一、為什么要進行上市前并購重組

按照中國證監(jiān)會規(guī)定，發(fā)行人應當是依法設立且持續(xù)經(jīng)營時間在三年以上的股份有限公司，或者有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司。上市前進行并購重組，主要是為了解決獨立性問題、同業(yè)競爭問題、關聯(lián)交易問題以及保持公司的股權清晰等，通過并購重組以及公司改制，使得企業(yè)能夠符合證監(jiān)會對上市公司主體資格的要求，為上市打下良好基礎。

1、突出主營業(yè)務

主板要求主營業(yè)務突出，創(chuàng)業(yè)板要求主要經(jīng)營一種產(chǎn)品。并購重組中很重要的原因就是為了將不相關業(yè)務剝離出去，相關業(yè)務納入到上市主體中來，從而達到主營業(yè)務突出或主要經(jīng)營一種產(chǎn)品的目的。

該種主營業(yè)務要求具備完整的產(chǎn)供銷體系，具備直接面向市場獨立經(jīng)營的能力，不允許把與主營業(yè)務相關的資產(chǎn)、人員、資質(zhì)等放到上市主體之外。

2、實現(xiàn)公司獨立運作——五獨立

上市公司應當具備資產(chǎn)獨立、業(yè)務獨立、機構獨立、財務獨立和人員獨立五個要求。

3、規(guī)范關聯(lián)交易以及同業(yè)競爭

證監(jiān)會要求擬上市企業(yè)消除同業(yè)競爭，減少關聯(lián)交易。在上市前并購重組的過程中，企業(yè)可以考慮將同業(yè)競爭或關聯(lián)交易金額比較大的公司吸收到上市主體當中，或注銷同業(yè)競爭公司和關聯(lián)公司，一般不建議企業(yè)將其轉讓給無關聯(lián)的第三方。

4、提升公司整體的運營效率

通過上市前并購重組和企業(yè)改制，建立公司完善的股東大會、董事會、監(jiān)事會以及經(jīng)理層規(guī)范運作的制度，建立健全完善的、合法合規(guī)的財務會計制度，促進企業(yè)的管理水平的提升、業(yè)務流程的優(yōu)化，從而提升公司整體的運營效率。

5、公司股權清晰

擬上市企業(yè)的股權必須清晰，不存在法律障礙，不存在任何糾紛。

二、參考法律法規(guī)

法規(guī)一：《關于同一控制人在首發(fā)報告期內(nèi)對相同或類似業(yè)務進行重組的審核指引（征求意見稿）》

1、重組進入擬發(fā)行主體的資產(chǎn)自報告期期初即為同一實際控制人所控制，且業(yè)務具有相關性（相同、類似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游）：

（1）被重組方重組前一會計年度的資產(chǎn)總額或營業(yè)收入或利潤總額超過發(fā)行人相應項目百分之五十，但不超過百分之百的，保薦機構和發(fā)行人律師應按照相關法律法規(guī)對首次公開發(fā)行主體的要求，將被重組方納入盡職調(diào)查范圍并發(fā)表相關意見。發(fā)行人還應按照相關法律法規(guī)對首次公開發(fā)行主體的要求，在發(fā)行申請文件中提交會計師關于被重組方的有關文件以及與財務會計資料相關的其他文件。

（2）被重組方重組前一會計年度的資產(chǎn)總額或營業(yè)收入或利潤總額超過發(fā)行人相應項目百分之百的，為便于投資者了解重組后的整體運營情況，運行一個會計年度后方可申請發(fā)行。

（3）擬發(fā)行主體收購同一實際控制人持有的下屬企業(yè)股權，或收購其下屬企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)，或實際控制人以該等股權或經(jīng)營性資產(chǎn)對擬發(fā)行主體進行增資的，均應關注對擬發(fā)行主體資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、利潤總額的影響情況。

發(fā)行申請前一年及一期內(nèi)發(fā)生多次重組行為的，對資產(chǎn)總額或營業(yè)收入或利潤總額的影響應累計計算。

（4）重組中存在同一控制下的企業(yè)合并事項的，申報財務報表應自重組當期期初把被重組方納入合并范圍，但不對重組當期之前的會計期間進行追溯調(diào)整。

（5）被重組方重組前一會計年度的資產(chǎn)總額或營業(yè)收入或利潤總額超過發(fā)行人相應項目百分之五十的，申報財務報表需包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負債表。除申報財務報表外，還應假定重組后的公司架構在申報報表期初即已存在，編制近三年及一期的備考利潤表，并由申報會計師出具意見。

2、若該重組并非發(fā)生在同一實際控制人范圍內(nèi)，被重組方重組前一會計年度的資產(chǎn)總額或營業(yè)收入或利潤總額超過發(fā)行人相應項目百分之三十的，運行一個會計年度后方可申請發(fā)行；超過百分之五十的，運行三年后方可申請發(fā)行；報告期內(nèi)發(fā)生多次重組行為的，對資產(chǎn)總額或營業(yè)收入或利潤總額的影響應累計計算。

法規(guī)二：《〈首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法〉第十二條“實際控制人沒有發(fā)生變更”的理解和適用——證券期貨法律適用意見第1號》（中國證監(jiān)會2007年11月25日證監(jiān)法律字[2007]15號）－－簡稱《意見1》

法規(guī)三：《〈首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法〉第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化的適用意見——證券期貨法律適用意見第3號》（中國證監(jiān)會2008年5月19日中國證券監(jiān)督管理委員會公告[2008]22號）－－簡稱《意見3》

三、并購重組的方式

并購重組的方式主要有股權收購、資產(chǎn)收購、增資、注銷、資產(chǎn)剝離等方式。

1、股權收購：股權收購即上市主體通過以現(xiàn)金或股權對價的方式購買目標公司的股權，從而使目標公司成為上市主體的子公司，上市以后，目標公司的財務數(shù)據(jù)納入到合并報表范圍。股權收購有可以分為現(xiàn)金收購股權和股權置換股權兩種方式。

2、資產(chǎn)收購：資產(chǎn)收購即上市主體通過現(xiàn)金方式收購目標公司的資產(chǎn)，資產(chǎn)收購完成以后，目標公司可以繼續(xù)存留也可以注銷。

3、增資：被重組方股東以其持有的被重組方的資產(chǎn)、股權向擬發(fā)行人增資。

4、資產(chǎn)剝離：將與主營業(yè)務不相關資產(chǎn)通過分立、資產(chǎn)出售等方式剝離出去。

四、案例解析

康力電梯——主營業(yè)務納入發(fā)行人，剝離分主營業(yè)務

康力電梯是國內(nèi)電梯、扶梯的研發(fā)、制造、銷售、安裝和維保為一體的民營企業(yè)，是中國國內(nèi)最主要的電梯供應商之一，并于2010年3月在創(chuàng)業(yè)板上市?？盗Ξa(chǎn)品涵蓋多種電梯類別，包括客用電梯、住宅電梯、高速客梯、醫(yī)用電梯、觀光電梯、無機房電梯、載貨電梯、液壓電梯、汽車梯；苗條型自動扶梯、公共交通型自動扶梯、室外型自動扶梯、大高度自動扶梯、傾斜自動人行道、水平自動人行道等產(chǎn)品。

根據(jù)康力電梯招股說明書，2007年5月-10月，康力電梯根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展的需要梳理主業(yè)，增加了與主業(yè)配套的控股子公司持股比例，對前景一般、或與主業(yè)無關的資產(chǎn)和業(yè)務進行了整合或出讓，為快速發(fā)展奠定了良好的基礎。

康力電梯重組原則主要為：（一）專注主營業(yè)務，剝離非主營業(yè)務，主營業(yè)務全部進入擬上市公司；（二）規(guī)范同業(yè)競爭和減少關聯(lián)交易行為。

康力電梯改制重組情況如下：

1、股權收購——蘇州新達

蘇州新達從事電、扶梯零部件產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，在發(fā)行人從事整機業(yè)務后，也為發(fā)行人生產(chǎn)配套零部件。因此，蘇州新達是發(fā)行人康力電梯的上游零配件生產(chǎn)廠家，與發(fā)行人之間存在較大的關聯(lián)交易。根據(jù)發(fā)行主體業(yè)務完整性的要求，必須將蘇州新達納入到上市主體當中來。由于蘇州新達和康力電梯擁有共同的實際控制人，因此，在股權收購的過程中按照賬面價值收購，并不產(chǎn)生所得稅。

收購前蘇州新達擁有2240萬出資額，股東情況分別為康力電梯（33.25%），鼎峰包裝廠（33.05%），朱美娟（26.34%），朱小娟（9.38%），康力電梯已出資額收購頂峰包裝廠、朱美娟、朱小娟全部股份，收購完成以后，發(fā)行人全資控股蘇州新達。

2、股權收購——收購奔一機電

奔一機電專業(yè)從事扶梯梯級產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售，其主要為發(fā)行人整機產(chǎn)品生產(chǎn)配套梯級零部件，亦為發(fā)行人康力電梯的上游廠家。

奔一機電注冊資本2,000萬元，其中朱小娟出資1,400.00萬元，占注冊資本的70%，朱奎順出資600.00萬元，占注冊資本的30%。

奔一機電設立時的兩名股東均為康力電梯實際控制人王友林的關聯(lián)方：朱小娟系王友林之妻朱美娟的妹妹，朱奎順系王友林的岳父。奔一機電實際上受公司實際控制人王友林控制。

2007年8月-9月，蘇州新達以出資額收購了奔一機電，使之成為蘇州新達的全資子公司，納入至上市主體當中，從而解決了業(yè)務完整性問題和關聯(lián)交易問題。

出于同樣的原因，公司收購了廣都配件和運輸公司兩家業(yè)務關聯(lián)公司。

3、業(yè)務合并——注銷安裝公司與銷售公司

安裝公司實際上受實際控制人王友林控制，設立該公司的初衷是發(fā)行人從事整機制造業(yè)務初期，由其為整機業(yè)務提供配套安裝服務。銷售公司受公司實際控制人王友林控制，設立該公司的初衷是發(fā)行人從事整機制造業(yè)務初期，由其專業(yè)銷售整機產(chǎn)品和管理銷售渠道。

兩公司均為上市主體配套服務公司，07年5月，兩公司通過股東會決議注銷公司，同時將業(yè)務和人員并入到發(fā)行主體當中，安裝公司并入工程部門，銷售公司并入營銷部門。

4、剝離非主營業(yè)務——轉讓房地產(chǎn)公司、物業(yè)公司和嘉、別墅電梯公司以及鄭州康力、深圳康力

公司房地產(chǎn)公司設立的主要目的是為了解決發(fā)行人外來高級管理人員、技術人員、職工的住宿問題，發(fā)行人為了專注于發(fā)展電梯主業(yè)，另一方面因為余下部分地塊涉及到政府拆遷，需要一定的時間和投入，特別分散精力，故公司將房地產(chǎn)公司全部股權轉讓給自然人孫琳。

由于該次轉讓給第三方，股權轉讓價格需按照公允價值轉讓，因此本次轉讓的價格為公司的凈資產(chǎn)價格，高于出資額100萬，因此需要按照20%的稅率繳納財產(chǎn)轉讓所得稅。

物業(yè)公司為服務于房地產(chǎn)公司的管理公司，與房地產(chǎn)公司同時轉讓給自然人孫琳。

嘉和別墅電梯公司為2006年發(fā)行人收購的公司，起初目的為發(fā)展別墅電梯，但由于國內(nèi)別墅電梯行業(yè)市場不成熟，同時為了解決與發(fā)行人康力電梯的同業(yè)競爭問題，公司將嘉和別墅電梯公司與房地產(chǎn)公司、物業(yè)公司一并轉讓給孫琳。2008年10月，嘉和別墅電梯公司注銷，估計也是出于謹慎性考慮。

轉讓發(fā)行人持有的鄭州康力和深圳康力兩家參股代理商的股權（30%）是出于公司統(tǒng)一管理的需求，公司將兩家由參股關系轉變?yōu)閱渭兊拇黻P系，同時也是為了平衡其他代理商的措施。

通過上述重組以后，發(fā)行人專注于電梯的設計、制造、銷售、安裝、維保業(yè)務，子公司蘇州新達、奔一機電及廣都配件專注于零部件的制造，運輸公司從事專業(yè)運輸業(yè)務。這樣既可以充分發(fā)揮發(fā)行人與蘇州新達各自的專業(yè)化優(yōu)勢，又有利于整機和零部件業(yè)務在研發(fā)設計、制造、銷售方面的相互協(xié)作，充分發(fā)揮協(xié)同效應。同時解決了公司獨立性問題（業(yè)務獨立、人員獨立、資產(chǎn)獨立）、同業(yè)競爭問題和關聯(lián)交易問題，掃清了上市的障礙，與2010年3月成功上市。（來源：新三板上市）