàn)在隨著市場擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩,美元指數(shù)可能沖高回落,不少國際投資機(jī)構(gòu)開始將部分資金從美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)向黃金避險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示,截至1月27日,全球最大的黃金ETF產(chǎn)品——SPDR的黃金持倉量達(dá)到669.23噸,創(chuàng)下2015年11月6日以來的最高水平。與此同時(shí),COMEX黃金期貨的投資機(jī)構(gòu)黃金凈多頭頭寸也出現(xiàn)連續(xù)4周上漲。

“不少對沖基金認(rèn)為,若美元匯率因加息放緩而大幅波動(dòng),加之人民幣貶值預(yù)期較濃,歐元3月份可能再度降息,一旦全球金融市場再度出現(xiàn)動(dòng)蕩,黃金也許會(huì)成為新的避險(xiǎn)貨幣投資首選?!币患颐绹鴮_基金經(jīng)理認(rèn)為。

在他看來,黃金之所以重新受寵,與投資銀行的態(tài)度轉(zhuǎn)變有著密切關(guān)系。此前,全球投資銀行異常堅(jiān)定地看跌金價(jià)力挺美元,但隨著美元加息放緩預(yù)期升溫,他們的強(qiáng)硬態(tài)度似乎也有所緩和。

1月26日,匯豐銀行發(fā)布最新報(bào)告稱,通常而言,黃金運(yùn)行的方向與油價(jià)是一致的,因?yàn)楦哂蛢r(jià)意味著高通脹,黃金價(jià)格隨之上漲,反之亦然。但是,當(dāng)前市場正出現(xiàn)新的變化,即近期低油價(jià)加大市場對地緣政治的擔(dān)憂情緒,反而有利于金價(jià)反彈。這意味著黃金與油價(jià)的價(jià)格波動(dòng),正出現(xiàn)相反的走勢。(來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 陳植)

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