昨日，鼎立股份公告稱，鼎立控股集團(tuán)前期以其資產(chǎn)管理計(jì)劃帳戶增持的公司股票已于1月29日收盤前被平倉(cāng)。關(guān)于股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)討論再次被推上風(fēng)口浪尖。有市場(chǎng)人士擔(dān)憂，券商場(chǎng)內(nèi)“去杠桿”尚未結(jié)束，股指下跌對(duì)券商資本中介等業(yè)務(wù)沖擊較大，證券行業(yè)面臨較大的壓力。

對(duì)此，多家券商發(fā)布研報(bào)表示，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大范圍平倉(cāng)動(dòng)作，場(chǎng)內(nèi)至少五成左右為限售股，即便違約也要等到股票解禁期滿來(lái)處置，實(shí)際操作中有多種方式可以化解風(fēng)險(xiǎn)。股票質(zhì)押市場(chǎng)絕大多數(shù)融資方是上市公司大股東、控股股東、關(guān)聯(lián)方、董監(jiān)高，在觸及預(yù)警線和平倉(cāng)線的時(shí)候，一般會(huì)同證券公司協(xié)商解決。

上市公司

停牌緩解補(bǔ)倉(cāng)壓力

1月份以來(lái)，A股不斷震蕩，屢屢創(chuàng)出新低，這給質(zhì)押了大量股票的大股東，施加了前所未有的壓力。同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月28日，2015年以來(lái)，有1398家上市公司的股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押市值為2.79萬(wàn)億元。其中，有288家公司股權(quán)質(zhì)押平均折價(jià)率低于70%。這就意味著這些公司中，有部分股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)低于平倉(cāng)線。

個(gè)股方面，鼎立股份昨日公告稱，接到公司第一大股東鼎立控股集團(tuán)的通知，由于公司股價(jià)近期非理性下跌，鼎立控股集團(tuán)前期以其資產(chǎn)管理計(jì)劃帳戶通過(guò)交易系統(tǒng)增持的公司1734.9774萬(wàn)股A股，已于1月29日收盤前被平倉(cāng)。事實(shí)上，鼎立股份并非第一個(gè)出現(xiàn)大股東被平倉(cāng)的。1月19日，慧球科技也公告大股東持有的部分股份被平倉(cāng)。

除了被平倉(cāng)，更多大股東在面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，在實(shí)施積極的自救。同洲電子、金洲管道、海虹控股、錫業(yè)股份、冠福股份、華仁藥業(yè)、大東南等多家上市公司，或是由于股權(quán)質(zhì)押、或是由于大股東增持臨近平倉(cāng)線，進(jìn)行停牌自救。

然而，在眾多進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的股東中，低于平倉(cāng)線的仍是少數(shù)，國(guó)盛證券研報(bào)顯示，截至1月28日，證券公司開(kāi)展的場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)融資余額為7000余億元，整體平均履約保障比例約249%，低于平倉(cāng)線的融資余額為200余億元。

此外，股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)大部分資金主要向上市公司持股5%以上股東提供融資，多用于補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金、償還債務(wù)等用途。上市公司持股5%以上股東在3個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%。因此，此類合約的違約處置，主要通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易或司法過(guò)戶等方式進(jìn)行。

場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押五成為限售股

據(jù)了解，場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押主要通過(guò)券商來(lái)做交易，通常為股票質(zhì)押式回購(gòu)交易。據(jù)國(guó)金證券研究報(bào)告測(cè)算，場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押約3371筆，初始交易金額約6500億元，占比50%。場(chǎng)內(nèi)大概有6000億元至6500億元初始交易金額，其中至少5成左右為限售股，拋不掉，即便違約也要等到股票解禁期滿來(lái)處置；剩下為流通股，有相當(dāng)高的一部分是董監(jiān)高鎖定，每年有25%拋售限制。

對(duì)于是否觸發(fā)平倉(cāng)線而引發(fā)拋售，有券商人士表示，一方面控股股東、董監(jiān)高質(zhì)押股份拋售受到減持規(guī)定約束；另一方面，不同于此前杠桿配資因觸發(fā)平倉(cāng)線而被強(qiáng)平，股權(quán)質(zhì)押的主體為上市公司，信譽(yù)和議價(jià)能力較強(qiáng)，一旦股價(jià)持續(xù)下跌有可能觸發(fā)平倉(cāng)線時(shí)一般會(huì)與券商機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)議處置。

西南一家大型券商的研究員表示，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大范圍平倉(cāng)動(dòng)作，股票質(zhì)押市場(chǎng)絕大多數(shù)融資方是上市公司大股東、控股股東、關(guān)聯(lián)方、董監(jiān)高，在觸及預(yù)警線和平倉(cāng)線的時(shí)候，一般會(huì)同證券公司協(xié)商解決。對(duì)于上市公司減持拋售，1月份出臺(tái)的減持新規(guī)要求，上市公司大股東在三個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過(guò)公司股份總數(shù)的百分之一。同時(shí)，上市公司大股東計(jì)劃通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份，應(yīng)當(dāng)在首次賣出的15個(gè)交易日前預(yù)先披露減持計(jì)劃。

（來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 呂江濤）