2016年1月已成為過去，雖然在最后一個(gè)交易日A股迎來(lái)了報(bào)復(fù)性反彈，但投資者還是得面對(duì)一個(gè)事實(shí)：1月滬指跌幅近23%，創(chuàng)出7年多來(lái)單月跌幅紀(jì)錄。伴隨著股指連續(xù)下挫，在2015年井噴的員工持股計(jì)劃正遭遇大面積浮虧。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，在實(shí)施完成員工持股計(jì)劃的公司中，有近七成出現(xiàn)浮虧，而理論上這些破發(fā)的員工持股計(jì)劃具有較高的安全墊，普通投資者存在“撿漏”的機(jī)會(huì)。

去年年中實(shí)施的浮虧最大

2014年6月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法》，在政策管制放松和加速推動(dòng)下，A股發(fā)布實(shí)施員工持股計(jì)劃的公司數(shù)目出現(xiàn)井噴。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2014年7月至2014年末，共有29家公司披露員工持股計(jì)劃。而進(jìn)入2015年，則有近350家公司陸續(xù)披露了員工持股計(jì)劃。近期，隨著市場(chǎng)不斷下探，上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的熱情再次被點(diǎn)燃——1月以來(lái)，已有77家上市公司對(duì)外披露了員工持股計(jì)劃進(jìn)展。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2015年1月1日~2016年1月29日，披露員工持股計(jì)劃的425家上市公司中，已有198家實(shí)施完成。但從顯示盈虧數(shù)據(jù)的164家公司來(lái)看，有110家員工持股計(jì)劃出現(xiàn)浮虧，占比67.07%。其中，萬(wàn)達(dá)信息、武漢凡谷、廣聯(lián)達(dá)、隆鑫通用等10家公司的員工持股計(jì)劃浮虧比例超過50%。據(jù)計(jì)算，這110家公司平均浮虧近25%。

記者注意到，上述浮虧比例較大的持股計(jì)劃多數(shù)是在2015年6、7月實(shí)施的。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)在一路高歌之下股指到達(dá)高位，因此當(dāng)時(shí)實(shí)施的員工持股計(jì)劃基本上全都高位站崗，成了不折不扣的“接盤俠”。如萬(wàn)達(dá)信息，在去年6月10日即滬指“決堤”前夕完成員工持股計(jì)劃，截至2016年1月29日，該員工持股計(jì)劃已浮虧81.46%，成為所有公司中浮虧最嚴(yán)重的。

但今年1月6日，萬(wàn)達(dá)信息稱為增強(qiáng)投資者信心，控股股東萬(wàn)豪投資以自有資金替換公司第一期員工持股計(jì)劃中的優(yōu)先級(jí)資金6億元，而實(shí)際上，這也是為了避免員工持股計(jì)劃在股市下行壓力下被迫平倉(cāng)。

三維度布局員工持股板塊

宏源證券分析師林麗梅和王勝曾在研報(bào)中表示，可從高管認(rèn)購(gòu)比例，股票來(lái)源、杠桿比例三個(gè)維度，即“高管認(rèn)購(gòu)比例大于50%、股票來(lái)源是非公開發(fā)行、資金來(lái)源中的杠桿比例大于2”來(lái)綜合篩選。

近日，信達(dá)證券分析師胡申和單丹也表示，強(qiáng)烈推薦投資者布局員工持股計(jì)劃概念股。信達(dá)證券認(rèn)為，持股成本是員工持股計(jì)劃的最后一道防線，一旦接近甚至跌破，便具有相對(duì)較高的安全邊際和明顯的投資機(jī)會(huì)。建議從杠桿高低、員工持股占比、業(yè)績(jī)狀況、跌破成本比例來(lái)篩選跌破成本的員工持股標(biāo)的。

先看杠桿比例。由于加入杠桿的員工持股計(jì)劃的產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)收益多是由上市公司大股東擔(dān)保，因此高杠桿的員工持股計(jì)劃對(duì)股價(jià)的提升有更大的訴求。具體來(lái)看，上述浮虧嚴(yán)重的公司中，大多是杠桿較低甚至沒有使用杠桿的，如萬(wàn)達(dá)信息、武漢凡谷、廣聯(lián)達(dá)、隆鑫通用、海南海藥、中來(lái)股份、雙塔食品等浮虧比例超過50%。但使用高杠桿的，像麥達(dá)數(shù)字、利歐股份、清新環(huán)境等浮盈比例卻超過50%。

另外，值得注意的是，部分員工持股計(jì)劃所持股份在今年將陸續(xù)解禁。在上述實(shí)施完成員工持股計(jì)劃的198家公司中，有145家會(huì)在2016年陸續(xù)解禁，其中有42家在今年上半年解禁。臨近解禁但又浮虧的公司，雖然存在減持的預(yù)期，但是大股東對(duì)股價(jià)上升的訴求會(huì)比較強(qiáng)烈，隱含著公司做高股價(jià)讓員工獲利的動(dòng)力，在信達(dá)證券看來(lái)，2016年會(huì)是員工持股計(jì)劃的收獲年。