農業(yè)銀行和中信銀行分別曝出的39億票據(jù)案和近10億票據(jù)承兌案令銀行票據(jù)業(yè)務處于風暴眼中。

銀監(jiān)會對該業(yè)務收緊，2015年12月末下發(fā)《關于票據(jù)業(yè)務風險提示的通知》。本報記者了解到，銀行正在緊急自查，目前部分大行已暫停相關票據(jù)業(yè) 務。中信建投銀行業(yè)首席分析師楊榮稱，通過票據(jù)貼現(xiàn)余額與上證指數(shù)的對比，發(fā)現(xiàn)有強烈的正相關性，票據(jù)貼現(xiàn)進入股市估計并非個案。

2015年票據(jù)貼現(xiàn)余額暴增，從2014年的2.5萬億元增至4.5萬億元，幾近翻倍，其中部分資金間接進入股市，股災虧損后導致無法償還，監(jiān)管收緊又反過來影響市場，違規(guī)資金只能平倉脫身。

票據(jù)險情

中信銀行是今年第二家爆發(fā)票據(jù)風險的銀行，1月28日，中信銀行稱，經(jīng)核查蘭州分行涉及風險資金金額為9.69億元。公安機關已立案偵查。本行正積極配合偵辦工作，加強與相關機構協(xié)調溝通，最大限度保證資金安全。

此前，農行公告其北京分行票據(jù)買入返售業(yè)務發(fā)生重大風險事件，涉險金額為39.15億元。兩者加起來風險資產(chǎn)近50億，拉開了銀行票據(jù)業(yè)務的警報。

東方證券銀行業(yè)首席分析師王劍稱，票據(jù)市場是一個神奇的存在，“原本是一種解決貿易雙方信任問題的支付工具，最后被玩成了中小企業(yè)的純融資工具?！?

中小企業(yè)或票據(jù)中介通過票據(jù)貼現(xiàn)等方式，將資金從銀行融出之后投向了何處？一位城商行深圳分行人士告訴本報記者，這些融資大部分投向固定收益類，如銀行理財、貨幣市場等，進入股市應該比例很少。

去年12月末，銀監(jiān)會下發(fā)了《關于票據(jù)業(yè)務風險提示的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2015]203 號），稱在2015年上半年票據(jù)業(yè)務現(xiàn)場檢查中，發(fā)現(xiàn)相關銀行業(yè)金融機構在辦理票據(jù)業(yè)務中均不同程度存在不審慎行為，對票據(jù)業(yè)務的七大風險作出了提示。

銀行收到上述通知后，2016年開年即進行緊急自查，本報記者了解到，一些大行暫停票據(jù)業(yè)務，這給市場造成了流動性壓力。因為票據(jù)是中小銀行融資的主要工具，大行一收緊票據(jù)融資，資金便緊張。為了緩解年關資金需求，央行本周凈投放5900億元。

票據(jù)利率出現(xiàn)上漲。申萬宏源數(shù)據(jù)顯示，三年和五年期AAA票據(jù)收益率分別上升6.5和5.6個基點至3.03%和3.26%。此外，珠三角票據(jù)直貼利率、長三角票據(jù)直貼利率、票據(jù)轉貼利率均上升10.5個基點，分別漲至3.60%、3.55%和3.50%。

楊榮稱，銀行票據(jù)業(yè)務收緊給銀行及市場帶來的直接后果是資產(chǎn)將提前出售，相關違規(guī)資金猶如驚弓之鳥，為及早平倉脫身或提前賣出相關資產(chǎn)，“股市、債市可能因此面臨短期資金外流。”

他認為，票據(jù)出風險的銀行利潤將會直接受到影響，銀行自查需一段較時間，其間金額較大的黑天鵝案件或逐漸暴露。其還認為，監(jiān)管高壓疊加年底信貸沖量完成，2016年一季度票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務預計會顯著下降。

變異路徑

農行和中信的票據(jù)風險，還在立案調查之中，資金去向尚未正式公布。

有市場傳聞稱，農行票據(jù)的銀本票在回購到期前，就被某重慶票據(jù)中介提前取出，與另外一家銀行進行了回購貼現(xiàn)交易，而資金并未回到農行北分的賬上，而是非法進入了股市，由于股價下跌，出現(xiàn)巨額資金缺口無法兌付。

作為有融資功能的企業(yè)結算工具，票據(jù)業(yè)務是如何異化成一種融資業(yè)務，且杠桿不斷放大的呢？

票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務原本較為安全，當銀行開票時，按企業(yè)信用程度收取不同比例的保證金，比如低的50%，也有可能100%。這些保證金便可以算作銀行的存款。當企業(yè)在A銀行拿到票據(jù)后，到B銀行去貼現(xiàn)拿到資金，這些B銀行一般都是信貸額度過剩的不發(fā)達地區(qū)的中小銀行。

王劍舉例說，一家企業(yè)找一家銀行融資，但該銀行沒有信貸額度了，“但你只要存?zhèn)€200萬元，我可給你開個400萬元的票據(jù)（期限半年），你拿去隔壁那家銀行貼現(xiàn)，可拿到388萬元?！?

王劍稱，票據(jù)業(yè)務要有真實貿易背景，但一些企業(yè)并沒有真實貿易，一些票據(jù)中介便進入幫助企業(yè)偽造單據(jù)。企業(yè)又得掏出一部分費用。整個過程，開票銀行、貼現(xiàn)銀行、票據(jù)中介都在吃肉，只有企業(yè)是不停割肉。

“理論上，票據(jù)中介也可選擇重復上面的動作，拿這資金繼續(xù)收票，繼續(xù)賣給銀行。理論上，他可以做很多次，提高周轉，把杠桿放到巨大，玩的就是心跳。風險在于如果央行加息，利差倒掛了，虧損的是利息，但如果周轉次數(shù)太多，總的利差損失巨大，那么中介就只能跑路了?！逼浞Q。

王劍分析，票據(jù)融資的風險在于，銀行多種考核指標活生生把票據(jù)這種帶融資功能的信用支付工具玩成了純融資工具，功能嚴重異化。此外操作環(huán)節(jié)需要手工處理，并且有中介參與，存在監(jiān)管漏洞，套利模式逐步向高風險升級，甚至演變成違法犯罪。

央行公布的截至2015年12月的票據(jù)融資數(shù)據(jù)是4.5萬億，市場認為這個數(shù)字或并不完全，真實規(guī)模遠不止這個數(shù)字。

現(xiàn)在的問題是，這其中到底有多少資金進入了股市？平安證券最新分析報告稱，承兌匯票總計為10萬億規(guī)模，其中未貼現(xiàn)票據(jù)規(guī)模5.5萬億，貼現(xiàn)票據(jù) 4.5萬億。在銀行表內的除了貼現(xiàn)票據(jù)（算作貸款）以外，最大的涉及票據(jù)業(yè)務的科目為買入返售。相對風險較大的是銀行通過買入返售業(yè)務進行的票據(jù)交易及資 金拆借業(yè)務。

平安證券認為，從資產(chǎn)配置來看，票據(jù)融資的資金流向仍以較低風險的固定收益及貨幣市場為主，涉及到權益類的部分較少。

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實際上，進入股市的這部分資金，通過半年多時間三輪股災襲擊，該平倉的也都已差不多，虧損還不上錢的中介或企業(yè)，銀行開始采用法律手段追討。

平安證券根據(jù)數(shù)據(jù)進行估算，目前涉及203號文7類違規(guī)業(yè)務的買入返售票據(jù)規(guī)模大約為1萬億，已較2013年高位有明顯回落。那么票據(jù)市場降杠桿的過程影響會持續(xù)多久呢？“一般由于票據(jù)的久期在3-6個月，因此影響也大約會持續(xù)1-2個季度?！痹搱蟾娣Q。

有消息稱，中信銀行蘭州分行9.69億元票據(jù)風險事件相關涉案人員目前已被警方控制，涉案資金及票據(jù)也已被凍結，警方正對案件加緊偵破。